Institutional Money, Ausgabe 3 | 2020

W ill man ein Gefühl dafür bekommen, wie drama- tisch sich die Covid-19- Pandemie auf die globa- le Dividendenstruktur ausgewirkt hat, reicht ein Blick auf eines der traditionsreichsten Unternehmen der Welt: Royal Dutch Shell. Im April 2020 verkündete der Öl- und Gas- gigant, dass man zum ersten Mal seit 1940 die Dividende kürzen werde, „um finan- zielle Widerstandskraft aufzubauen und unsere Flexibilität zu erhöhen, wenn es darum geht, die aktuellen Unsicherhei- ten zu managen“, wie es im entspre- chenden Statement des angloniederlän- dischen Konzerns hieß. 80 Jahre, also ein Menschenleben lang, hielt das Un- ternehmen die Ausschüttungen stabil, am 20. April kam dann besagte Kür- zung um 66 Prozent auf 16 US-Cent. Axt versus Dividende Dieser Hieb mit der Axt war zwar über- durchschnittlich hart, entspricht aber einem Trend, der weltweit zu beobachten ist, wie zuletzt auch dem Janus Henderson Global Dividend Index zu entnehmen war: Dem- nach sind die globalen Dividenden während des zweiten Quartals im Vergleich zum Vor- jahr um durchschnittlich 22 Prozent zusam- mengestutzt worden. Besonders hart traf es das Vereinigte Königreich und Europa ex UK, wo Kürzungen um 54,2 respektive 44,5 Prozent hingenommen werden muss- ten. Dazu Daniela Brogt, Head of Germany and Austria bei Janus Henderson: „Das Jahr 2020 wird für die weltweiten Dividenden das schlechteste Jahr seit der globalen Finanzkrise.“ Entsprechend verhalten sieht der Ausblick für das laufende Jahr aus (sie- he Grafik „Selbst im besten Fall alles an- dere als ermutigend“ ): Im schlimmsten Prognosefall kommt es im laufenden Jahr zu einem Minus von 23 Prozent, wobei Brogt meint, dass „wir trotz der Kürzungen weiterhin Dividenden von über einer Billion US-Dollar in diesem und im nächsten Jahr“ sehen werden. Aus ihrer Sicht verändert „ein vorübergehender Dividendenstopp nicht den fundamentalen Wert eines Unter- nehmens, kann aber kurzfristig die Stim- mung belasten. Am Vergleich der Regionen zeigt sich die Notwendigkeit eines global diversifizierten Ansatzes bei der ertragsori- entierten Anlage.“ Ganz gegessen ist aber selbst das Worst- Case-Szenario nicht, denn dass der globale Wert derzeit „nur“ bei minus 22 Prozent Die weltweiten Dividendenkürzungen haben historische Ausmaße erreicht. Stellt sich die Frage, auf welche Szenarien sich Investoren in den kommenden Jahren einstellen müssen. Eine brandaktuelle Studie aus Chicago liefert Anhaltspunkte. FOTO : © J ANU S HENDE R SON I NV E S TOR S, T RY FONOV | S TOCK . ADOB E . COM » Das Jahr 2020 wird für die welt- weiten Dividenden das schlechteste Jahr seit der globalen Finanzkrise. « Daniela Brogt, Head of Germany and Austria bei Janus Henderson Historischer Schwund Covid-19 verursacht Kahlschlag bei den Dividenden Wie sich die Dividendenausschüttungen in den vergangenen Jahren weltweit entwickelt haben Verän- Verän- Verän- Verän- Q2 Verän- Q2 Verän- Region 2016 derung* 2017 derung* 2018 derung* 2019 derung* 2019 derung* 2020 derung* Schwellenländer 89,2 -22 % 105,8 19 % 127,5 20,6 % 141,9 11,3 % 37,9 18,9 % 35,7 -5,9 % Europa ohne UK 223,2 5 % 225,1 1 % 256,6 14,0 % 251,4 -2,0 % 150,3 -6,1 % 83,4 -44,5 % Japan 64,7 23 % 70,0 8 % 79,1 13,0 % 85,4 8,0 % 39,3 9,4 % 37,7 -4,2 % Nordamerika 445,0 1 % 475,7 7 % 509,7 7,2 % 535,1 5,0 % 133,9 5,2 % 134,0 0,1 % Asien-Pazifik ohne Japan 117,8 3 % 141,6 20 % 150,4 6,3 % 147,7 -1,8 % 39,7 -6,3 % 32,9 -17,2 % Vereinigtes Königreich 93,0 -3 % 95,7 3 % 99,6 4,1 % 105,8 6,2 % 34,5 7,9 % 15,6 -54,2 % Gesamt 1.032,9 0 % 1.113,8 8 % 1.223,0 9,8 % 1.267,3 3,6 % 435,6 1,4 % 339,2 -22,0 % Dividenden außerhalb der Top 1.200 131,1 0 % 141,3 8 % 155,2 9,8 % 160,8 3,6 % 55,3 1,4 % 43,0 -22,0 % GESAMTSUMME 1.164,0 0 % 1.255,1 8 % 1.378,2 9,8 % 1428,1 3,6 % 490,9 1,4 % 382,2 -22,0 % Mit Ausnahme von Nordamerika kam es in allen Weltregionen zu mitunter drastischen Einschnitten bei den Dividendenzahlungen. Das bedeutet nicht, dass für die USA schon alles gut gelaufen ist: Im vierten Quartal stehen die Dividendenentscheidungen für 2021 an. Quelle: Janus Henderson 94 N o. 3/2020 | www.institutional-money.com T H E O R I E & P R A X I S : D I V I DENDEN