Institutional Money, Ausgabe 1 | 2021

disierter Form geliefert, um Finanzmarkt- akteuren und den ESG-Ratingagenturen den Vergleich zu erleichtern und in der Folge Ratings zu vergeben. Deren Skalierung reicht beispielsweise bei MSCI von AAA bis CCC–, während S&P Dow Jones Inde- xes Nachhaltigkeit auf einer Skala von null bis 100 Punkte beurteilt. Die hohe Investorennachfrage nach ESG- Investments hat dazu geführt, dass in den vergangenen Jahren die Indexrechner ihr An- gebot an Nachhaltigkeitsindizes massiv aus- gebaut haben. Nennenswert ist hier MSCI, der auf Basis seiner klassischen Indizes mitt- lerweile mehr als 1.500 ESG-Varianten be- rechnet und damit auch auf diesem Gebiet der Marktführer ist. Hinzu kommen unzähli- ge, vielfach ähnlich konzipierte ESG-Bench- marks anderer Indexrechner. Da es der ETF- Branche nur schwer möglich ist, für die vie- len Indizes jeweils eigene Indexfonds aufzu- legen und mit ausreichend hohen Fondsvo- lumen auch gewinnbringend am Leben zu erhalten, fokussieren sich die Produktanbieter zumindest bislang auf eine noch überschau- bare Anzahl an ESG-Index-Familien. Hell- bis dunkelgrün Die meisten großen ETF-Häuser koope- rieren bei ihren ESG-ETFs mit MSCI. So auch BlackRock: Die US-Amerikaner bie- ten Investoren – abgesehen von fokussierten ESG-Themenfonds (beispielsweise auf „saubere“ Technologien) oder speziellen Impact-Investing-ETFs – grundsätzlich nachfolgende drei ESG-Spielarten über die wichtigsten Welt-Anlageregionen auf Basis der MSCI-ESG-Methodologie an: Bei „ESG Screened“ werden lediglich Unternehmen mit kontroversen Ge- schäftspraktiken ausgeschlossen. Strenger ist „ESG Enhanced“: Hier versucht der jeweilige Nachhaltig- keitsindex ähnliche Erträge wie die zugrunde liegende klassische Bench- mark zu erzielen, strebt aber hohe ESG-Wertungen an. Am strengsten ist die „SRI“-Variante. In diese konzentrierten Indizes werden nur jene Unternehmen aufgenommen, die Spitzenbewertungen im Bereich ESG erhalten haben (mehr Details dazu finden Sie im Textkasten „ESG- Indizes und deren Methodologie“) . Wie sehr sich bei Nachhaltigkeits- ETFs ein möglichst strenger Ansatz und da- mit eine Fokussierung auf dezidierte SRI- Indizes beziehungsweise Produkte in den vergangenen Jahren ausgezahlt haben, zeigt eine von Institutional Money erstellte Über- sicht interessanter ESG-ETFs für das Anla- geuniversum „Entwickelte Welt“ (siehe Ta- belle „Angebot an ESG-ETFs gewinnt an Dynamik“) . Im Spitzenfeld des Rankings sind vorwiegend jene Indexfonds, die auf SRI-Indizes setzen, während ETFs, die weniger „streng“ sind beziehungsweise le- diglich ein paar kontroverse Unternehmen exkludieren, tendenziell die hinteren Tabel- lenplätze belegen. Den Platz an der Sonne im Einjahreszeit- fenster per Stand Ende Januar 2021 in Euro belegt ein Fonds von BNP Paribas Asset Management. Der vollständig physisch re- plizierte, thesaurierende BNP Paribas Easy MSCI World SRI S-Series 5% Capped UCITS ETF EUR Acc baut auf der beson- ders restriktiven MSCI World SRI S Series auf. Trotz Ausschluss zahlreicher Unterneh- men will der 358 Aktien umfassende Index MSCI World SRI S-Series 5% Capped eine ähnliche Branchen- und Regionsrepräsen- tation aufweisen wie der klassische MSCI World Index mit 1.585 Positionen. Das ma- ximale Gewicht eines Unternehmens in der SRI-Variante beträgt fünf Prozent bei jeder Neuausrichtung. Ein Blick auf die Top- Five-Werte des SRI-Produkts zeigt, dass im Vergleich zum MSCI World Index Unter- nehmen wie beispielsweise Apple, Amazon, Facebook oder Google-Mutter Alphabet fehlen. Die zwei größten Aktien sind Micro- soft und die 2020 stark gestiegene Tesla mit knapp über fünf Prozent Gewichtung, ge- folgt von Nvidia, Procter & Gamble und Walt Disney. Der Trend bei ESG-ETFs in Richtung mehr Strenge und damit strikte- rem SRI-Filter spiegelt sich auch bei diesem ETF wider: Bis September 2019 war der Referenzindex „nur“ der MSCI World ex Controversial Weapons (NTR), und die Fondsbezeichnung lautete MSCI World ex CW. Dies erklärt den Ex-post-Tracking-Error von 0,41 Prozent. Morningstar hat den BNP Paribas Easy MSCI World SRI S-Series 5% Capped UCITS ETF EUR Acc mit fünf Sternen aus- gezeichnet. Auf Platz zwei im Ranking liegt der ebenso wie das französische Pro- dukt im Jahr 2017 lancierte iShares MSCI World SRI UCITS ETF EUR (Acc). Referenzindex des mittlerwei- le fast 2,2 Milliarden Euro schweren, auf Basis einer physischen Replika- tion (Optimierung) verwalteten ETFs ist der MSCI World SRI Select Reduced Fossil Fuel Index. Im Ein- jahresvergleich erzielte das iShares- Vehikel eine Performance von 10,10 Prozent. Im Dreijahresvergleich weist der ETF mit 41,95 Prozent die ESG-ETFs bei Anlegern beliebt Nachhaltige ETFs mit höchsten Zuflüssen Ein Rückblick auf das Jahr 2020 zeigt, dass am europäischen Aktien- ETF-Markt trotz des Corona-Crashs ESG-ETFs keinen einzigen Monat Netto- mittelabflüsse erlitten. Ganz im Gegenteil: ESG-ETFs sind die neuen Investo- renlieblinge und stellen klassische und Smart-Beta-ETFs bei der Volumens- entwicklung klar in den Schatten. Einzig das ETF-Segment „Sektoren und Themen“, worunter beispielsweise die beliebten Technologieaktien-ETFs fal- len, kann mit ESG-ETFs einigermaßen mithalten. Quelle: Amundi ETF, Bloomberg -20 -10 0 10 20 30 40 I Dez 2020 I I I I I Juli I I I I I I Jan 2020 I Standardindizes Sektoren und Themen Smart Beta ESG Mrd. Euro » Das Angebot an ESG-ETFs wird immer größer. « Gary Buxton, Head of EMEA ETFs and Indexed Strategies, Invesco 198 N o. 1/2021 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N | E SG - E T F S FOTO : © I NV E SCO