Institutional Money, Ausgabe 4 | 2020

Brief der Herausgeber .......................... 4 Impressum ........................................... 8 Nachrichten und Köpfe ...................... 16 T H E OR I E UND P R A X I S »Wir müssen CO 2 einheitlich bepreisen« Interview mit Clemens Fuest Der ifo-Präsident über Nachhaltig- keit, ausufernde Staatsschulden und die Gefahr einer neuen Eurokrise ............... 36 »Immer einen Schritt voraus sein« Interview mit A. Küssner und C. Böhles Das britische Investmenthaus Schroders will dem aktiven Management auch künftig treu bleiben ...................... 46 »Growth ist eindeutig überbewertet« Interview mit Richard Pzena Der Gründer der Value-Boutique Pzena IM geht von einem Comeback von Substanzaktien aus ............................... 56 »Bei Green Bonds sind wir Marktführer« Interview mit Anja Nieberding Die Deutschlandchefin von NN IP über Green Bonds und Trade Finance ... 66 Signalgeber Stresstest Stresstests bei Banken haben auch Auswirkungen auf deren Performance ... 76 Lohn der Angst Eine Studie darüber, ob sich Aktien mit hohem Downside- und Liquiditätsrisiko für Investoren wirklich rechnen ............ 84 Traurige Kostenwahrheit Performance Fees bei Hedgefonds kommen Großanlegern viel teurer, als diese oftmals wahrnehmen .............. 92 S TANDA R D S I M P R E S S U M Institutional Money Medieninhaber: FONDS professionell Multimedia GmbH Landstraßer Hauptstraße 67, EG/Hof, A-1030 Wien Tel.: 01/815 54 84-0, Fax: 01/815 54 84-18 Büro Deutschland: Hohenzollernring 52, D-50672 Köln Telefon: 0221/33 77 81-0, Telefax: 0221/33 77 81-19 Web: www.institutional-money.com Verlagspostamt: 1030 Wien, Versandpostamt: 1000 Wien BZ, 3112 St. Pölten Auflage: 24.000, Erscheinungsweise: 4-mal jährlich Gültige Anzeigenpreisliste: 1/2020 Herausgeber: Mamdouh El-Morsi (el-morsi @ institutional-money.com ) Gerhard Führing (fuehring @ institutional-money.com ) Geschäftsleitung: Dr. Gabriele Pankl (pankl @ fondsprofessionell.com ) Chefredaktion: Dr. Kurt Becker (becker @ institutional-money.com ) Hans Heuser (heuser @ institutional-money.com ) Verlagsleitung: Maged El-Morsi (m.el -morsi @ institutional-money.com ) Verlagsleitung Institutional Money Online: Merwat Ratheiser (ratheiser @ institutional-money.com ) Chefin vom Dienst: Naida Babic (Babic@Institutional-Money.com ) Leiter Marketing & Verkauf: Roman Scholz (scholz @ institutional-money.com ) Leitung Datenbank: Savas Ünal (uenal @ institutional-money.com ) Online-Marketing & Verkauf : Stephanie Breinhölder (breinhoelder @ institutional-money.com ), Nikolina Jelic (jelic @ institutional-money.com ) Autoren dieser Ausgabe: Mag. Anton Altendorfer, Dr. Kurt Becker, Anke Dembowski, Mamdouh El-Morsi, Cornelia Fussi, Gerhard Führing, Dr. Marko Gränitz, Hans Heuser, Dr. Gabriele Pankl, Georg Pankl, Ingrid Punz, Hans Weitmayr Lektorat: Susanne Drexler (www.korrektur.at ), Silvia Stoller Fotos: Alfred Arzt, Jens Braune del Angel, Claudia El-Morsi, Marlene Fröhlich, Axel Gaube, Christoph Hemmerich, Günter Menzl, Stefan Nimmesgern, José Poblete, Bertram Schaub, Stock Adobe, photos.com , Flickr_WomEOS, Ethan Pines Leitung Abo-Service: Anita Breichner (breichner @ institutional-money.com ) Grafik : Gerhard Peischl, Inez Gselmann Web-Grafik : Christoph Meissl Druck: Walstead NP Druck GmbH Sämtliche Daten und Informationen wurden von der Redaktion sorgfältig überprüft und für richtig befunden, eine Haftung für die Richtigkeit von veröffentlichten Daten und Informationen wird ausgeschlossen. Für unverlangt eingesandte Manuskripte und Fotos wird keine Haftung übernommen. Nachdruck, Übernahme in elektronische Medien oder auf Internetseiten auch auszugsweise nur mit ausdrücklicher Genehmigung des Verlags. Offenlegung nach § 5 Mediengesetz, Österreich: Medieninhaber: FONDS professionell Multimedia GmbH, Firmenbuchnummer: FN 205 813 t Gesellschafter: El-Morsi Privatstiftung, Gerhard Führing, Dr. Gabriele Pankl Geschäftsführer: Mamdouh El-Morsi, Gerhard Führing Schwindendes Vertrauen Das Vertrauen von Arbeitnehmern in der Finanzindustrie geht seit Jahren zurück ....... 96 Angst vor Untoten Zombieunternehmen schädigen die Realwirt- schaft und konterkarieren die Geldpolitik 104 Leere Versprechen Leerverkaufsverbote sollen die Märkte stabili- sieren. Eine Untersuchung zieht die Wirksam- keit dieser Markteingriffe in Zweifel ......... 110 Teurer Wankelmut Eine Analyse zeigt, dass ein stabiles Faktor- Exposure beim Fondsmanagement auf lange Sicht höhere Renditen bringt .................... 114 It’s the Cash-flow, Stupid Die implizite Duration von Aktien erklärt, warum Growth auch im Corona-Shutdown Value outperformte ................................... 122 Modernisierungsbedarf Wie es um die 2. Säule der Altersvorsorge in der Schweiz bestellt ist, zeigt eine Studie des Consultingunternehmens Complementa .... 126 Stresstest im Echtbetrieb J.P. Morgan AM untersuchte die Auswirkun- gen hoher Volatilität im Frühling 2020 auf die Solvenzquoten europäischer Versicherer .... 132 Schlechte Noten? Dafür, dass die ESG-Ratings unterschiedlicher Anbieter voneinander abweichen, sind mehrere Faktoren ausschlaggebend ........................ 140 ESG auf Autopilot Forscher haben eine passive Aktienstrategie entwickelt, die trotz ausgeprägter Nachhaltig- keit gute Erträge liefert ............................. 148 »Wir müssen immer einen Schritt voraus sein« Achim Küssner und Carlos Böhles von Schroders im Gespräch ....... 46 Ein präsidiales Puzzle: Aktionäre sollten aus histori- scher Sicht den neuen US-Präsidenten lieben ..... 188 Teurer Wankelmut: Bei Fonds zahlt sich eine ruhige Hand beim Faktor-Exposure aus ........................ 114 T H E OR I E UND P R A X I S FOTO : © HEMME R I CH, S A R AH S I L B I GE R | B LOOMB E RG, ROMAN | S TOCK . ADOB E . COM , I R K I NGWE R | S TOCK . ADOB E . COM 8 N o. 4/2020 | www.institutional-money.com I NHA LT | 4 | 2 0 2 0