Institutional Money, Sonderausgabe 2 | 2021

nennt als Beispiel Aufforstungen oder die Installation von Bewässerungsanlagen. Die Einhaltung dieser Verwendungskriterien werde während der gesamten Kreditlaufzeit überwacht. Dabei ist der kontinuierliche Dialog mit dem Kapitalnehmer – Stichwort „Engagement“ – laut Wisniwski wesentlich für die Umsetzung der Impact-Strategie: „Dieser Dialog ist für uns bei der Vergabe von Fremdkapital ein zentrales Element. Von der Prüfung des Kreditnehmers wäh- rend der Due Diligence über die Unterstüt- zung des Kapazitätsaufbaus zur gezielten Ausweitung von bestimmten impactrelevan- ten Aktivitäten (etwa Finanzierung für Kleinstunternehmen im ländlichen Raum), bis hin zur regelmäßigen Berichterstattung, um Verbesserungsmaßnahmen zu steuern – so kann die Wirkung des bereitgestellten Kapitals verstärkt werden.“ Kein Renditeverzicht Vielfach gehen Investoren davon aus, dass sie bei Engagements in Impact Private Debt imAustausch für die positive Wirkung Abstriche bei den erzielbaren Renditen ma- chen müssten. Wisniwski zufolge ist das ein gängiges Klischee, in der Praxis oft jedoch nicht zutreffend. „Renditen von Private Debt im Impact-Bereich können durchaus marktüblich und mit klassischen Debt-Pro- dukten vergleichbar sein. Wir sehen das auch in unserer täglichen Arbeit, denn Investoren legen die gleichen Benchmarks an unsere Produkte an wie für traditionelle Investments.“ Ins gleiche Horn stößt auch Voigt, für die Impact-Investing-Produkte die gleichen Renditechancen ermöglichen wie herkömmliche Produkte. „Häufig sind sogar noch höhere Renditen drin. Zudem fördert man gezielt Unternehmen, die langfristig einen positiven Beitrag für die Gesellschaft leisten, und dadurch verbessert sich das Risikoprofil eines Engagements deutlich.“ Das ist einer der vielen Gründe, warum Investoren Impact Private Debt ihren Porte- feuilles hinzufügen: Wie die jüngste Inves- torenbefragung „2020 Annual Impact Inves- tor Survey“ des Global Impact Investing Networks GIIN zeigt, haben 58 Prozent die- ser dedizierten Impact-Investing-Anleger entsprechendes Privat-Debt-Exposure und dieses durchschnittlich mit 21 Prozent im Portfolio gewichtet. Zum Vergleich: Öffent- lich gehandelte Impact-Anleihen werden nur von 15 Prozent der von GINN befragten Impact-Anleger gehalten und lediglich mit 17 Prozent Gewichtung allokiert. Ansehnliche Renditen Die Impact-Private-Debt-Renditen waren zumindest in der Rückwärtsbetrachtung bislang üppig: Demnach nannten die von GINN befragten Investoren für die vergan- genen Jahre durchschnittliche jährliche Ren- diten von acht Prozent in den Industrie- und elf Prozent in den Schwellenländern. Diese Performance ist wohl nicht mehr wieder- holbar. Eine von Symbiotics vorgenommene Analyse von mehr als 150 Impact-Investing- Fonds mit dem Titel „Private Asset Impact Fund Report 2020“ indiziert für Impact-Pri- vate-Debt-Fonds beispielsweise eine Rendite von 4,3 Prozent für das zuletzt ausgewertete Anlagejahr 2019. Laut dem Manager und Berater im Be- reich Impact Investing schauen institutionel- le Investoren aber nicht nur auf mögliche Renditen, sondern insbesondere auch auf die damit einhergehenden Risiken. Gerade hier punktet Impact Private Debt. Aufgrund der eben nicht bestehenden Börsennotiz gilt Impact Private Debt als Privatmarktanlage – ganz wie klassische Bank Loans – und als sehr schwankungsarmes Investment, das da- durch und aufgrund einer geringen Korrela- tion zum Gesamtmarkt wertvolles Diversifi- kationspotenzial eröffnet. Die ebenfalls von Symbiotics veröffentlichte „Private Debt Impact Fund Survey“ aus dem Jahr 2019 Stabilität Verlässliche Renditen bei niedriger Volatilität Microfinance als bedeutende Spielart von Impact Private Debt liefert seit vielen Jahren auskömmliche Renditen bei kaum existenter Volatilität. Das beweisen die von Syminvest berechneten Performancewerte beziehungsweise Indizes, die die Wertentwick- lung der wichtigsten Microfinance-Fonds in US-Dollar und Euro abbilden. Das Jahr 2020 belastete seuchenbedingt die gelieferte Performance und ließ die Volatilitäten auf über ein Prozent und damit auf ein historisches Rekordhoch ansteigen. Quelle: Syminvest 0,20 % 0,41 % 0,28 % 0,29 % 0,17 % 0,18 % 0,43 % 0,55 % 0,68 % 0,72 % 0,42 % 0,74 % 0,51 % 0,46 % 0,75 % 0,64 % 0,34 % 0,36 % 0,69 % 0,88 % 0,32 % 0,45 % 0,23 % 0,31 % 0,36 % 0,35 % 0,42 % 0,50 % 0,24 % 0,39 % 0,22 % 0,36 % 1,05 % 1,42 % Performance 0 % 1 % 2 % 3 % 4 % 5 % 6 % 7 % 8 % '20 I '19 I '18 I '17 I '16 I '15 I '14 I '13 I '12 I '11 I '10 I '09 I '08 I '07 I '06 I '05 I '04 Jahr Performance US-Dollar Performance Euro Volatilität » Impact-Investing-Produkte ermöglichen die gleichen Ren- ditechancen wie herkömmliche Produkte – häufig sind sogar noch höhere Renditen drin. « Cora Voigt, Senior Investment Managerin – Real Assets bei EB – Sustainable Investment Management I MP A C T : PR I VAT E DEB T N o. 2/2021 | institutional-money.com 65