Institutional Money, Ausgabe 3 | 2021

U BAM, die Asset-Manage- ment-Tochter der in Genf be- heimateten Union Bancaire Privée (UBP) verfügt über viele gute Pfeile im Fonds-Köcher. Im Ak- tiensegment sticht der UBAM – 30 Global Leaders Equity Fund hervor. Hier wird von dem hauseigenen Team unter Lei- tung von Fondsmanager Martin Möller seit 2006 der CFROI-(Cash Flow Re- turn on Investment)-Ansatz in Verbin- dung mit der Integration von ESG in Anlageideen umgesetzt. Zuerst erblickte der UBAM – Swiss Equity Strategy das Licht der Welt, ehe die Strategie dann auf Weltaktien angewendet wurde: ab 2009 als UBP Global Equity Strategy in institutionellen Mandaten. Dieser auf füh- rende internationale Konzerne mit hohen und stabilen Cashflow-Renditen ausgerich- tete Ansatz wurde dann als Basket 2010 in einem Zertifikat gespiegelt, ehe drei Jahre später der UBAM – 30 Global Leaders Equity Fonds startete. Martin Möller ist seit Auflage am 17. Januar 2013 gemeinsam mit Fares Benouari Fondsmanager, was von der Stabilität des Teams zeugt. Vier Analysten arbeiten dem Fondsmanagement zu. CFROI und ESG-Integration Das Portfolio besteht aus lediglich 30 Aktien mit hoher Marktkapitalisierung, die nach einem High-Conviction-Ansatz gema- nagt werden und eine niedrige Umschlags- rate aufweisen. Weitere Schlüsselmerkmale sind – neben dem CFROI (Cash Flow Return on Investment) der Zugang zu erst- klassigemWachstum, vollumfänglich in den Anlageprozess integrierte ESG-Kriterien und eine Mindestmarktkapitalisierung von zehn Milliarden US-Dollar. Erfahrungsge- mäß schneiden Aktien von Unternehmen mit nachhaltig hohen Cashflow-Renditen (CFROI, Beschreibung siehe Kasten rechts) und einer Ausrichtung auf Wachstumsmärk- te auf mittlere und lange Sicht besser ab als der breite Aktienmarkt. Die Hebung von Mehrwert über einen hohen CFROI zu ver- folgen, erweist sich in jedem Stadium des Konjunkturzyklus als eine interessante Lö- sung. Diese Vorgangsweise hat sich einer- seits als Absicherung gegen Verluste – nicht zuletzt auch wegen der besseren ESG-Ra- tings und des geringeren CO 2 -Fußabdrucks der selektierten Unternehmen gegenüber Weltaktien – bewährt und ermöglicht ande- rerseits eine volle Partizipation an steigen- den Märkten. Die Bottom-up-Aktienaus- wahl beruht auf der Fähigkeit, Unterneh- men mit starken Marken, Produkten und hohen Marktanteilen zu identifizieren, da diese Eigenschaften dem langfristigen Rückgang der Cashflow-Renditen (des CFROI) entgegenwirken. „Beating the Fa- de“ – also die verblassenden Unternehmen zu schlagen, das ist das Ziel des Aktien- fondsmanagements (siehe Grafik „CFROI- Lebenszyklus“) . Im Gegensatz dazu sind Firmen gesucht, die hohe Werte schaffen, was sich in nachhaltig hohen Cashflow- Renditen manifestiert. ESG-Kriterien sind wichtige Treiber zur Berücksichtigung der Anlagerisiken und Beibehaltung eines hohen und nachhaltigen CFROI. Die Nachhaltigkeitsfaktoren haben Ein Ansatz, der auf 30 Aktien basiert , die aufgrund ihrer Position im Unternehmenszyklus imstande sind, Werte zu schaffen, liefert auffallend gute Ergebnisse. Eine wichtige Kennzahl hilft dabei. CFROI-Lebenszyklus Wenn die Cashflow-Renditen sinken, haben die Firmen ihre beste Zeit hinter sich. Mithilfe des CFROI (Cash Flow Return on Investment) und der Wachstumsraten werden jene führenden Firmen auf der Welt herausgefiltert, die noch stramm wachsen und keine Ermüdungserscheinungen bei den Cashflow-Renditen zeigen (1. Viertel links in der Grafik). Ist der CFROI größer als der Kapitalkostensatz, wird Wert geschaffen. Das ist der Sweetspot für die Aktienselektion im UBAM – 30 Global Leaders Equity Fonds. Im rechten Viertel der Grafik wird Wert vernichtet, und es gibt kein Wachstum mehr. Quelle: UBAM Wachstum Growth Value Ermüdung Reife Schwäche -15 % -5 % 5 % 15 % 25 % 35 % 45 % 55 % 65 % 75 % Verblassende Firmen Steigerung des Firmenwertes in % Cashflow-Rendite (CFROI) in Prozent » Weltkonzerne, die nachhaltig eine hohe Wertschöpfung erzielen, kommen in die engere Auswahl. « Martin Möller, Co-Head Portfolio Management Global and Swiss Equities, UBAM Konzentriert erfolgreich k 166 N o. 3/2021 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N | TOP FOTO: © LE MARIN PRODUCTIONS, MARIN RAGUZ, NMANN77 | STOCK.ADOBE.COM