Institutional Money, Ausgabe 2 | 2021

Angaben zum verwaltetenVermögen per 31.März 2021.Disclaimer: https://www.mackayshields.com/images/pdf/disclosure-feb2021.pdf D ie Auflage der weltweiten Impfprogramme hat für eine Erholung der Volkswirtschaften und Märkte gesorgt. In den USA gehen wir da- von aus, dass steigende Konsumausgaben und der Rückenwind der fiskalpolitischen Programme zu einer Verbesserung der Unternehmensgewin- ne führen werden. Darüber hinaus haben die Managementteams einiger Unternehmen erheb- liche Kostensparprogramme implementiert, um sich an die Pandemie anzupassen. Viele haben zudem die äußerst großzügige Geldpolitik im letzten Jahr genutzt, um vorsorglich Liquiditäts- reserven anzulegen. Dies sollte ihnen die nötige Flexibilität geben, um sich an eventuell steigende Zinsen anzupassen. Insbesondere die Qualität des High-Yield-Mark- tes ist darüber hinaus derzeit besonders hoch. Nachdem in jüngster Zeit einige Unternehmen aus dem Investment-Grade-Bereich herabgestuft wurden, ist der Anteil von Anleihen mit BB- Rating im Index auf über 50 Prozent gestiegen. Am anderen Ende des Kreditspektrums ma- chen Unternehmensanleihen mit CCC-Rating derzeit weniger als zehn Prozent des Marktes aus, während es nach der letz- ten Finanzkrise noch über zwanzig Prozent waren. Volatilität bringt Chancen mit sich Unsere positive Einschätzung von Unternehmensanleihen be- deutet nicht zwangsläufig, dass sich Anleihenanleger in der nächsten Zeit entspannt zu- rücklehnen können. Zuletzt rea- gierten die Kreditspreads stär- ker auf Zinsänderungen. Sollte die Zinsvolatilität hoch bleiben, dürften sich auch die Kredit-Spreads in der nächsten Zeit ausweiten. Da wir von einem starken Wirt- schaftswachstum und einer weiterhin expansi- ven Geldpolitik ausgehen, werden wir wohl jede Spread-Ausweitung als Chance betrachten, um das Risiko in unseren Unternehmensanleihen- portfolios in bestimmten Positionen zu erhöhen. Auf die Auswahl kommt es an Während wir sowohl in Bezug auf Investment- Grade-Anleihen als auch in Bezug auf High-Yield- Anleihen optimistisch bleiben, geht es dabei weniger darum, willkürlich Risiko in den Portfo- lios einzugehen. Stattdessen nutzen wir unsere Kreditexpertise, um das Portfolio in Unterneh- men zu positionieren, die auf Investment Grade hochgestuft werden könnten sowie Unterneh- men, die sich nach wie vor auf den Fremdkapi- talabbau konzentrieren. Zudem fokussieren wir uns derzeit auf zyklische Sektoren wie Flug- gesellschaften und Hotels, die von einer soliden Bilanz der Haushalte profitieren werden und deren Spreads nach wie vor hoch sind. Spielraum nach oben In den letzten Monaten sind die Zinsen in den USA gestiegen und die Spreads haben sich bei allen Klassen von Unternehmensanleihen verengt. Im Einklang mit unserem makroökonomischen Ausblick bleiben wir gegen- über Unternehmensanleihen jedoch trotzdem konstruktiv eingestellt. Denn die weltweite Nachfrage von Investoren auf Jagd nach mehr Rendite hält an. Gleichzeitig sehen wir bei den Unternehmensbilanzen Verbesserung. PARTNER-PORTRÄT Kontakt Madeleine Fulst Managing Director Leiterin Vertrieb Europa & Naher Osten Tel.: +44/20/31 78 74 44 E-Mail: madeleine.fulst@mackayshields.co.uk Internet: mackayshields.co.uk Firmenporträt MacKay Shields hat sich auf Unternehmensanleihen und weniger effiziente Segmente der internationalen Aktienmärkte spezialisiert, in denen sich mit eigenem Research und einzigartigen Portfoliokonstruktionsme- thoden attraktive kundenorientierte Ergebnisse erzielen lassen.Wir verwalten ein Vermögen von 158 Milliarden US-Dollar, verteilt auf sechs unabhängige Portfolio- managementteams: Global Fixed Income, MacKay Municipal Managers, High Yield, Convertibles, Bank Loans und Fundamental Equity. Das Global Fixed Income Team verwaltet 39 Milliarden US-Dollar über verschiedene Strategien in den Berei- chen US Investment Grade, Unconstrained Bonds, US und Global High Yield sowie Bank Loans hinweg. Der Investmentprozess vereint eine fundamentale Bottom- up-Kreditanalyse mit einem top-down-makroökonomi- schen Overlay, während robustes Risikomanagement den Prozess informiert. Dieser Ansatz hat sich insbe- sondere bei Wendepunkten im Konjunkturzyklus als sehr erfolgreich erwiesen * . * keine Garantie gegen Verluste Alexandra Wilson-Elizondo Senior Portfolio Manager, MacKay Shields BARBESTÄNDE DER US-UNTERNEHMEN Quelle: X YZ 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2020 I 2015 I 2010 I 2005 Milliarden USD Barbestände US-UNTERNEHMENSANLEIHEN ANZEIGE FOTO: © MACKAY SHIELDS