Institutional Money, Ausgabe 2 | 2021
trieunternehmen mitbringt, gema- nagt wird. Kerkhoff mitverantwor- tete den Fonds als Co-Manager bereits seit 2018, als noch Maximi- lian Thaler an Bord war. Gleich- zeitig generiert er Ideen für andere DJE-Fonds und ist Co-Manager des DJE – Europa. Der Investi- tionsschwerpunkt des hauptsäch- lich in den Regionen Deutschland, Österreich und Schweiz investierenden Aktienfonds liegt auf wachstumsstarken und innovationskräftigen Un- ternehmen, die man landläu- fig als „Hidden Champions“ bezeichnet. Hinsichtlich der Marktkapitalisierung konzen- triert sich der Fonds auf Small und Mid Caps. Bei dem Bottom-up-An- satz fokussiert man sich im Wesentlichen auf die Fundamental- daten der Unternehmen. Bevorzugt werden solche mit hohem Gewinn- wachstum, wobei vor allem anhal- tendes Wachstum und Stabilität der Unternehmensgewinne entschei- dende Investmentkriterien sind. Ein ausgewogenes Chance-Risiko- Profil mit geringem Maximum Drawdown und niedriger Volatilität wird dabei ange- strebt. Fondsmanager Kerkhoff: „Der aktive Mix aus strukturellen, zyklischen und po- tenziellen Wachstumstiteln führt zu einem strukturierten und ausgewogenen Growth- Ansatz“ (siehe Grafik „Allokationsauftei- lung“) . Mit 50 bis 80 Einzelaktien aus wachstumsstarken und innovationskräftigen Unternehmen bietet der Fonds jedenfalls eine konzentrierte Anlagestrategie, die neben einem attraktiven Chance-Risiko- Profil auch einen innovativen Charakter besitzt. „Im Fonds werden Aktien mit ho- hem Gewinnwachstum bevorzugt, wobei vor allem anhaltendes Wachstum und Stabi- lität der Unternehmensgewinne entschei- dende Investmentkriterien sind“, sagt Kerk- hoff. Mit mehr als 1.500 Unternehmen ist der deutschsprachige Raum die Kernregion der Hidden Champions. Die DACH-Region ist von stabiler Binnenkonjunktur, Export- stärke und hoher Rechtssicherheit geprägt und bildet damit einen günstigen Rahmen für dynamische, zyklusunabhängige Wachs- tumsunternehmen, die im Mittelpunkt der Anlagestrategie stehen. Gemessen wird der Fonds an einer Composite Benchmark, bestehend aus 30 Prozent MDAX, 30 Pro- zent SDAX, 30 Prozent SMI Mid Cap und 10 Prozent ATX Index, woraus eine Län- derverteilung Deutschland zu Schweiz und zu Österreich von sechs zu drei zu eins resultiert. Der Growth-Ansatz mit seinem Mix, be- stehend aus strukturellem, zyklischem und potenziellem Wachstum, strebt einen hohen Active Share von mindestens 60 Prozent an, wobei die Hälfte des Fondsvermögens zu- mindest auf Unternehmen mit einer Markt- kapitalisierung von weniger als fünf Mil- liarden Euro entfallen soll. Entscheidend für die Titelauswahl sind neben einer hohen Innovationskraft des Unternehmens starke Wachstumsraten und hohe Marktanteile in strukturell wachsenden (Nischen-)Märkten. Diese Hidden Champions sind in ihrer je- weiligen Nische sehr gut positioniert und investieren aufgrund ihrer längerfristigen Sichtweise auch mehr in die Zukunft. Ak- tuell zeigt die Länderallokation eine Über- gewichtung Deutschlands zulasten der Schweiz und von Österreich. Betrachtet man die Branchenzusammensetzung im Vergleich mit den Sektoren der Benchmark, so zeigt sich per Ende März 2021 eine sehr starke relative Übergewichtung von Techno- logieaktien, gefolgt von Aktien aus dem Einzelhandel und der Konsumgüter- und Haushaltswarenbranche. In absoluten Zah- len zeigt die Sektorallokation nach Techno- logie das zweithöchste Gewicht bei Indus- triegütern und Dienstleistungen, gefolgt von Einzelhandel und Gesundheit. Performance und Risiko Um eine gegenüber dem Markt geringere Fondsvolatilität zu erreichen, sind einige Nebenbedingungen formuliert. So soll das maximale Gewicht der einzelnen Positionen nicht mehr als fünf Prozent des Fonds- vermögens betragen. Während klassische Aktienfonds in der Regel immer voll inves- tiert sind, verhält es sich beim DJE – Mit- telstand & Innovation anders: Hier kann in volatilen Märkten die Investitionsquote ver- ringert werden. Tatsächlich hat man diesen Spielraum im zweiten Halbjahr 2018 ge- nutzt, als man die Investitionsquote auf 80 Prozent herunterfuhr. Ansonsten liegt man Es sind Unternehmen wie Kochzutaten-Abo-Anbieter Hellofresh, mit denen der DJE – Mittelstand und Innovation seit 2015 überzeugende Anlageergebnisse erwirtschaftet. TOP N o. 2/2021 | www.institutional-money.com 155 P R O D U K T E & S T R A T E G I E N | TOP
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