Institutional Money, Ausgabe 2 | 2021

B ei FSSA streben wir danach, in Qualitäts- werte zu investieren, die sich durch die Stärke ihrer Geschäftsleitungen, Finanzkennzah- len und Geschäftsmodelle auszeichnen. Unser Anlageansatz bleibt unabhängig vom betrachte- ten Markt unverändert. Die japanische Manage- mentphilosophie unterscheidet sich jedoch beträchtlich vom westlichen Managementstil, sodass bestimmte „Qualitätsmerkmale“, auf die Anleger sich typischerweise konzentrieren, mög- licherweise nicht zum Tragen kommen. So legen internationale Anleger oft Wert darauf, dass das Management finanziell auf Minderheits- beteiligungen ausgerichtet ist. Das trägt üblicher- weise dazu bei, dass die Geschäftsleitung eines Unternehmens im besten Interesse der Aktionä- re handelt, indem sie die Kapitalallokation opti- miert und strategische Entscheidungen trifft, um die langfristige Rendite für die Aktionäre zu maxi- mieren. Um in Japan anzulegen, reicht es nicht, einfache Fragen zu beantworten. Für einige der besten japanische Unternehmen hat die Aktionärsrendite jedoch keine Priorität. Sie bemühen sich in erster Linie um ihre Interes- senvertreter und gehen davon aus, dass sich das günstig auf die finanzielle Leistung auswirkt. Es gibt viele Beispiele für gute Manager und Geschäftsführer in Japan, die durch tiefere Ab- sichten als nur finanzielle Anreize motiviert sind. Ein typisches Beispiel hierfür ist Pan Ning, der CEO der chinesischen Sparte von Fast Retailing. Pan hat das Geschäft in China von Grund auf aufgebaut, ohne eine aktienbasierte Vergütung zu erhalten. Er besitzt nur wenige Aktien des Unternehmens, obwohl Großchina der wichtigste Wachstumstreiber des Unternehmens außerhalb Japans ist. UNIQLO ist auf Dauer die erste Bekleidungs- marke Chinas, und das Unternehmen ist trotz seiner Strategie, sich prioritär um die Interessen- vertreter zu bemühen, äußerst rentabel. Anstatt möglichst hohe Gewinne zu erzielen, bemüht sich das Management um einen ausgewogenen Ansatz und teilt die Gewinne sowohl mit den Ver- brauchern (durch niedrige Produktpreise) als auch mit den Lieferanten. Wir verbrachten Zeit mit der Geschäftsleitung von Fast Retailing/UNIQLO, um ein besseres Ver- ständnis zu gewinnen, wie sich qualitativ hochwer- tige Kleidung zu wettbewerbsfähigen Preisen her- stellen lässt, ohne dass es zu betrieblichen Risi- ken oder Menschenrechtsverletzungen kommt. Das Unternehmen antwortete, dass es mit etwa 500 chinesischen Fabriklieferanten arbeite und nur etwa 200 bis 300 Unikate (viel weniger als H&M und Inditex) aufweise, was hilft, die Produk- tionseffizienz zu steigern und unnötige Kosten zu reduzieren. Jeder Lieferant durchläuft einen stren- gen Bewertungsprozess. Hat er diesen erfolgreich hinter sich gebracht, wird er wie ein Familienmit- glied behandelt, anstatt Margendruck ausgesetzt zu sein. Während UNIQLO zuvor einen Dritten mit der Bewertung der Qualität der Lieferanten beauf- tragte, ist das Unternehmen inzwischen zu einem unternehmenseigenen Team aus Textilfachleuten übergegangen, die die Lieferanten wöchentlich besuchen, um Übereinstimmung und Qualitäts- standards zu überwachen. Auf unserer Website (firstsentierinvestors.com) untersuchen wir einige der anderen Mythen und Missverständnisse über Investitionen in Japan. Kontakt Emmanuel Litique Niederlassungsleiter Deutschland First Sentier Investors Westhafen Tower, Westhafenplatz 1 60327 Frankfurt a. M. Tel.: +49 69 710 456 302 E-Mail: emmanuel.litique@firstsentier.com Internet: firstsentierinvestors.com FSSA Investment Managers ist ein eigenständiges Investment Team innerhalb von First Sentier Investors. Firmenporträt FSSA Investment Managers ist ein unabhängig agie- rendes Anlagemanagementteam innerhalb von First Sentier Investors. Wir sind ein Team aus dedizierten Anlageexperten mit Büros in Hongkong, Singapur und Edinburgh. Bei unseren Anlagen gehen wir titelspezifisch (Bottom-up-Prinzip) vor und stützen uns auf Fundamen- talanalysen und Research, um von starken Überzeu- gungen getragene Portfolios zu konstruieren.Wir treffen uns jährlich über tausend Mal direkt mit Unternehmen und bemühen uns, hochqualitative Unternehmen zu identifizieren, in die wir auf lange Sicht investieren können. Als verantwortungsvolle langfristige Aktionäre haben wir die ESG-Analyse in unseren Investment- prozess integriert und engagieren uns umfassend für umwelt-, sozial- und governancebezogene Anliegen. Auf der Suche nach nachhaltigen Erträgen in Japan Obwohl allgemein der Eindruck herrscht, in Japan gebe es wenig oder kein Wachstum, konnten die Kernpositionen unseres Portfolios im FSSA Japan Equity Fund trotz hemmender konjunktureller Einflüsse wachsen und ein nachhaltiges Gewinnwachstum und interessante Renditen für die Aktionäre erzielen. In diesem Update möchten wir die Chancen für nachhaltiges Wachstum aufzeigen, die dieser Markt bietet. PARTNER-PORTRÄT Sophia Li Portfoliomanagerin FSSA Investment Managers Fondsdaten FSSA Japan Equity Fund ISIN: IE00BYXW3V29 Währung: EUR Referenzindex: MSCI Japan Index Auflagedatum: 2.2.2015 Fondsmanagerin: Sophia Li Wichtige Informationen: Bei diesem Dokument handelt es sich nicht umWerbematerial für Finanzprodukte,und es wurde ausschließlich für allgemeine Informationszwecke erstellt.Die hierin zumAusdruck gebrachtenSichtweisensinddiejenigendesVerfassersundkönnensich imLaufderZeitändern.SofernkeineanderweitigenAngabengemachtwerden,stammensämtliche Informationen indiesemDokument, die als zuverlässig und korrekt erachtet werden,von First Sentier Investors. | Bezugnahmen auf „wir“ oder „uns“ sind Bezugnahmen auf First Sentier Investors. | First Sentier Investors empfiehltAnlegern, voreinerAnlageentscheidungeinenunabhängigenFinanz-undFachberater zukonsultieren. | Herausgegeben imEWRvonFirstSentier Investors (Ireland)Limited,zugelassenundbeaufsichtigt in Irland für dieEntgegennahmeundÜbermittlungvonAufträgenvonderCentralBankof Ireland (Registrierungsnr.C182306).Geschäftssitz:70Sir JohnRogerson’sQuay,Dublin2,Irland.Registernr.629188. 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