Institutional Money, Ausgabe 4 | 2020

Stresstests auf Basis von einem Dutzend dieser Prüfungen untersucht zu haben. Bis dahin haben sich Studien hauptsächlich auf die Untersuchung von Stresstests in einer bestimmten Jurisdiktion, also in den USA oder Europa, fokussiert oder zwei indivi- duelle Stresstests aus den USA und Europa miteinander verglichen. Ausschließlich mit Stresstests in Bezug auf US-Banken haben sich beispielsweise Morgan, Peristiani und Savino 2014 oder auch Flannery, Hirtle und Kovner 2017 befasst. Fernandes, Igan und Pinheiro konnten im gleichen Jahr zeigen, dass die Performance von Bankaktienkur- sen und Credit Default Swaps signifikant von den Ergebnissen der Stresstests beein- flusst wird, während Neretina, Sahin und De Haan 2014 keine signifikanten Kapital- markteffekte am Veröffentlichungstag der Stresstests dokumentieren konnten. Getrennt untersucht Was europäische Banken betrifft, doku- mentierten Ellahie 2012, Alves, Mendes und Perreira da Silva 2015 sowie Geor- gescu, Gross, Kapp und Kok 2017, dass die Publikation von Stresstestresultaten signifi- kante Konsequenzen am Kapitalmarkt nach sich zieht, während Petrella und Resti 2013 nur eine geringe Auswirkung auf die Aktienkursperformance der untersuchten Banken feststellen konnten. Candelon und Sy haben dann 2015 den US-Stresstest CCAR 2009 mit dem der EBA von 2011 verglichen und daraus geschlossen, dass je nach Jurisdiktion die Auswirkungen auf den Kapitalmarkt in ihrer Gesamtheit unter- schiedlich waren. Aufgrund der nicht deckungsgleichen Ergebnisse dieser früheren empirischen Un- tersuchungen sahen sich die Autoren darin Folgen der Veröffentlichung der Stresstestresultate Banken, die den Test bestehen, werden mit Aktienkursgewinnen und CDS-Spread-Einengungen belohnt. Stresstest bestanden Stresstest nicht bestanden Abnormale Abnormale abnormale Abnormale Abnormale kumulierte Abnormale kumulierte Abnormale kumulierte Abnormale kumulierte Aktienrendite Aktienrendite CDS-Rendite CDS-Rendite Aktienrendite Aktienrendite CDS-Rendite CDS-Rendite US-Test 2012 (CCAR) 0,66 -0,16 -3,84 *** -3,97*** -2,35 -3,90 -1,09 -0,57 t-Wert 1,04 0,26 -4,48 -2,83 US-Test 2013 1,17*** 0,28 0,62 -3,15*** -1,97 -2,12 -0,99 -5,49 t-Wert 2,80 0,66 0,92 -2,86 US-Test 2014 -0,41 -0,23 1,17** 1,95** -1,40 -0,72 3,04 2,22 t-Wert -1,79 -0,74 2,32 2,25 US-Test 2015 1,63*** -0,07 0,04 -1,93*** -1,10 -0,45 1,84 5,36 t-Wert 6,94 -0,25 0,07 -2,99 US-Test 2016 0,18 1,05** -0,66 -8,22*** -4,22 -1,33 3,47 7,26 t-Wert 0,53 2,52 -1,19 -6,16 US-Test 2017 0,74*** 0,78*** -1,12** 2,50 -- -- t-Wert 3,05 2,89 -2,50 0,87 US-Test 2018 0,1 -0,21 0,24 -0,35 2,37 2,27 -1,33 4,97 t-Wert 0,46 -0,38 0,07 -1,16 US-Tests gesamt 0,55*** 0,27** -0,41 -1,72** -1,73** -1,9 2,34*** 1,73 t-Wert 4,44 1,95 -1,66 -2,63 -2,19 -1,5 3,20 1,21 Anzahl der Beobachtungen 180 180 89 89 14 14 12 12 Europa-Test 2010 (EBA) 1,14*** 2,04*** -0,41 -1,72 t-Wert 2,73 2,8 -0,97 -1,21 Europa-Test 2011 0,06 0,16 0,91** 1,33 0,85 1,40 0,17 0,58 t-Wert 0,14 0,38 1,99 1,62 Europa-Test 2014 0,70** 0,31 -2,14*** -2,02** -2,76 -1,54 0,89 1,04 t-Wert 2,21 0,7 3,07 -2,07 Europa-Test 2016 -0,01 -0,95 -0,26 -1,80*** 3,58 -5,27 -1,73 -2,31 t-Wert 0,02 -1,28 -0,67 -4,11 Europa-Test 2018 0,02 0,38 -0,04 -0,04 -- -- t-Wert 0,13 1,05 0,18 -0,09 Europa-Tests gesamt 0,46** 0,51* -0,58** -1,04*** -1,75 -1,06 0,49 0,32 t-Wert 2,50 1,95 -2,37 -2,63 -1,09 -0,80 0,66 0,51 Anzahl der Beobachtungen 181 181 167 166 17 17 9 9 Beide Tests kombiniert 0,50*** 0,39** -0,52*** -1,28** -1,74* -1,44* 0,83* 0,71* t-Wert 4,57 2,63 -2,88 -3,53 -1,80 -1,46 1,78 1,7 Anzahl der Beobachtungen 361 361 256 255 31 31 21 21 Durchgefallene Banken müssen mit negativen abnormalen Aktienrenditen und CDS-Spreadausweitungen rechnen. Werte in Basispunkten, Signifikanzniveaus von 90/95/99 Prozent sind mit ***/**/* gekennzeichnet. Quelle: Studie keine Daten 80 N o. 4/2020 | www.institutional-money.com T H E O R I E & P R A X I S | BANK EN