Institutional Money, Ausgabe 4 | 2020

oder andere Modelle. Was es natürlich noch braucht, sind die Kovarianzen der einzelnen Faktor-Kurszeitreihen. Vorteil dieser Ein- fachheit ist, dass man sich nicht mit den Spezifika der jeweiligen Assetklasse be- schäftigen muss und auch keine Schätzun- gen für erwartete Renditen und Volatilitäten benötigt. Die Berechnung der optimalen Asset Allocation nach Markowitz gründet sich rein auf den Zeitreihen und Korrela- tionen der einzelnen Faktoren. Dabei ge- lingt es Rohloff in Backtests, die per Mitte Januar 2020 abgeschlossen wurden, genau- so wie beim Elchtest in der Praxis – dem Verhalten des Ansatzes in der Coronakrise im Februar und März 2020 – zu zeigen, dass die Risikoziele, sprich Tracking-Error- Limits, eingehalten werden. Dass sich Märkte langfristig erfolgreich timen lassen, wird von vielen Marktteilnehmern bezweifelt. Das Timing-Modell der Frankfurter Faros AG zeigt im Backtest und im bisherigen Realbetrieb, dass dies doch möglich zu sein scheint. Faktor-Werkzeugkasten 2 Die von Faros verwendeten Faktorindizes Faros berechnete mit diesem Zeitreihenset zwei verschiedene Varianten, eine Long-only- und eine Long/Short-Version. Auch hier lag der Ex-ante-Tracking-Error wieder bei jeweils zwei Prozent zu Eonia. Mangels ETFs für die genannten Bond-Indizes ist eine praktische Umsetzung in dieser Form nicht darstellbar. Quelle: Faros Consulting ABSOLUTE RETURN Benchmark/Faktorindex Bloomberg ID ABSOLUTE RETURN Benchmark/Faktorindex Bloomberg ID EONIA Total Return Index DBDCONIA Index MSCI World Index NDDUWI Index Minimum Volatility Index M00IWO$O Index MSCI World Momentum Index M1WOMOM Index MSCI World Size Tilt Index M1WOMEQ Index MSCI World Enhanced Value Index M1WOEV Index MSCI World Sector Neutral Quality Index M1WONQ Index Bloomberg Barclays Euro Aggregate Corporate Bond Index LECPTREU Index Bloomberg Barclays Securitized – Covered Bond Index LSC1TREU Index Barclays EuroAgg Treasury Index LEATTREU Index Bloomberg Barclays Euro Government Inflation-Linked Bond All Maturities Index BEIG1T Index Bloomberg Barclays Euro Government 30 Year Term Index BCEX1T Index Bloomberg Barclays Euro-Aggregate Government 1-3 Year Index LEG1TREU Index Bloomberg Barclays Pan-European High Yield Index LP01TREU Index N o. 4/2020 | www.institutional-money.com 201 P R O D U K T E & S T R A T E G I E N | MULT I - FAK TOR