Institutional Money, Ausgabe 1 | 2021

lisierungsgewichteten Corporate-Bond- Benchmarks ab Ein Vergleich zwischen tra- ditionellen und ESG-Enhanced Corporate Bond Indizes zeigt, dass ein Fokus auf Emittenten mit einem besseren Nachhaltig- keitsrating oft zu einer geringeren Volatilität mit einer Neigung in Richtung konventio- neller Ratingaufwertung führt. Das ESG- Profil des Portfolios verbessert sich im Gleichklang mit seiner Effizienzkurve. Dabei ist die Liquidität im Bondmarkt groß genug, um ein ESG-Enhanced-Konzept als Core-Baustein in die Asset Allocation ein- fügen zu können. Effizienzvergleich überzeugt Um zu berechnen, wie sich das Risiko- Ertrags-Profil in einem Fixed-Income-Port- folio mithilfe von ESG-Enhanced-Unter- nehmensanleihen verbessert, haben die Quant-Experten von State Street Global Advisors in einem ersten Schritt ein US- Fixed-Income-Portfolio simuliert. Dieses bestand zu 60 Prozent aus US-Treasuries (Barclays US Treasury Total Return Un- hedged USD Index – ID: LUATTRUU In- dex) und zu 40 Prozent aus einer US-Un- ternehmensanleihentangente. Die Corporate Bonds wurde einmal mithilfe des Bloom- berg Barclays US Corporate Bonds Index sowie zum Vergleich mit dem Bloomberg SASB US Corporate ESG Ex-Controversies Select Index abgebildet. Da die SASB Cor- porate Bond Indices erst seit September 2019 real gehandelt werden, musste ihre Historie rückgerechnet wurden, um die Ent- wicklung zwischen 2014 und 2020 zeigen zu können. Der Effizienzkurvenvergleich (siehe Grafik links) dieser beiden Renten- portfolios zeigt, dass ESG-Enhanced zu einer Verbesserung des Risiko-Ertrags-Profils führt. Das heißt, dass entweder das gleiche Portfoliorisiko mit einem höheren Ertrag einhergeht oder die gleiche Rendite bei ge- ringerem Risiko erzielt werden kann. Dass der Vergleich nur wenige Jahre umfasst, mahnt bei der Interpretation der Daten zur Vorsicht, dennoch darf man daraus abge- leitet hoffen, dass ESG-Enhancement einen guten Ersatz für Corporate Bonds Uncon- strained darstellt. Sehr ähnlich präsentiert sich das Bild, wenn man bei analoger Vor- gangsweise ein Europa-Fixed-Income-Port- folio betrachtet. Stabiler Effekt Der Effekt wirkt über alle untersuchten Zeithorizonte hinweg. Das Markt-Beta ist fast ident (0,99 versus 1,00), und in Ab- wärtsmärkten ist eine kleine positive Über- schussrendite sichtbar (siehe Tabelle „Aus- gewählte Risiko-Ertrags-Charakteristika“). Interessanterweise sind die beiden Portfo- lios mit ESG-Enhanced Corporate-Bond- Tangenten in Bezug auf die Risikokennzah- len dem klassischen Ansatz überall leicht überlegen. Im US-Portfolio fällt der Maxi- Aus der Sicht von Anlegern, die bei ihren Investments in Unternehmensanleihen ESG-Kriterien berücksichtigen, scheint der Einsatz der SASB Corporate Bond Indizes die ideale Wahl darzustellen, bei weitgehend ähnlichen Eigenschaften wie traditionelle Benchmarks liefern sie bessere Ergebnisse. N o. 1/2021 | www.institutional-money.com 187 P R O D U K T E & S T R A T E G I E N | CORPORAT E S