Institutional Money, Ausgabe 3 | 2021

der Studie. „Und auch in Frankreich unter- liegen Asset Manager aufgrund nationaler Gesetze schon seit 2012 ESG-Reporting- pflichten, noch bevor alle Asset Owner, etwa Versicherungen und Pensionsfonds, seit 2017 auf die Umwelt und soziale Aspekte bezogene Offenlegungsvorschriften befolgen müssen. Auch der hohe Anteil nachhaltiger Anlagen in den Niederlanden erklärt sich durch eine bereits früh ein- gesetzte Förderung einer ESG-bezogenen Offenlegung.“ Kein Goldplating Weitere nationale Alleingänge sieht Bechet mit Skepsis. „Weltweit sind die Europäer Vorreiter in Sachen nachhalti- ge Anlagen. Trotzdem gibt es in Europa bereits genug Fragmentierung, allein was die Daten, deren Interpretation und das Reporting betrifft. Wir haben die EU-Taxonomie und die Europäische Offenlegungsverordnung, die jeweils direkt in den Mitgliedsländern anzuwenden sind. Zusätzliche nationale Gesetze würden zu mehr Fragmentierung führen und wären gegen die Interessen der Anleger“, meint Bechet. Was die einzelnen Fondsgesellschaften betrifft, ist festzustellen, dass diejenigen mit den meisten Nachhaltigkeitsfonds über- wiegend aus den nordischen Ländern, der Schweiz und Frankreich stammen. „Das reflektiert deren lange Erfahrung in diesem Bereich“, meint Bechet. „US-amerikanische Asset Manager haben hier noch nicht so lange Erfahrung und daher auch noch nicht so viele Fonds im Angebot.“ Im Jahr 2020 wurden rund 500 neue Nachhaltigkeitsfonds aufgelegt, wobei Fondsneuauflagen insgesamt zunehmend im nachhaltigen Segment stattfinden. Zu- sätzlich werden existierende Fonds zu ESG- Fonds umgewidmet. So stieg die Anzahl neu aufgelegter Nachhaltigkeitsfonds in den letzten drei Jahren um 238 (2018), 360 (2019) und 495 (2020), während die Anzahl neu aufgelegter konventioneller Fonds zwar in absoluten Zahlen deutlich höher war, aber eine sinkende Tendenz verzeichnet. Sie lag bei 2.269 (2018), 2.128 (2019) und 1.756 (2020). „Die Asset Manager stellen sich darauf ein, dass die Nachfrage nach ESG-Fonds weiter steigt. Wir erwarten daher, dass sie auch weiterhin ihre Produktpaletten ent- sprechend ergänzen“, erklärt Hortense Bioy, „während die Fondsgesellschaften den Fokus bei passiven Fonds eher belassen, wie er ist, erwarten wir, dass viele ihre aktiv gemanagten Fonds mit einem zusätzlichen Nachhaltigkeitsfokus versehen werden.“ Impact-Fonds Eine Untergruppe der nachhaltig orien- tierten Fonds sind Artikel-9-Fonds. Sie haben ihren Fokus entweder auf speziellen Themen oder Impact. Artikel-9-Fonds sind naturgemäß nicht so weit verbreitet wie die Nachhaltigkeitsfonds, die weniger strenge Zielvorgaben haben. Lediglich ein Prozent des europäischen Fondsvolumens sind Arti- kel 9 zugeordnet, allerdings steigt auch hier der Anteil am Neugeschäft signifikant. Hier ist anzumerken, dass die konkrete Unterscheidung zwischen nachhaltigen Artikel-8-Fonds und besonders nachhaltigen Artikel-9-Fonds erst am 10. März 2021 mit der Europäischen Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation, SFDR) in Kraft getreten ist. Insofern dürfte die Klassifizierung bei den Fondsgesell- schaften noch etwas Zeit in Anspruch nehmen. Von den Fonds, die Morningstar bereits hinsichtlich ihrer Nachhaltigkeitskategori- sierung nach SFDR untersucht hat, machen Artikel-8-Fonds europaweit 28 Prozent des Fondsvolumens aus, Artikel-9-Fonds drei Prozent. Von den Nettozuflüssen geht bereits mehr als jeder zweite Euro in nach- haltige Fonds: Im Jahr 2020 flossen 39 Pro- zent der Neugelder in Artikel-8-Fonds und 18 Prozent in Artikel-9-Fonds (siehe Chart „Anteil Artikel-8- und Artikel-9-Fonds in Europa“) . „Hier wird deutlich, dass Morningstar die ESG-Messlatte höher ansetzt als die Offen- legungsverordnung. Während nach der Of- fenlegungsverordnung aktuell 31 Prozent der Fonds Artikel 8 und 9 zugeordnet wer- den, sind nach Morningstar lediglich elf Prozent der europäischen Fonds nachhaltig ausgerichtet“, verdeutlicht Wittrock den Unterschied. Nachhaltige Fonds in den verschiedenen Ländern Anteil nachhaltiger Fonds am Gesamtfondsvolumen nachhaltiger Fonds (absolut, in Mrd. Euro) Betrachtet man den Marktanteil nachhaltig orientierter Fonds am jeweiligen Fondsmarkt im Land, liegen die Nieder- lande, Schweden, Frankreich und die Schweiz vorn. Europaweit beträgt der Marktanteil bereits elf Prozent. Quelle: Studie » Als Aktieninvestor haben Sie mehr Einflussmöglichkeiten auf die Unternehmen als mit Bonds. « Dr. Carsten Wittrock, Partner beim Strategie- und Managementberatungsunternehmen zeb, Frankfurt Europa gesamt Luxemburg Frankreich Schweden Irland Großbritannien Schweiz Niederlande Belgien Deutschland Norwegen 1.155 371 136 136 135 87 67 49 42 36 20 Luxemburg Irland Großbritannien Frankreich Deutschland Schweiz Schweden Niederlande Andere Domizilländer Europa gesamt 3.725 1.935 1.405 529 523 481 462 141 1.050 10.251 10 % 7 % 6 % 26 % 7 % 14 % 29 % 35 % 13 % 11 % 114 N o. 3/2021 | www.institutional-money.com T H E O R I E & P R A X I S | E SG - FONDS - S TUD I E FOTO: © BENNE OCHS