Institutional Money, Sonderausgabe 2 | 2021

tausenden von Unternehmen im Privatbesitz wählen, was einen selektiveren Ansatz ermöglicht. Investoren allokieren Der globale Gesamtwert aller Impact In- vestments – nicht nur Private Equity, son- dern auch Public Equity, Private Debt, Real Assets oder Public Debt – beläuft sich laut der im Juni 2020 veröffentlichten Investo- renbefragung durch das Global Impact In- vesting Network (GIIN) auf hochgerechnet 715 Milliarden US-Dollar. Wie niedrig ist dieser Gesamtwert ist, zeigt sich daran, dass es mittlerweile schon fünf Unternehmen mit einer jeweiligen Marktkapitalisierung von mehr als 1.000 Milliarden US-Dollar gibt. Unter der Annahme, dass die Studie, die unter dem Titel „2020 Annual Impact Inves- tor Survey“ veröffentlicht wurde, ein aus- sagekräftiges Teilbild des weltweiten Im- pact-Investing-Gesamtmarktes zeichnet und vor dem Hintergrund, dass die von GIIN befragten Investoren 17 Prozent ihrer Im- pact-Gelder in Private Equity allokieren, er- rechnet sich ausgehend von den genannten 715 Milliarden US-Dollar Gesamtmarktvo- lumen ein Teilvolumen von etwas mehr als 121 Milliarden US-Dollar für Impact Pri- vate Equity. Damit wäre man von der Marktkapitalisierung her lediglich im un- tersten Drittel des 30 Titel umfassenden Dow Jones Industrial Index. Interessant ist in diesem Zusammenhang, dass 70 Prozent aller befragten Impact-Investoren zumindest eine Allokation in Impact Private Equity aufweisen. Der Schluss: Private Equity wird oft, aber in geringem Ausmaß und hoch fokussiert eingesetzt. Bei AXA Investment Managers ortet man außerdem einen Zu- sammenhang damit, dass die Wurzeln des Impact Investings in Venture Capital – und eben Private Equity – liegen. Zum Ver- gleich: Private Debt kommt nur auf 58 Pro- zent, börsennotierte Aktien schaffen ledig- lich 17 Prozent. Marktrenditen gesucht Inwieweit Impact Investing auch im Pri- vate-Equity-Segment zum „Mainstream“ wird, könnte nicht zuletzt von den erziel- baren Renditen abhängen. Dabei sollten In- vestoren grundsätzlich vorab für sich bezie- hungsweise mit ihren Gremien und im Ideal- fall mit ihren Leistungs- und Anspruchs- berechtigten abklären, ob sie grundsätzlich bereit sind, für die positiven Wirkungen ihrer Investments im Worst Case auf Rendite zu verzichten und in der Folge weniger an Leis- tungen zu erbringen. Die überwiegende An- zahl der Impact-Private-Equity-Investoren scheint jedenfalls dazu nicht bereit zu sein, wie die GIIN-Umfrage zeigt: Immerhin 81 Prozent der befragten dezidierten Impact- Investoren streben Marktrenditen an und wollen damit für die Private-Equity allge- mein innewohnenden hohen Risiken entspre- chend entschädigt werden. GIIN erhob für die 2020-Studie unter Impact-Investing-Anlegern die durch- schnittlichen annualisierten Bruttorenditen im Bereich Privatmarktanlagen zwischen 1956 und 2019. Dabei wurde hinsichtlich Private-Equity-Investments einerseits ge- » Impact Private Equity adressiert die zwei drängendsten Herausforderungen im Bereich einer nachhaltigen Ent- wicklung: Einkommensungleichheit und Klimawandel. « Rekha Unnithan, Co-Leiterin der Abteilung Private Markets Impact Investing bei Nuveen Renditevergleich Private Equity rechnet sich – und das im zweistelligen Bereich. Impact Private Equity bietet Investoren auf lange Sicht annualisierte Durchschnittsrenditen im zweistelligen Prozent- punktebereich, abhängig von der gewählten Anlagestrategie. Beim Renditevergleich wird unterschieden, ob Anleger bei ihren Investments „klassische“ Marktrenditen anstreben oder ob sie sich mit weniger Performance für die Erreichung eines positiven Impacts zufrieden geben. Es zeigt sich, dass in den Schwellenländern etwas höhere Renditen erzielbar sind. Das liegt unter anderem daran, dass in diesen Regionen höheres Wachstumspotenzial besteht und weniger westliche Private- Equity-Investoren tätig sind. Auffällig ist die hohe Schwankungsbreite der Renditen, ausgedrückt in plus/minus einer Standardabweichung, wie die Fehlerbalken zeigen. Quelle: GIIN, 2020 Annual Impact Investor Survey 0 % 10 % 20 % 30 % Renditeziel: Marktniveau I Renditeziel: Unter Marktniveau OECD Emerging Markets 16 % 18 % 10 % 11 % I MP A C T : PR I VAT E EQU I T Y N o. 2/2021 | institutional-money.com 69