Institutional Money, Ausgabe 3 | 2021

Wichtige Hinweise Die Performance derVergangenheit ist kein verlässlicher Hinweis auf die zukünftige Performance und darf nicht als Grundlage einer Investmententscheidung dienen.Herausgegeben von PrincipalGlobal Investors (EU)Limited,SoboWorks,WindmillLane,DublinD02K156,Ireland.PrincipalGlobal Investors (EU)Limited is regulatedby theCentralBankof Ireland.|Datenstand:31.7.2021. D och mit drei Segmenten, 70 Ländern, 30 Währungen und 1.000 Emittenten ist der Markt komplex. Es ist nicht leicht, seine Vielfalt zu verstehen, die richtigen Einstiegszeitpunkte zu finden und die Volatilität sowie gelegentliche Liquiditätsengpässe zu managen. Traditionelle Ansätze helfen nicht Üblicherweise sind Anlagen in Emerging-Mar- kets-Anleihen an einem Index ausgerichtet. Noch immer orientieren sich etwa 85 Prozent aller Emerging-Markets-Anlagen weltweit an Benchmarks – an Indizes für Fremdwährungs- Staatsanleihen, Unternehmensanleihen oder Lokalwährungsanleihen. Das führt oft zu frucht- losen Diskussionen darüber, wie und wann man das Kapital auf die drei Segmente aufteilen soll- te, um optimale Ergebnisse zu erzielen. Bench- markorientierte Fondsmanager folgen ihren Benchmarks meist unabhängig davon, ob sie steigen oder fallen – und versuchen, kleine Mehrerträge zu erzielen, während die Bench- mark das Marktrisiko vorgibt. Zudem lässt sich mit einem benchmarkorien- tierten Ansatz das Potenzial des immer vielfäl- tigeren Anlageuniversums mit oft sehr ver- schiedenen Ländern, Sektoren und Emittenten kaum nutzen. Außerdem verbergen die Indizes, wie stark sich die Länder und ihre Erträge oft voneinander un- terscheiden. Zu solchen Unterschieden kommt es, weil die einzelnen Länder verschieden auf Veränderungen der Weltkonjunktur reagieren müssen – beispielsweise auf eine nachlassende Nachfrage aus China, eine geringere Rohstoff- nachfrage, Disruption durch technischen Fort- schritt oder Veränderungen des Welthandels. Aus unserer Sicht können die Indizes deshalb stark schwanken, mit großen Performanceunter- schieden zwischen den Ländern und Emittenten. Auf die laufenden Erträge kommt es an Eine weitere wichtige Besonderheit ist, dass die Erlöse von Fremd- und Lokalwährungsanleihen gleichermaßen mittel- bis langfristig zu über 80 Prozent aus laufenden Erträgen bestehen. Ent- gegen der weit verbreiteten Annahme, dass die Performance von Emerging-Markets-Anleihen vor allem vom Marktrisiko abhängt, hat die Kursent- wicklung in den letzten 15 Jahren vor allem für Volatilität gesorgt und nur wenig zum Ertrag bei- getragen – es sei denn, das Portfolio wurde über mehrere Marktzyklen aktiv gesteuert. Anlagen in EM-Anleihen 2.0 Bei Finisterre Capital haben wir einen völlig benchmarkfreien und flexiblen Ansatz ent- wickelt. Dabei bestimmt der laufende Ertrag die Portfolioperformance, ergänzt um Kursgewinne durch die taktische Wahl der Ein- und Ausstiegs- zeitpunkte bei liquiden „Momentumtiteln“ sowie Mehrertrag (Alpha) durch Anlagen in Wertpapie- re mit besonderen Eigenschaften und Bewer- tungsstrategien. Unser Prozess nutzt das Hedgefonds-Know-how von Finisterre. Das Portfolio wird aktiv durch ver- schiedene Marktphasen gesteuert. Wir sind überzeugt, dass wir das Portfoliorisiko mit sorg- fältigem Liquiditätsmanagement schneller erhö- hen und senken – und damit die Folgen von volatilen Märkten und Krisen besser abfedern können. Das ist unser neues Konzept für Emer- ging-Markets-Anleihen. Fondsdaten EMD Total Return Strategy (2,269 Mrd. USD verwaltetes Vermögen) Yield to Worst: 4,90 % Endfälligkeitsrendite: 4,99 % Duration (ohne Kasse): 3,58 Rating: BB+ Fremdwährungsanleihen: 56,3 % Lokalwährungsanleihen: 31,9 % EM-Währungen (gesamt): –6,9 % CDS: -8,6 % ETF: – PARTNER-PORTRÄT Kontakt Principal Global Investors (EU) Limited Niederlassung Deutschland Taunusanlage 16 60325 Frankfurt am Main Firmenporträt Finisterre Capital ist ein auf Emerging-Markets-Anleihen spezialisierter Investment Manager. Das Unternehmen wurde 2002 gegründet und ist eine der Investment- boutiquen von Principal Global Investors. Die Vision von Finisterre hat sich seit seiner Gründung nicht geändert: Aktives Management von Emerging-Markets-Anleihen ist unser Schwerpunkt. Finisterre ist ein lösungsorien- tiertes Unternehmen mit einzigartiger Investmentkom- petenz, wettbewerbsfähiger Performance und herausra- gendem Service. Neben dem Total-Return-Ansatz für EM-Anleihen bietet Finisterre eine Vielzahl weiterer Stra- tegien, unter anderem für Staatsanleihen, Lokalwäh- rungsanleihen,Währungen, Unternehmensanleihen und Unternehmen in Sondersituationen (Special Situations). Ein neues Konzept für Emerging- Markets-Anleihen Mit 17 Billionen US-Dollar Volumen und 16 Prozent Anteil am internationalen Kapitalmarkt sind Emerging-Markets-Anleihen (EMD) heute zu wichtig, um als Ertragsquelle und Diversifikationsinstrument ignoriert zu werden. Damien Buchet CIO Total Return, Finisterre Capital ANZEIGE FOTO: © PRINCIPAL GLOBAL INVESTORS