Institutional Money, Ausgabe 2 | 2021

von mehr als tausend Prozent aus. Ende Januar 2021 folgten koordinierte Short- Squeezes in Aktien wie GameStop und AMC Entertainment, was auch die Auf- sichtsbehörden auf den Plan rief. Mehr oder weniger Liquidität? Inzwischen gibt es einige Studien da- rüber, welche Auswirkungen der Trading- Boom auf die Märkte hat. Dazu zählt das vom Autorenquartett um Gregory Eaton verfasste Paper „Zero-Commission Indivi- dual Investors, High Frequency Traders, and Stock Market Quality“. Demnach sind die Positionen der Robinhood-Anleger nicht mit künftigen Renditen korreliert, was sie als Noise Trader klassifiziert. Das war in- tuitiv auch zu erwarten, da diese Anleger- gruppe insgesamt kaum Investment Skill aufweist. Schwieriger ist die Frage, ob mehr Noise Trader die Liquidität verbessern oder ver- schlechtern. Für eine Verbesserung spricht die geringere Wahrscheinlichkeit für Market Maker, es mit informierten Tradern zu tun zu haben. Also „eigentlich“ weniger Risiko und ein Potenzial für bessere Kursstellung. Andererseits könnten die Noise Trader über- handnehmen, eine höhere Volatilität auslö- sen und Probleme beim Management des Aktieninventars der Market Maker verur- sachen. Das wäre vor allem bei starken, unkalkulierbaren Schocks der Fall. Dann könnte sich umgekehrt das Risiko erhöhen und die Liquidität verringern. Speziell im Fall Robinhood wirkt sich der Einfluss der Privatanleger über den Kanal der High-Frequency-Trading-Firmen (HFT) aus. An diese verkauft Robinhood den Or- derflow als wichtigen Teil seines Geschäfts- modells, was bei deutschen beziehungswei- Robin Hood ist keine historisch belegte Figur, auch der Charakter der Sagengestalt war einem Wandel unterworfen, erst im Lauf der Zeit wurde aus einem Wegelagerer ein Wohltäter der Bedürftigen. Man muss davon ausgehen, dass sich auch der Markteinfluss von Brokerhäusern wie Robinhood in Zukunft ändern wird. Häufigste Fragen Die meistgeklickten FAQs bei Robinhood sind erschreckend simpel. Robinhood Andere Retail Broker Anzahl pro Anzahl pro Rang Frage 1.000 Besucher Frage 1.000 Besucher 1 Was ist der Aktienmarkt? 6,49 Was sind Aktiensplits? 1,67 2 Was ist der DJIA? 6,07 Was ist ein ETF? 1,48 3 Was ist der S&P 500? 5,78 Was sind Puts und Calls? 1,45 Die Tabelle vergleicht die jeweils höchsten Aufrufzahlen der FAQs bei Robinhood sowie vier anderen Privatanleger- Brokern im Juli 2020. Die Top-FAQs werden bei Robinhood nicht nur deutlich häufiger aufgerufen, sondern es handelt sich dabei auch um einfachere Fragen. Das weist auf kaum vorhandenes Wissen der dort aktiven Anleger hin. Quelle: Eaton, G. W. / Green, T. C. / Roseman, B. S. / Wu, Y. (2021), Zero-Commission Individual Investors, High Frequency Traders, and Stock Market Quality, Internet Appendix S. 6 N o. 2/2021 | www.institutional-money.com 119 T H E O R I E & P R A X I S | ROB I NHOOD