Institutional Money, Ausgabe 4 | 2020

R ichard Pzena scheut sich nicht davor, Risiken einzugehen. Seit der Gründung seines eigenen Unternehmens namens Pzena Investment Management im Jahr 1996 ver- folgt der Amerikaner eine konzentrierte Value-Strategie, die es natürlich in den ver- gangenen Jahren, in denen wertorientierte Investments über weite Strecken links lie- gen gelassen wurden, alles andere als leicht gehabt hat. Umso erstaunlicher ist, dass Pzena dennoch ein Investmenthaus aufbau- en konnte, das heute 100 Mitarbeiter be- schäftigt und in diversen Investmentfonds mehr als 33 Milliarden US-Dollar für priva- te und institutionelle Investoren verwaltet. Seine Produkte vermarktet Pzena nicht nur in den USA und Australien, im Jahr 2015 hat das Unternehmen eine Niederlassung in London eröffnet, um seine Strategien über in Irland zugelassene UCITS-Fonds auch an europäische Kunden zu vertreiben. Im Inter- view erklärt der frühere Ölmarktanalyst, warum das Value-Investment vor einem Comeback steht. Herr Pzena, Sie beschreiben die Strategie Ihres Unternehmens gern als die eines altmodischen Value-Investors. Warum so bescheiden? Richard Pzena: Das hat mit Bescheidenheit nichts zu tun. Vielleicht sollte ich besser von einer geradlinigen oder unkomplizier- ten Strategie sprechen. Im Grunde richten wir unsere gesamte Aufmerksamkeit auf den Preis, den wir für ein Unternehmen zu zahlen bereit sind, bevor wir investieren. Wir versuchen, ein Portfolio von Unter- nehmen aufzubauen, die wir – gemessen an ihrer Fähigkeit, langfristig Gewinne und Cashflows zu generieren – zu sehr niedri- gen Preisen erwerben können. Dahinter steckt kein komplexes oder sophistiziertes Modell, es ist kein Hexenwerk. Wir müssen lediglich akzeptieren, dass das, was die Richard Pzena ist seit jeher ein überzeugter Value-Investor. Kein Wunder, dass er in der aktuellen Situation davon ausgeht, dass die in den vergangenen Jahren besonders gut gelaufenen Wachstumswerte inzwischen deutlich zu hoch bewertet sind. » GROWTH IST EINDEU » Es sind die fallenden Zinssätze, die der Motor hinter der Outperformance von Wachstumswerten gewesen sind. « Richard Pzena, Pzena Investment Management 56 N o. 4/2020 | www.institutional-money.com T H E O R I E & P R A X I S : R I CHARD PZ ENA | PZ ENA I NVE S TMENT MANAGEMENT FOTO : © GA RY S P ECTOR