Institutional Money, Ausgabe 4 | 2020

60 Prozent des Ausfallwahrscheinlichkeits- niveaus der Mittelständler widerspiegelt.“ Die Krisenfestigkeit von „Wall Street“ gegenüber „Main Street“ ist eindeutig ge- geben. Betrachtet man die dynamischen Aggregate (rechter Teil der Doppelgrafik) , so stellt man fest, dass die Ausfallwahr- scheinlichkeit von DAX- und MDAX-Firmen 2020 nur um vier Prozent wächst und 2021 um sechs Prozent beziehungsweise 2022 nochmals um vier Prozent zurück- geht, so dass ihre Bonität schon 2021 das Vorkrisenniveau erreicht und 2022 besser ausfällt als 2019. Der Mittelstand erholt sich in den Jahren 2021 und 2022 zwar auch, aber die Erhöhung des Ausfallrisikos 2020 kann damit nicht gänzlich kompensiert wer- den. Abschließend kann man daher festhalten, dass der Mittel- stand nach 2022 an seiner Bo- nität noch einiges zu arbeiten haben wird, um so wie die Dick- schiffe ihr Vorkrisenbonitätsni- veau zu erreichen. „Wall Street“ hat also insgesamt mehr Sub- stanz und dadurch eine bessere Bonität als „Main Street“ und kommt zudem etwas besser durch die Krise. Branchenbetrachtungen Die Quantic-Auswertungen lassen er- kennen, dass der Mittelstand – konkret sind es Daten von 4.364 Firmen, die hier einfließen – in der Krise 2020 seinen Gewinn halbiert, während DAX und MDAX (22 Unternehmen) „nur“ 24 Prozent ver- lieren. Beide Firmensegmente erholen sich, um dann bis 2022 in etwa wieder auf das 2019er-Niveau zu kommen. In Sachen Ausfallwahrscheinlichkeit steigen die Werte bei beiden Segmenten, wobei DAX- und MDAX-Unternehmen dann schon 2021 wieder das 2019er-Niveau erreichen und 2022 besser dastehen, während der Mittelstand auf dem erhöh- ten Ausfallniveau verharrt. „Dafür sind andere bonitätstreibende Faktoren wie Liquidität und Verschuldung, die sich im Mittelstand nicht so stark erholen, verant- wortlich“, hat Mussil mit seinem Team analysiert. Im Automobil- und Zulieferersektor zei- gen interessanterweise die 550 Automotive- Mittelständler im Aggregat enorme Stabi- lität im Vorsteuergewinn, während die fünf Großunternehmen 14 Prozent Gewinnein- bruch für 2020 ausweisen, von dem sie sich aber in den beiden Folgejahren 2021 und 2022 komplett erholen. In Sachen Bonität verbessern sich Mittelständler und Großunternehmen kontinuierlich von 2020 bis 2022, allerdings bleiben die Mit- telständler auf deutlich niedrigerem Boni- tätsniveau als die DAX- und MDAX-Unter- nehmen. Dynamische Technologie Ein besonders spannender Sektor ist Technologie und Software. Sowohl der Mit- telstand, der sich hier aus 342 Unterneh- men zusammensetzt, als auch die DAX- und MDAX-Unternehmen – drei an der Zahl – verlieren beim Vorsteuergewinn 2020 knapp zehn Prozent, holen dies aber bereits 2021 mehr als auf und übertreffen ihre 2019er-Werte 2022 bei Weitem, vor allem im mittelständischen Bereich. In Sachen Bonität bleiben die DAX- und MDAX-Firmen 2020 sehr stabil und ver- bessern sich 2021 und 2022. Der Mittel- stand verliert 2020 in Sachen Bonität, kompensiert dies aber teilweise 2021 und 2022. Insgesamt ist der Mittelstand hier dynamischer unterwegs, reagiert aber in Sachen Bonität fragiler, weil weniger Sub- stanz vorhanden ist, interpretiert Dr. Roland Demmel die Deep-Data-Auswertungen seines Hauses. DR. KURT BECKER » Der Mittelstand ist bei Techs und Software dynamischer unterwegs, rea- giert aber in Sachen Bonität fragiler. « Dr. Roland Demmel, Partner Quantic Financial Solutions GmbH, Wien Mittlere Ausfallwahrscheinlichkeit: Entwicklung und Wachstum Entwicklung (links) und … … Wachstumsraten (rechts) der durchschnittlichen Ausfallwahrscheinlichkeit Während es bei den mittleren Ausfallwahrscheinlichkeiten der DAX- und MDAX-Firmen 2020 bis 2022 kaum Veränderungen gibt, nimmt diese beim Mittelstand um 19 Prozent zu und kann in den beiden Folgejahren nicht wieder wettgemacht werden. Quelle: Quantic Financial Solutions 0,0 % 0,3 % 0,6 % 0,9 % 1,2 % 1,5 % 2022 2021 2020 2019 DAX & MDAX Mittelstand -10 % -5 % 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 2022 2021 2020 DAX & MDAX Mittelstand Mio. Euro 210 N o. 4/2020 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N | COV I D - IMPAC T- ANA LY S E FOTO : © QUANT I C F I NANC I A L SOLU T I ONS