Institutional Money, Ausgabe 2 | 2021

Harald Eggerstedt (Faros Consulting): Für man- che Kundengruppen wie zum Beispiel ein größeres Family Office würde natürlich auch eine Erhöhung des Aktienanteils als Alternative zu immer weiter gesunkenen Renditen im Anleihensektor in Frage kom- men; zumal schon die laufende Verzinsung extrem niedrig ist und die Aussicht auf einen Anstieg der Inflation und damit ein- hergehend auch der Zinsen dafür spricht, dass es früher oder später zu erheblichen Erschütterungen im Rentensektor kommen wird, in deren Folge vielleicht für einige Jahre so gut wie gar kein Ertrag aus Anlei- heninvestments mehr übrig bleibt. Aber die Aktie ist natürlich für manche Kundengrup- pen keine Alternative. Weil sie zum einen ein stabileres Asset benötigen, das ihnen die Aktie nicht bietet. Zum anderen unterliegen Investoren wie Versicherungen, Vorsorge- einrichtungen oder Pensionskassen auf- grund ihrer Anforderungen in Bezug auf die Fristigkeit ihrer Verbindlichkeiten und der entsprechenden Regulatorik natürlich ge- wissen Beschränkungen, was Aktieninvest- ments angeht. Sie brauchen sozusagen fest- verzinsliche Antworten auf ihren Anlagebe- darf. Daher würde ich zustimmen, dass es im Grunde keine Alternative zu illiquideren Anlageformen wie Private Debt gibt. Ferdinand Haas: Aber sagen Sie damit nicht eigentlich, dass es nicht die absolute Attrak- tivität ist, die für Private Debt spricht, son- dern dass die Assetklasse im Grunde nichts anderes als die weniger schlechte Alterna- tive darstellt, weil die unkonventionelle Geldpolitik der wichtigsten Notenbanken zu enormen Verzerrungen an den Anleihen- märkten – gerade auch bei Unternehmens- anleihen – geführt hat? Harald Eggerstedt: Das wäre zu hart geurteilt. Denn wir beobachten ja schon seit der Finanzkrise eine Veränderung der Finanzie- rungsstruktur von Unternehmen, wodurch vor allem die Finanzierung über Direkt- ALTERNATIVLOS « Oben v. l.n.r.: Ferdinand Haas, Institutional Money | Hans Heuser, Institutional Money Unten v. l.n.r.: Harald Eggerstedt, Faros Consulting | Alexander Bode, BB Alternative Partners | Olaf John, Mercer N o. 2/2021 | www.institutional-money.com 141 THEOR I E & PRA X I S : ROUNDTABL E | CONSULTANT