Institutional Money, Ausgabe 1 | 2021

A llegra übersetzt man am bes- ten mit „lustig, heiter, ver- gnügt“, doch Freude will bei einem Engagement in den irischen UCITS-Fonds Odey Allegra Inter- national schon länger nicht mehr aufkom- men. Vom legendären Crispin Odey gegrün- det, hat Odey Asset Management schon bessere Zeiten gesehen. Crispin Odeys Flaggschifffonds, der Odey European Inc. Hedgefonds, verlor 2020 wieder Geld, und zwar 30,5 Prozent, obwohl er einen großen Gewinn bei dem pandemiebedingten Sell- off im März 2020 erzielt hatte. 2020 war das fünfte der letzten sechs Jahre, in denen der Fonds mit einer negativen Performance aufwartete, während alle Hedgefonds im Schnitt bis inklusive November 2020 in dem gleichen Zeitfenster pro Jahr 5,8 Pro- zent hinzugewannen. Bloomberg hat aus- gerechnet, dass der Fonds eine Rendite von 203 Prozent erzielen muss, um die seit 2015 angefallenen kumulierten Verluste wieder aufzuholen. Die Assets fielen von 1,8 Mil- liarden US-Dollar 2015 auf 93 Millionen Euro im Januar 2021. Allegra ist nicht allein Odey AM steckt in der schwersten Krise seit Bestehen. Die Assets sind von 13 Mil- liarden US-Dollar 2015 auf zuletzt zirka drei Milliarden US-Dollar gefallen, da Odeys Contrarian-Wetten nicht aufgingen. Crispin Odey hat die Leitung seiner Firma abgegeben, um sich ganz auf das Trading zu konzentrieren. Er setzt auf makroökonomische Analysen, um Wetten auf Aktien, Anleihen und Währungen zu platzieren. Allerdings waren nicht alle Nach- richten schlecht: So konnten drei nicht von Odey selbst gemanagte Fonds 2020 46,2, 42,8 respektive 29,1 Prozent Ertrag verbuchen. Das alles nutzt aber Allegra International nichts, denn der Long-only-Fonds wird vom Unternehmensgründer gemanagt. Leise Hoffnung keimt auf Dass Crispin Odey es noch kann, zeigte er vor Kurzem mit einen Mega-Short-Bond- Trade, durch den sein Flaggschiff-Hedge- fonds 38 Prozent an Wert zulegte. Hoch gehebelte Short-Wetten auf einen Anstieg der US-Treasury-Renditen zahlten sich aus. Tatsächlich konnte sein Odey European Fund im Februar 2021 38,4 Prozent an Wert zulegen, was das beste Monatsergebnis von Odey im 30-jährigen Track Record seiner Firma darstellt. Durch diese Performance konnte Odey die Jahresgewinne seines Flaggschifffonds auf 51 Prozent steigern. Odey shortete gezielt Treasury-Langläufer, die besonders unter den aufkeimen- den Inflationssorgen leiden. Ende Januar 2021 betrug die Short- Position aus Anleihengeschäften 800 Prozent des NAV. Doch davon hat Allegra International als reiner Aktienfonds natürlich nichts, trotzdem ist es ein Strohhalm, dass Odeys „Midas Touch“ nicht endgültig verloren gegangen ist. Fehlende Transparenz Mit Offenlegungen tun sich Hedgefonds- anbieter bekanntlich schwer, so auch Odey AM, denn unser Fragenkatalog blieb unbe- antwortet. Letztmalig wurden die Assets des Allegra International am 20. November 2020 bei Bloomberg gemeldet. Damals betrugen diese gerade einmal noch 80,71 Millionen Euro, Ende Februar 2014 waren es noch stattliche 2.106,16 Millionen Euro. Über fünf Jahre rangiert der Fonds unter den letzten zehn Prozent sei- ner Bloomberg-Peergroup „Equity Blend Global“, über ein und drei Jahre im letzten Quartil. Year-to-date aller- dings zeigte der Fonds mit einer sehr guten Leistung im ersten Dezil auf. Ob das genügt, um die letzten Inves- toren bei der Stange zu hal- ten, wird sich zeigen. Denn gemessen am MSCI World Daily Total Return Net liegt der Fonds über fünf Jahre kumuliert um 50,19 Prozent zurück (siehe Chart). Diese Hochschaubahn einer Leis- tungskurve ist den wenigsten Investoren zumutbar. DR. KURT BECKER Ordentlich abgehängt In den letzten fünf Jahren gelang Odey nicht viel Gemessen am MSCI World Daily Total Return Net liegt der Fonds über fünf Jahre annualisiert um 7,49 Prozent hinter der Benchmark. Da halfen auch zwei starke Monate 2021 nicht mehr viel. Quelle: Bloomberg -20 % 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % I 2020 I 2019 I 2018 I 2017 I 2016 Odey Allegra International Fund MSCI World Daily Total Return Wenig Tröstliches FLOP k FLOP. Odey Asset Management steht für Long/Short-Strategien. Daneben gibt es auch Long- only-Fonds wie den Odey Allegra International Fund . Freude macht dieser allerdings nicht. Der Fonds in Zahlen Odey Allegra International Fund ISIN der inst. Euro-Tranche: IE00B1TQX392 Auflage: 27. April 2007 Fondsvolumen: 80,71 Millionen Euro Managementgebühr: 0,7 Prozent p. a. Performancegebühr: 20 Prozent Mindestinvestment: 1 Million Euro Fondsmanager: Crispin Odey N o. 1/2021 | www.institutional-money.com 171 P R O D U K T E & S T R A T E G I E N | F LOP FOTO : © S TOCK . ADOB E . COM