Institutional Money, Ausgabe 3 | 2020

D ie Daten zeigen jedoch, dass diese Bedenken unbegründet sein könnten. Obwohl das nominale BIP Japans seit dem Höchststand Ende der 1990er-Jahre nur um vier Prozent gewachsen ist, haben die Gewinne der japanischen Unternehmen im sel- ben Zeitraum um 180 Prozent zugenommen. „Verborgene Schätze“ Bei FSSA Investment Managers sind wir davon überzeugt, dass wir in Japan viele „verborgene Schätze“ finden können – Unternehmen, die trotz des makroökonomischen Umfelds zu star- kem Wachstum in der Lage sind. Wie ist das möglich? Unser Research zeigt, dass Geschäfts- modelle von guter Qualität, die eine führende Position in Nischensektoren gewährleisten, star- kes, gleichmäßiges Gewinnwachstum erzielen können, ohne von Fremdfinanzierung oder den makroökonomischen Rahmenbedingungen ab- hängig zu sein. In diesen Unternehmen findet man oft eine Kombination einiger der folgenden Merkmale: Innovation, Diskontinuität, Expansion in Übersee und einen starken Fokus auf die Rendite auf das investierte Kapital. Selbst in rückläufigen Sektoren gibt es Unter- nehmen, die es entgegen aller Wahrscheinlichkeit geschafft haben, eine gleichmäßige Rendite für die Anleger zu erwirtschaften. Ein Beispiel ist der Möbel- und Einrichtungsanbieter Nitori, Ja- pans größte Möbelmarke. Ein den Erwartungen zufolge schwacher Binnenverbrauch und deflatio- näre Preiserwartungen sind für jeden auf den Binnenmarkt fokussierten Einzelhändler eine angemessene Herausforderung. Nitori nimmt jedoch ständig Neuerungen vor – vom Produkt- design bis hin zu neuen Formaten für die Läden – um neue Wachstumsbereiche zu erschließen. Nitori verfügt über ein vertikal integriertes Geschäftsmodell, was bedeutet, dass das Unternehmen die gesamte Versorgungskette von der Produktbeschaffung in Südostasien über seine Vertriebszentren in ganz Japan bis hin zu seinen konventionellen Geschäften und dem Internethandel verwaltet. Das Unterneh- men kann so Produkte von hoher Qualität wesentlich billiger als die Wettbewerber anbie- ten und höhere Bruttogewinnmargen erwirt- schaften. Erfolgsstory Die Erfolgsbilanz von Nitori spricht für sich, und jede standardisierte Bewertung würde das Unternehmen als bemerkenswerte Erfolgsstory einstufen. Buchwert und Dividenden sind in den letzten beiden Jahrzehnten jeweils um mehr als das Zwanzigfache gewachsen, wäh- rend Umsatz und Gewinne in 32 aufeinander folgenden Jahren gestiegen sind – obwohl der Markt für Möbel und Einrichtung in Japan kein Wachstum verzeichnete. Für langfristige Aktio- näre hat sich das wirklich gelohnt. Akio Nitori, Gründer und Vorstandsvorsitzen- der von Nitori, soll gesagt haben: „Wirtschafts- wachstum ist nie Bestandteil unserer Wachs- tumsprognosen.“ Das spricht für unsere Über- zeugung, dass es keine aussterbenden Unter- nehmen, sondern nur aussterbende Branchen gibt. Wir sind davon überzeugt, dass man für erfolgreiche Anlagen in Japan in einem breiten, tiefen Anlageuniversum diese „verborgenen Schätze“ finden muss, anstatt einfach den Index zu kaufen. Wir glauben, dass Japan als weitgehend unerforschter Markt aktiven Bottom- up-Anlegern eine perfekte Gelegenheit zur Alpha-Generierung bietet. Auf der Suche nach nachhaltigen Erträgen in Japan PA R T N E R - P O R T R Ä T Theoretisch kündigt eine schnell wachsende Volkswirtschaft gute Unternehmensgewinne und Aktienkurse an und umgekehrt. Aus diesem Grund führen Anleger häufig die schwache japanische Volkswirtschaft und das deflationäre Umfeld als Gründe dafür an, dass sie Anlagen in Japan gegenüber zurückhaltend sind. KONTAKT Emmanuel Litique Niederlassungsleiter Deutschland First Sentier Investors Westhafen Tower, Westhafenplatz 1 60327 Frankfurt a. M. Tel.: ............................. +49 69 710 456 302 E-Mail: .... emmanuel.litique@firstsentier.com Internet: .......... www.firstsentierinvestors.com ANZEIGE • Foto: © First Sentier Investors Sophia Li, Portfolio Manager, FSSA Investment Managers Important Information: This document is not a financial promotion and has been prepared for general information purposes only and the views expressed are those of the writer and may change over time. Unless otherwise stated, the source of information contained in this document is First Sentier Investors and is believed to be reliable and accurate. | References to “we” or “us” are references to First Sentier Investors. | First Sentier Investors recommends that investors seek independent financial and professional advice prior to making investment decisions. | In the United Kingdom, this document is issued by First Sentier Investors (UK) Funds Limited which is authorised and regulated in the UK by the Financial Conduct Authority (registration number 143359). Registered office: Finsbury Circus House,15 Finsbury Circus,London,EC2M 7EB,number 2294743.Outside the UK, issued by First Sentier Investors International IM Limited which is authorised and regulated in the UK by the Financial ConductAuthority (registration number 122512).Registered office 23 St.Andrew Square,Edinburgh,EH2 1BB number SC079063. FIRMENPORTRÄT FSSA Investment Managers ist ein unabhängig agierendes Anlage- managementteam innerhalb von First Sentier Investors. Wir sind ein Team aus dedizierten Anlageexperten mit Büros in Hongkong, Singapur und Edinburgh. Bei unseren Anlagen gehen wir titelspezi- fisch (Bottom-up-Prinzip) vor und stützen uns auf Fundamental- analysen und Research, um von starken Überzeugungen getragene Portfolios zu konstruieren. Wir treffen uns jährlich über tausend Mal direkt mit Unternehmen und bemühen uns, hochqualitative Unternehmen zu identifizieren, in denen wir auf lange Sicht anlegen können. Als verantwortungsvolle langfristige Aktionäre haben wir ESG-Analyse in unseren Investmentprozess integriert und engagieren uns umfassend für umwelt-, sozial- und gover- nancebezogene Anliegen.