Institutional Money, Ausgabe 1 | 2021

Angaben zum verwalteten Vermögen per 31. Dezember 2020. Disclaimer: https://www.mackayshields.com/images/pdf/disclosure-feb2021.pdf *Berechnungen des Autors basieren auf den monatlichen Haushaltsumfragen des Bureau of Labour für Oktober bis Dezember 2019. D ie Investitionsausgaben von Unternehmen waren im Jahr 2020 bemerkenswert stabil. Sie haben das gesamte US-Wirtschaftswachs- tum nur um einen halben Prozentpunkt ge- schmälert – trotz des starken Rückgangs der Wirtschaftsaktivität und der Unsicherheit über den Verlauf der Pandemie. Tatsächlich schnellten die Ausgaben für Datenverarbeitungsanlagen, Software sowie Forschung und Entwicklung im zweiten Halbjahr 2020 in die Höhe, nachdem sie in der ersten Jahreshälfte eine Pause eingelegt hatten. Dagegen sanken alle anderen Investitio- nen nach einem Rückgang in den ersten sechs Monaten in der zweiten Jahreshälfte weiter. Die Umorientierung eines größeren Anteils der Erwerbstätigen auf den heimischen Arbeitsplatz hat schwerwiegende Konsequenzen. Vor allem werden von dieser Umstellung wahrscheinlich inflationshemmende Effekte auf die Wirtschaft ausgehen. Infolge der Pandemie werden Investitionen in ein breites Spektrum von Digitalisierungsprozessen, die sich andernfalls über viele Jahre erstreckt hätten, auf einen kurzen Zeitraum verdichtet. Dadurch werden künftige Produktivitätszuwächse in weiten Teilen der Wirtschaft vorgezogen, was ein höheres Trendwachstum, eine größere Pro- duktionslücke und einen geringeren Aufwärts- druck auf die Preise erwarten lässt. Der disinfla- tionäre Aspekt der Arbeit von zu Hause aus spielt sich auch auf dem Arbeitsmarkt ab. Mehr „Homeoffice“ stellt einen positiven Schock für das Arbeitskräfteangebot dar, weil Arbeitnehmer nun flexibler sind, wann und wo sie ihren Job verrichten. So gab es vor der Pandemie unge- fähr viereinhalb Millionen US-Bürger*, die nicht erwerbstätig waren, aber einen Job suchten. Durch die Verbesserung der Beschäftigungsfä- higkeit vieler Menschen kann die Arbeitslosigkeit in Zukunft auf ein niedrigeres Niveau sinken, bevor der Lohn- und Preisdruck zunimmt. Gleich- zeitig können Unternehmen sowohl Lohn- als auch Immobilienkosten durch Fernarbeit senken. Daher glauben wir, dass das „Homeoffice“ zusammen mit anderen technologischen Verän- derungen, die die Pandemie beschleunigt hat, dazu beitragen wird, den Inflationsdruck in den kommenden Jahren zu begrenzen. INVESTITIONSAUSGABEN VON US-UNTERNEHMEN nach Kategorie aufgeschlüsselt Annualisierte Halbjahresdaten Quelle: Bureau of Economic Analysis, Mackay Shields Ausgaben für Datenverarbeitungsanlagen, Software sowie Forschung und Entwicklung Alle anderen Investitionsausgaben -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 Mrd. USD 2020 I 2010 I 2000 I 1990 Bringt das Home- office die Inflation ins Wanken? COVID-19 hat den Trend zur Arbeit von zu Hause aus beschleunigt, der sich andernfalls erst im Lauf vieler Jahre durchgesetzt hätte. Wie viele Verän- derungen, die vom technischen Fortschritt vorangetrieben werden, dürfte auch dieser tendenziell die Inflation bremsen. PARTNER-PORTRÄT Kontakt Madeleine Fulst Managing Director Leiterin Vertrieb Europa & Naher Osten Tel.: +44/20/31 78 74 44 E-Mail: madeleine.fulst@mackayshields.co.uk Internet: mackayshields.co.uk Firmenporträt MacKay Shields hat sich auf Unternehmensanleihen und weniger effiziente Segmente der internationalen Aktienmärkte spezialisiert, in denen sich mit eigenem Research und einzigartigen Portfoliokonstruktionsme- thoden attraktive, kundenorientierte Ergebnisse erzielen lassen.Wir verwalten ein Vermögen von 154 Milliarden US-Dollar, verteilt auf sechs unabhängige Portfolio- managementteams: Global Fixed Income, MacKay Municipal Managers, High Yield, Convertibles, Bank Loans und Fundamental Equity. Das Global Fixed Income Team verwaltet 41 Milliarden US-Dollar über verschiedene Strategien in den Berei- chen US Investment Grade, Unconstrained Bonds, US und Global High Yield sowie Bank Loans hinweg. Der Investmentprozess vereint eine fundamentale Bottom- up-Kreditanalyse mit einem makroökonomischen Top- down-Overlay, während robustes Risikomanagement den Prozess informiert. Dieser Ansatz hat sich insbe- sondere bei Wendepunkten im Konjunkturzyklus als sehr erfolgreich erwiesen. Steven Friedman Senior Macro Economist, MacKay Shields US-WIRTSCHAFT ANZEIGE FOTO: © MACKAY SHIELDS