Institutional Money, Ausgabe 3 | 2020

W ährend die meisten Pri- vatanleger noch nicht einmal etwas mit dem Begriff „Faktor-Inves- ting“ anfangen können beziehungsweise al- lenfalls etwas von „Smart Beta Investing“ gehört haben, ohne zu erwägen, es zu tun, könnte dieses Hype-Thema seinen vorläufigen Höhepunkt in der insti- tutionellen Welt bereits hinter sich haben. Zumindest scheint eine wachsende Zahl der Investoren Smart-Beta-Strategien derzeit zu- nehmend reserviert gegenüberzuste- hen, wie ein Blick auf die Daten von etfgi.com zeigt. Die unabhängige Research- und Beratungsfirma be- schäftigt sich primär mit ETFs und ETPs, und ihren Zahlen zufolge flossen im Monat Juli 2020 weltweit 2,22 Milliarden US-Dollar (1,87 Milliarden Euro) aus ak- tienbasierten Smart-Beta-ETFs ab. „Damit war der Juli der dritte Monat in Folge mit Nettoabflüssen für weltweit gelistete Smart Beta-ETFs und ETPs“, schreibt etfgi in seinem Monats-Report. Auch wenn dies kein erschreckend hohes Volumen ist, muss man die Frage stellen, ob hier ein Trend entsteht. Von Jahresanfang bis Ende Juli ha- ben sich die Assets der Smart-Beta- Aktien-ETFs um 5,2 Prozent verrin- gert. Im Schnitt der letzten fünf Jahre lag die Wachstumsrate von Smart- Beta-ETFs hingegen bei 22,5 Pro- zent per annum (siehe Chart „Per- formance von Aktienfaktoren wäh- rend der Coronakrise“) . Die naheliegende Ursache für das Abklingen der Begeisterung dürfte der Umstand sein, dass zuletzt einige Strategien – etwa Small Cap und Value – enttäuschend abschnitten. Aktuell sieht es so aus, als hätten in der Covid-19-Krise auch weitere Faktoren ihren Dienst versagt. Da- tenanbieter und Marktbeobachter berichteten über die Underperformance von Strategic- Beta-Ansätzen in den schwierigen ersten Monaten 2020 und betonten dabei, dass Faktorinvestments eigentlich genau in sol- chen Phasen überlegen sein sollten – auch wenn das wissenschaftliche Fundament des Investmentansatzes auf langfristigen Beob- achtungen basiere. Andere Marktteilnehmer sind indes gar nicht überrascht, dass die „Faktor-Party“ zu- letzt eher Katerstimmung verursachte. Man- fred Hübner von sentix asset Management meint etwa auf die Frage, warum Smart-Be- ta-Strategien derzeit nicht richtig laufen, dass Anleger immer prüfen sollten, ob der jeweilige Faktor nicht von einzelnen Werten oder Themen dominiert werde. Baskets, in denen zuletzt Apple, Amazon, Google oder Facebook lagen, liefen eben gut – unabhän- gig davon, welche Ansätze für diese Aus- wahl verantwortlich waren. Der sentix-Chef- stratege ist mit dem Versagen der Faktorstra- tegien aber gar nicht unzufrieden. Ihn freut vielmehr, dass der von seinem Haus verfolg- te Behavioral-Finance-Ansatz zurzeit erfolg- Im Verlauf der Covid-19-Krise entwickelten sich etliche Faktormodelle nicht wie erhofft. Erste Investoren wenden sich von dem Ansatz ab. Behavioral-Finance-Experten sehen aktuell hingegen Chancen für ihre Konzepte. Performance von Aktienfaktoren während der Coronakrise Die einzelnen Faktoren funktionieren verschieden in unterschiedlichen Zyklen. Erwartungsgemäß haben die defensiven Faktoren Minimum Volatility und Quality die Auswirkungen der Coronakrise abgepuffert. Dass in der Krise und der anschließenden Erholung aber auch Momentum so gut funktioniert, kam eher unerwartet. Quelle: Studie -35 % -25 % -15 % -5 % 5 % 0 % 15 % 25 % 35 % -15 % -10 % -5 % 0 % 5 % 10 % 15 % Jan 2020 Februar März April Kumulative Rendite, um die Markt-Performance für die Periode zu zeigen Kumulative relative Rendite vs. MSCI World Faktor-Performance „Momentum” (kumuliert, relativ) Faktor-Performance „Quality” (kumuliert, relativ) Faktor-Performance „Minimum Volatility“ (kumuliert, relativ) Faktor-Performance „Size” (kumuliert, relativ) Faktor-Performance „Value” (kumuliert, relativ) MSCI World (kumulierte Rendite) FOTO : © S ENT I X A S S E T MANAGEMENT, PAU L S TOCK | S TOCK . ADOB E . COM Stimmung schlägt Faktor » Aus Sentiment-Sicht ist ein Trend umso stabiler, je länger es dauert, bis sich die Leute daran adaptieren. « Manfred Hübner, Chefstratege und geschäftsführender Gesellschafter bei sentix Asset Management 238 N o. 3/2020 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N : FAK TOR S T RAT EG I EN UND BEHAV I ORA L F I NANC E