Institutional Money, Ausgabe 2 | 2021

O ssiam Asset Management, ein spezialisierter Vermö- gensverwalter aus dem Bou- tiquenreigen von Natixis Investment Managers, steht für Smart-Beta- Investmentlösungen, die auf die spezifi- schen Bedürfnisse der weitgehend institutio- nellen Kundschaft zugeschnitten sind. Dabei entwickelt man regelbasierte, transparente und liquide Anlagestrate- gien und alternativ gewichtete Indizes, die sich in ETF-Lösungen wiederfin- den. Ein typisches Beispiel für ein sol- ches Produkt, das versucht, das Beste aus verschiedenen Welten zu einer per- formancemäßig überlegenen Lösung zusammenzuführen, ist die Kooperation auf Basis der Shiller Barclays CAPE (Cyclically Adjusted Price Earnings) Sector Indizes. Betrachtet man die Wertentwicklungen der zehn US-Sektoren Kommunikations- dienstleistungen, Basis- und Luxuskonsum- güter, Energie, Finanzen und Immobilien, Gesundheitswesen, Industrie, Technologie, Grundstoffe und Versorger über einen län- geren Zeitraum, so fällt eine hohe Disper- sion der Renditen auf. Gleichzeitig stellt man aber auch fest, dass in den 17 Jahren seit 2004 manche Sektoren eine gewisse Zeit zu den Bestperformern gehörten, um sich dann in weiterer Folge am Ende der Sektorenrangliste wiederzufinden. Ein typi- sches Beispiel sind etwa die Versorger, die das Sektorenfeld 2004, 2005, 2007 und 2016 anführten. 2014, 2015 sowie von 2017 bis 2020 waren sie dann Schlusslicht in der relativen Jahresperformance (siehe Grafik „Sektordispersion am Beispiel der USA“) . Manchmal ist es auch so, dass der Verlierer des Vorjahres zum Branchensieger des da- rauffolgenden wird: so gesehen von 2005 auf 2006 bei Kommunikationsdienstleistun- gen, von 2011 auf 2012 bei Financials, von 2013 auf 2014 bei Versorgern und von 2015 auf 2016 bei Energie. Auch Umgekehrtes lässt sich finden, wenn Winner unmittelbar Man nehme Robert Shillers CAPE-Ansatz, wende ihn auf US-Branchen an und garniere das Ganze mit einem Momentum- und einem ESG-Filter zur CO 2 -Reduktion – und fertig ist die Strategie ESG Low Carbon Shiller Barclays CAPE US Sector . Sektordispersion am Beispiel der USA Betrachtungszeitraum der Renditen 2004 bis inklusive 2020 auf US-Dollar-Basis Die Verteilung der US-Sektorrenditen zeigt exemplarisch auf, wie weit einmal die Renditen in den einzelnen Kalenderjahren streuen, dazu aber auch noch, dass ein gewisser Mean- Reversion-Effekt zu sehen ist, da manche Sieger (Verlierer) des Vorjahres die Verlierer (Sieger) des darauffolgenden sind. Ein intelligentes Sektorallokationskonzept könnte Alpha erwirtschaften. Basis ist der S&P 500 Index. Quelle: Studie 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 ann. return Energy 33.2% Energy 39.8% Com. Serv 25.7% Energy 36.2% Cons. Stap -15.6% Utilities 18.3% Cons. Disc 42.4% Utilities 27.6% Com. Serv 10.2% Energy 27.2% Healthcare 5.9% Utilities 22.9% Utilities 15.6% Utilities 19.7% Healthcare -23.6% Cons. Disc 27.1% Cons. Stap 13.2% Com. Serv 23.7% Healthcare 40.8% Healthcare 24.8% Cons. Disc 9.6% Com. Serv 24.1% Utilities 3.0% Com. Serv 31.0% Cons. Disc. 29.3% Cons. Disc. 11.2% Healthcare 6.3% Utilities 18.3% Utilities -29.9% Cons. Disc 40.5% Energy 21.3% Healthcare 11.9% Cons. Disc 23.3% Healthcare 6.4% Cons. Disc 1.4% Com. Serv. 26.6% Com. Serv. 10.6% Cons. Disc 12.9% Cons. Disc 18.2% Cons. Disc -33.9% Com. Serv 33.1% Com. Serv 5.9% Healthcare 17% Com. Serv 39.9% Cons. Stap 15.2% Cons. Stap 6.2% Healthcare 9.6% Energy 18.1% Energy -39% Com. Serv 15.7% Cons. Disc 5.6% Utilities 15.1% Cons. Disc 22.4% Com. Serv -7.2% Cons. Disc 28.1% Healthcare 12.8% Cons. Stap. 9.0% Com. Serv 10.8% Cons. Stap 2.4% Cons. Stap 12.0% Energy 21.0% Cons. Stap 13.1% Energy 2.6% Energy 25.6% Healthcare 21.3% Cons. Stap -8.8% Cons. Stap 26.6% Cons. Stap 14.0% Healthcare 6.7% Com. Serv -39.5% Healthcare 19.2% Cons. Stap 25.6% Cons. Disc 9.2% Com. Serv 11.2% Utilities 25.1% Cons. Stap. 9.4% Utilities 8.8% Cons. Stap 7.5% Com. Serv 3.2% Cons. Stap 10.0% Utilities -5.9% Cons. Disc 5.5% Cons. Stap 12.2% Utilities -0.5% Cons. Disc -6.7% Cons. Disc -13.5% Cons. Stap 13.4% Utilities 4.1% Energy 4.8% Com. Serv 6.5% Cons. Stap 4.3% Utilities 10.9% Healthcare 20.2% Energy 3.9% Healthcare 1.3% Com. Serv -8.8% Healthcare 6.8% Utilities 10.1% Healthcare 2.4% Utilities 0.0% Utilities 11.9% Energy -9.1% Energy -22.2% Healthcare -3.2% Energy -1.7% Energy -18.8% Energy 10.8% Energy -33.9 10.2% 4.3% 15.1% 4.9% -37.4% 25.6% 14.4% 1.5% 15.2% 31.5% 13.0% 0.7% 11.2% 21.1% -4.9% 30.7% 17.8% 9.0% highest perf. lowest perf. S&P 500 50.6% 27.1% 28.0% 33.9% 49.6% 43.4% 12.8% Materials 21.3% Materials 47.9% Industrial 19.3% Industrial 17.2% Financials 18.3% Industrial 39.9% IT 17.3% Financials 17.5% Industrial 23.3% Financials 30.5% Financials 5.6% IT 15.0% Materials 20.0% Materials 16.1% Materials 23.2% IT -1.9% Industrial 28.6% Materials 19.7% Materials 12.9% Materials 3.7% Industrial 12.8% Industrial 21.7% IT 15.0% Financials 34.9% Financials 14.6% IT 5.2% Materials 17.7% Industrial -39.4% Industrial 14.2% Industrial 10.0% Financials -2.1% IT 14.3% Industrial 10.4% Industrial 8.9% Financials 10.1% Industrial 2.4% Financials 11.7% IT 2.4% Materials 14.2% Industrial -4.8% Financials 19.5% Financials -11.8% IT -0.4% Industrial 13.2% IT -41.7% Financials 16.5% IT 11.3% Industrial -1.5% IT 25.5% Materials 6.8% Industrial -13.5% Materials 23.6% Materials 7.9% IT 5.3% IT 12.0% Materials -44.6% Materials -11.4% Materials 25.3% Materials -9.1% Materials -15.3% Financials -2.6% Financials -19.3% Financials -55.8% Financials -17.5% Financials 2.8% IT IT IT IT Industrial Financials IT » Trotz der Wichtigkeit von ESG behält das Produkt unterbewertete Sektoren und damit Bewertungen im Blick. « Dr. Robert Shiller, Yale-Ökonomieprofessor und Wirtschaftsnobelpreisträger, New Haven, Connecticut Sauberer Branchenmix 166 N o. 2/2021 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N | SH I L L E R- OS S I AM- E SG - E T F FOTO : © YA L E UN I V E R S I T Y, L EOWOL F E RT | S TOCK . 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