Institutional Money, Ausgabe 4 | 2020

herkömmlichen Value-Ansatzes, dem ja auch die meisten allgemeinen Indizes fol- gen – nur wird die Gewichtung der einzel- nen Titel nicht im Verhältnis zur gesamten Marktkapitalisierung eines Index, sondern im Verhältnis zum kumulierten ESG-Score eines Marktes vorgenommen. Zur Veran- schaulichung dieser Systematik nehmen wir an, der ESG-Score eines Index, der sich aus der Summe aller einzelnen Aktien zusam- mensetzt, liegt bei 100. Der ESG-Score einer beliebigen Aktie aus diesem Index beträgt zwei. Somit wäre diese Aktie in einem entsprechenden Portfolio, das den Index nach ESG-Kriterien abbilden soll, zu zwei Prozent gewichtet. Passive Vorteile Durch diese automatische und somit pas- sive Methodik minimieren die Autoren zum Per Autopilot nachhaltig und profitabel investieren wäre dieser Tage natürlich der heilige Gral der Märkte. Ein Forscherteam aus Wien hat einen möglichen Ansatz in diese Richtung versucht und schlägt eine Art „Pure Play“ vor, indem die Gewichtung eines Portfolios ausschließlich nach dem ESG-Score einer Aktie im Verhältnis zum ESG-Score des Referenzindex vorgenommen wird. … und wie sie sich in der Eurozone verhalten Die aus der ASSET4-Datenbank gezogene TRESG-Nachhaltigkeitsstrategie bringt es in Europa auf die beste kumulierte Finanzperformance. Durch- Standard- Durchschn. Sharpe Delta schnitt abweichung ESG Ratio Ratio TRESG 0,043 % 1,274 % 57,592 3,413 % 62,890 ESG 0,042 % 1,293 % 84,585 3,272 % 65,438 Equal Weight 0,036 % 1,197 % 77,532 3,006 % 64,789 EXPESG 0,036 % 1,406 % 95,082 2,576 % 67,605 Value 0,027 % 1,261 % 84,597 2,106 % 67,112 EXPTRESG 0,011 % 1,619 % 83,952 0,664 % 56,274 Auch diese Tabelle ist nach der Sharpe Ratio sortiert. Im Gegensatz zum US-Markt zeigen die beiden vorgeschlagenen nachhaltigen Strategien TRESG und ESG die besten Finanz- ergebnisse. Für nachhaltig orientierte Investoren ist interessant, dass die Sharpe Ratio der beiden Portfolios sehr nahe beieinander liegt, der Nachhaltigkeitsscore der ASSET4-ESG- Strategie jedoch mehr als 50 Prozent über TRESG liegt. Man erkauft also für relativ wenig Finanzperformance einen deutlich höheren Nachhaltigkeitsscore. Abkürzungen: TRESG=ESG-Strategie nach Thomson Reuters ESG Score, ESG=ESG-Strategie nach ASSET4-ESG-Score, EXPESG=exponentielle ESG-Strategie nach ASSET4-ESG-Score, EXPTRESG=exponentielle ESG-Strategie nach Thomson Reuters ESG Score; Anm: Rohertrag auf durchschnittlicher Tagesbasis. Quelle: Studie 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 I ‘17 I ‘16 I 2015 I ‘14 I ‘13 I ‘12 I ‘11 I 2010 I ‘09 I ‘08 I ‘07 I TRESG Equal Weight ESG EXPESG Value EXPTRESG Kumulierter Ertrag in Punkten N o. 4/2020 | www.institutional-money.com 149 T H E O R I E & P R A X I S | PA S S I VE E SG - S T RAT EG I E