Institutional Money, Ausgabe 1 | 2021

D as Korsett, in dem institutio- nelle Investoren operieren müssen, wird laufend enger. Zusätzlich zur Vorgabe, im Rahmen der zulässigen Risikobandbreiten ausreichend hohe Renditen zu erwirtschaf- ten, sollen sie auch dem wachsenden Be- dürfnis nach ökologisch und sozial verträglichen Investments gerecht wer- den. In einem Umfeld, in dem risiko- arme Staatsanleihen vielfach negative Kupons aufweisen, kommt Investment- Grade-Unternehmensanleihen daher eine besondere Rolle zu. Da sich aber die durchschnittliche Kreditqualität durch den hohen Anteil an „BBB“-Schuldnern in den letzten Jahren permanent leicht verschlechtert hat, ist allerdings auch dieser Markt keine einfache Spielwiese mehr. Interessant ist daher in diesem Zu- sammenhang eine Strategie von State Street Global Advisors. Daniel Ung und Shankar Abburu aus dem Team Quantitative Re- search & Analysis EMEA & APAC sind überzeugt, eine praktikable Lösung zu haben. Anstatt Corporate Bonds mit gutem ESG-Rating traditionellen Cor- porate-Bond-Portfolios beizumischen, schlagen sie den Einsatz von „ESG-En- hanced Indizes“ vor. Sie weisen nach, dass diese Inidizes dank einer etwas bes- seren Kreditqualität das Portfoliorisiko in der Historie reduzieren konnten. Aber obwohl ihr Einsatz das ESG-Profil auf Portfolioebene verbessert, bewirkt er darüber hinaus – verglichen mit klassi- schen marktkapitalisierungsgewichteten Benchmarks – keine wesentlichen Än- derungen der Portfolio-Charakteristika. Wie sieht das aus? Konkret nennen die State-Street-Spezialisten die Bloom- berg-Indizes SASB US Corporate ESG Ex-Controversies Select Index (I35146US Index) sowie SASB Euro Corporate ESG Ex-Controversies Select Index (I35553EU Index). Im Zentrum die- ser Rentenindizes stehen die R-Factor- Scores von State Street Global Advisors. Dieses von Strate Street entwickelte ESG- Bewertungssystem – das „R“ steht für Re- sponsibility – basiert auf einer Vielzahl von Datenquellen und erfasst laut State Street die Leistung der Betriebsabläufe und der Führung eines Unternehmens in Bezug auf finanziell wesentliche ESG-Herausforde- rungen. Der Ansatz will dabei Unternehmen unterstützen, die sich verbessern wollen, und berücksichtigt die Komponenten ESG und Corporate Governance. Die Erfolgskontrolle der SASB-Indizes erfolgte im Vergleich zum Barclays US Corporate Bonds Index (LUACTRUU Index) und zum Bloomberg Barclays Euro- Aggregate: Corporate Bonds Index (LECPTREU Index). Die beiden SASB- Indizes schlagen die traditionellen Bench- marks dank ESG-Integration und einer Aus- wahl von Ausschlusskritierien, das aktive Risiko der beiden Indizes weicht dennoch nicht zu stark von jenem der marktkapita- Berechnungen zeigen: ESG-Enhanced Corporate-Bond-Indizes, hinter denen ein Konzept von State Street Global Advisors steckt, versprechen effizientere Investments in amerikanische und europäische Unternehmensanleihen bei sonst unveränderter Anlagecharakteristik. Effizienzkurvenvergleich US-Treasuries plus Corporate Bonds: ESG-Enhanced schlägt klassisches Unconstrained. Eine 40-prozentige Unternehmensanleihen -Beimischung zu US-Treasuries durch den Bloomberg SASB US Corporate ESG Ex-Controversies Select Index führt zu mehr Effizienz, als wenn man in den klassischen Bloomberg Barclays US Corporate Bonds Index investiert. Untersuchungszeitraum: 2014 bis 30. September 2020. Quelle: SSgA 3,8 % 4,3 % 4,8 % 5,3 % 5,8 % 5,5 % I 5 % I 4,5 % I 4 % I 3,5 % I US Treasury/SASB US Corporate US Treasury/US Corporate Aggregate Annualisierte Rendite Annualisierte Volatilität » ESG-Enhanced Corporate-Bond- Indizes bedeuten eine implizite Verbesserung der Kreditqualität. « Daniel Ung, Head of Quantitative Research & Analysis EMEA & APAC, SPDR ETF Model Portfolio Solutions; State Street Global Advisors Bessere Nachhaltigkeit 186 N o. 1/2021 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N | CORPORAT E S FOTO : © S TAT E S T R E E T GLOB A L ADV I SOR S, ROB E RT KNE SCHK E | S TOCK . ADOB E . COM