Institutional Money, Ausgabe 2 | 2021

I n der modernen Finanzwissenschaft geschieht es eher selten, dass ein Historiker seine akademischen Erkenntnisse erfolgreich für die Praxis nutzbar macht. Im Fall von Elroy Dimson, Professor an der Cambridge Judge Business School, ist das anders. Er war sechs Jahre lang Vorsitzender des Stra- tegierats beim staatlichen norwegischen Pensionsfonds, mit einem verwalteten Ver- mögen von 1,1 Billionen Euro der zweit- größte institutionelle Investor weltweit. Seit nunmehr 13 Jahren zeichnet Dimson zudem gemeinsam mit seinen beiden Wissen- schaftskollegen Paul Marsh und Mike Staunton, die an der London Business School lehren, inhaltlich für das jährlich vom Credit Suisse Research Institute her- ausgegebene „Global Investment Returns Yearbook“ verantwortlich. Bereits 2002 hat das Autorentrio das seither zum Standard- werk avancierte Buch mit dem englischen Originaltitel „Triumph of the Optimists“ verfasst. Wir haben Elroy Dimson zum Gespräch gebeten. Professor Dimson, aus der Sicht eines Bör- sen-Historikers betrachtet: Wie außerge- wöhnlich ist das aktuelle Marktumfeld im Hinblick auf realisierte Vermögensrenditen? Elroy Dimson: Gemessen an historischen Standards, die wir nun schon seit 13 Jahren in unserem gemeinsam mit Credit Suisse veröffentlichten Jahrbuch untersuchen, muss man schon sagen, dass wir an den Kapitalmärkten seit geraumer Zeit eine von extrem ungewöhnlichen Umständen und vor allem von Unsicherheit geprägte Phase erleben. Das hängt insbesondere mit einer Situation zusammen, in der die Zinsen sich nun schon eine geraume Weile auf einem historischen Allzeittief befinden. Wobei die meisten Menschen unter niedrigen Zinsen das verstehen, was sie subjektiv spüren, nämlich in Form der Verzinsung der liqui- den Mittel auf ihrem Bankkonto oder der Rendite von Anleihen in ihrem Wertpapier- portfolio. Sie sind sich gar nicht bewusst, Elroy Dimson , Professor an der Cambridge Judge Business School, erläutert die Gründe, warum sich Investoren in Zukunft wohl mit geringeren Erträgen werden zufriedengeben müssen. Und was die derzeitige Situation an den Kapitalmärkten so einzigartig macht. » KEINE ALLZU ROSI- GEN AUSSICHTEN « » Der reale Zins ist regelrecht kollabiert. « Elroy Dimson, Cambridge Judge Business School 32 N o. 2/2021 | www.institutional-money.com T H E O R I E & P R A X I S | PROF. E L ROY D IMSON | CAMBR I DGE UN I VE R S I T Y FOTO : © S A R AH WE A L