Institutional Money, Ausgabe 4 | 2020

Doch nicht nur über die Assetklassen sol- len Diversifizierungseffekte erzielt werden, sondern auch über „ein Set an Investment- strategien, die ein kontrolliertes Risiko und eine effiziente Kostenstruktur ausweisen“ – womit also auch die Welt der Faktorinvest- ments stärker erkundet werden soll. Ferner will der Fonds seine „Rolle als Eigentümer ausspielen“, also über aktives Engagement „die langfristigen ökonomischen Interessen des Fonds wahrnehmen“ und den Status als „globale, performanceorientierte und effiziente Organisation beibehalten“. ESG kein Primärziel Auffällig an diesen prominent kom- munizierten Zielen ist, dass der ansons- ten mitunter inflationär verwendete Be- griff „ESG“ bei der Zusammenfassung der 2022er-Strategie kein einziges Mal vorkommt. Das ist weniger überra- schend, als man auf den ersten Blick mei- nen möchte. Denn für den Fonds ist Nach- haltigkeit kein singuläres Ziel, sondern viel- mehr ein Mittel zum Zweck – und der heißt eben „Performance“. Das wurde zuletzt ersichtlich, als der NBIM im Vorjahr weitreichend aus seinen Ölinvestments ausstieg. Die ersten Reaktio- nen von Verfechtern fossiler Divestments waren euphorisch – die Norweger wurden als Vorreiter einer möglichst CO 2 -neutralen Investmentstrategie gefeiert. Tatsächlich hatte das Management diesen Schritt aber nur aus Gründen gesamtwirtschaftlicher Risikominimierung vorgeschlagen. Denn Norwegen hat als Volkswirtschaft mit der eigenen Ölindustrie ohnehin schon ein gewaltiges Exposure in diese Richtung. Investitionen in globale Öl- und Gasunter- nehmen erhöhen somit unnötigerweise das Klumpenrisiko. Der Fonds sieht die norwe- gische Volkswirtschaft mit all ihren Leistun- gen also als riesiges Portfolio, das möglichst effizient, risikoarm und profitabel verwaltet werden soll. Neue Aktienstrategie Bereits Ende Oktober, also gerade einmal zwei Monate nach seinem Amtsantritt, hat der CEO gezeigt, dass er diesen Auftrag ge- nauso ernst nimmt wie sein Vorgänger, und eine recht wesentliche Neuausrichtung der Aktienstrategie bekannt gegeben. Und zwar soll der Anteil, den europäische Papiere am gesamten Aktienexposure haben, von 33 auf 26,5 Prozent verringert werden. Eingeräumt werden muss, dass ein allgemeiner Vorstoß in diese Richtung bereits im Vorjahr erfolgt ist. Damals wurde noch recht vage eine Anpassung des Gesamtexposures an die globale Gewichtung nach Marktkapitali- sierung angeregt, was zu einer automati- schen Reduzierung der europäischen Assets führen sollte. Ausnahme für Emergings Dass diese passive Anpassung aber kein wirklicher Automatismus ist, sondern eine verkappt aktiv gemanagte Reduzierung, zeigt sich an der Einstellung zu den Emer- ging Markets. Denn ein diesbezügliches Engagement müsste bei einer tatsächlich automatischen Anpassung nun ebenfalls zurückgefahren werden. Bereits im Vorjahr hieß es dazu aber von Seiten des Fonds, dass man „die Benchmark für Emerging Markets nicht ändern sollte“. Denn man habe während der vergangenen 20 Jahre „als staatlicher Minderheitseigentümer positive Erfahrungen in der Region ge- macht“, so die Begründung des Fonds an das zuständige Finanzministerium, das letz- » Wir sind ein Finanzinstitut, aber auch ein IT-Unternehmen – da brauchen wir Technologieführerschaft. « Nicolai Tangen, CEO norwegischer Staatsfonds NBIM Große Branche, großer Verlust Wie die branchenweite Performance der Aktieninvestments aussieht und was die größten Einzelpositionen per 2. Halbjahr sind Finanzwerte sind im ersten Halbjahr schmerzhaft unter die Räder geraten. Der CEO lobte zuletzt ausdrücklich die Tech-Investments des Fonds. Dass der technologieaffine Manager hier zu einer stärkeren Gewichtung beizutragen versucht, ist also durchaus möglich. Alle Daten Ende 1. HJ 2020 | * 1 NOK=0,09 Euro | Stand 10.11.2020 Quelle: NBIM Anteil am gesamten Aktien- Sektor Rendite investment Finanzwerte -20,8 % 20,3 % Technologie 14,2 % 17,9 % Industrie -7,5 % 13,0 % Healthcare 4,8 % 12,9 % Konsumgüter -6,7 % 11,6 % Dienstleistungen -3,5 % 11,5 % Basisgüter -6,5 % 4,1 % Öl und Gas -33,1 % 3,4 % Telekommunikation -5,9 % 2,8 % Versorger -5,0 % 2,8 % Unternehmen Land Total Mio. NOK* Microsoft Corp USA 150.747 Apple Inc USA 148.820 Amazon.com Inc USA 121.097 Alphabet Inc (Google) USA 90.310 Nestlé SA Schweiz 82.490 Roche Holding AG Schweiz 66.805 Alibaba Group Holding Ltd Schweiz 59.956 Facebook Inc. USA 58.594 Tencent Holdings Ltd China 53.129 Novartis AG Schweiz 46.452 184 N o. 4/2020 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N | NORWEG I S CHE R S TAAT S FONDS FOTO : © NB I M