Institutional Money, Ausgabe 3 | 2020

Dank ESG bessere Erkenntnisse Michael Della Vedova Portfolio Manager Wie denken Sie über ESG-Faktoren als Teil Ihres Anlageprozesses? Bottom up-Research bildet den Kern unseres Ansatzes. Das heißt, Faktoren aus den Bereichen Umwelt, Soziales und Governance (ESG) sind bis zu einem gewissen Grad seit jeher in unserem Anlageprozess berücksichtigt. Der Bereich der Governance ist bei Unternehmen mit einem Rating unterhalb Investment Grade besonders wichtig, da sie häufig jünger und noch nicht so etabliert sind und keine lange Historie und Erfolgsbilanz haben. Häufig ist ihre Verschuldung höher und ihre Kapitalstruktur komplexer als bei Unternehmen aus dem Investment- Grade-Segment. Daher ist gründliches, integriertes Research so wichtig: Es ist unverzichtbar, um verstehen zu können, wann ESG-Probleme wesentliche Auswirkungen auf unsere Anlageargumente haben könnten. Unsere Analysten betrachten eine ganze Reihe von ESG-Faktoren, unter anderem die Lieferketten und den Einkauf, Gesundheits- und Sicherheitsdaten und sowie die Rechnungslegungsstandards. Darüber hinaus stellen sie in enger Zusammenarbeit mit unseren speziellen ESG-Experten sicher, dass in unseren Entscheidungsprozessen alle wesentlichen Faktoren berücksichtigt werden. Dieser zweifache Ansatz hilft uns bei der Erkennung von ESG-Risiken und der Beurteilung, welche Wirkung diese in Zukunft auf das Unternehmen haben könnten. Schließlich halten wir nach Kandidaten mit langfristigem Verbesserungspotenzial Ausschau. Wenn bei diesen ein positiver ESG- Trend erkennbar ist, ist dies gewöhnlich ein gutes Zeichen. Wichtige Informationen Das vorliegende Dokument dient nur zu allgemeinen Informations- und/oder Marketingzwecken. Es ist in keiner Weise als (Anlage-) Beratung zu verstehen (auch nicht in treuhänderischem Sinne), noch dient es als primäre Basis für einen Investment Entscheid. Potenziellen Anlegern wird empfohlen, vor einer Anlageentscheidung unabhängigen rechtlichen, finanziellen und steuerlichen Rat einzuholen. Die T. Rowe Price-Unternehmensgruppe, zu der auch T. Rowe Price Associates, Inc. und/oder deren verbundene Gesellschaften gehören, erzielen Einnahmen mit Anlageprodukten und -dienstleistungen von T. Rowe Price. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Erträge. Der Wert einer Anlage sowie die mit dieser erzielten Erträge können sowohl steigen als auch sinken. Es ist möglich, dass Anleger weniger zurückbekommen als den eingesetzten Betrag. Das vorliegende Dokument stellt weder ein Angebot noch eine persönliche oder allgemeine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf von Wertpapieren in irgendeinem Land oder Hoheitsgebiet beziehungsweise zur Durchführung bestimmter Anlageaktivitäten dar. Das Dokument wurde von keiner Aufsichtsbehörde irgendeines Landes oder Hoheitsgebiets geprüft. Die hierin geäußerten Informationen und Ansichten wurden aus oder anhand von Quellen gewonnen, die wir als zuverlässig und aktuell erachten; allerdings können wir die Richtigkeit oder Vollständigkeit nicht garantieren. Wir übernehmen keine Gewähr dafür, dass sich Vorhersagen, die möglicherweise getätigt werden, bewahrheiten werden. Die hierin enthaltenen Einschätzungen beziehen sich auf den jeweils angegebenen Zeitpunkt und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern; diese Einschätzungen unterscheiden sich möglicherweise von denen anderer Gesellschaften und/oder Mitarbeiter der T. Rowe Price- Unternehmensgruppe. Unter keinen Umständen dürfen das vorliegende Dokument oder Teile davon ohne Zustimmung von T. Rowe Price vervielfältigt oder weiterverbreitet werden. Das Dokument ist nicht zum Gebrauch durch Personen in Ländern oder Hoheitsgebieten bestimmt, in denen seine Verbreitung untersagt ist oder Beschränkungen unterliegt. In bestimmten Ländern wird es nur auf spezielle Anforderung zur Verfügung gestellt. Das Dokument ist nicht für Privatanleger bestimmt, unabhängig davon, in welchem Land oder Hoheitsgebiet diese ihren Wohnsitz haben. EWR ohne Großbritannien – Sofern nicht anders angegeben, wird dieses Material herausgegeben und genehmigt von T. Rowe Price (Luxembourg) Management S.à r.l. 35 Boulevard du Prince Henri, L-1724 Luxemburg, zugelassen und reguliert durch die Luxemburger Commission de Surveillance du Secteur Financier. Nur für professionelle Kunden. Schweiz - Herausgegeben in der Schweiz von T. Rowe Price (Switzerland) GmbH, Talstrasse 65, 6. Stock, 8001 Zürich, Schweiz. Nur für qualifizierte Anleger. © 2020 T Rowe Price. Alle Rechte vorbehalten. T. ROWE PRICE, INVEST WITH CONFIDENCE und das Design des Dickhornschafs sind zusammen und/oder getrennt Marken oder eingetragene Marken der T. Rowe Price Group, Inc CCON0055761 | 202007-1243904 Wie wichtig sind ESG-Faktoren in Europa? ESG gewinnt in Europa seit einiger Zeit an Bedeutung – nicht nur aus Anlegersicht. Offizielle Stellen unternehmen bedeutende Schritte, vor allem in Sachen Umwelt und Umweltschutz. Die Europäische Kommission hat zum Beispiel einen „Grünen Deal für Europa“ vorgestellt, in dem eine Reihe von Umweltinitiativen und -zielen festgeschrieben sind, durch die Europa bis 2050 der erste klimaneutrale Kontinent werden soll. Ebenfalls bedeutsam ist unter anderem die Erklärung von Christine Lagarde, Präsidentin der Europäischen Zentralbank (EZB), dass der Kampf gegen den Klimawandel für die EZB eine „missionskritische“ Priorität sei und Teil der strategischen Überprüfung ihres geldpolitischen Instrumentariums sein werde. In ganz Europa gibt es zudem von staatlicher Seite angestoßene Bemühungen zur Verbesserung der Diversität in Unternehmensvorständen. Alle diese Entwicklungen unterstreichen die Bedeutung von ESG in der Region und haben Folgewirkungen auf die Unternehmen. Auf welche ESG-Trends sollte man bei Hochzinsanleihen achten? Bei den ESG-Faktoren schneiden hochverzinsliche Unternehmensanleihen weniger gut ab als andere wichtige Anlageklassen. Die Emittenten dieser Hochzinsanleihen sind nämlich in der Regel jünger und noch nicht so etabliert und können keine so lange Historie und Erfolgsbilanz vorweisen wie Unternehmen aus dem Investment-Grade-Segment. Dies eröffnet gewöhnlich mehr Spielraum für Verbesserungen und einen aktiven Dialog. Dabei ist zu beachten, dass sich ein größerer Teil der Unternehmen, die Hochzinsanleihen begeben, im Besitz von Private-Equity-Firmen befindet. Für diese gelten normalerweise weniger strenge Berichterstattungs- und Offenlegungsvorschriften als für börsennotierte Unternehmen. Gleichwohl stellen wir bei Unternehmen aus dem Hochzinssegment ein größeres ESG-Bewusstsein fest. Der Trend geht klar zur Verbesserung der ESG-Leistung, auch wenn das Tempo vielleicht etwas geringer ist als in anderen Sektoren, etwa im Investment-Grade-Segment. troweprice.com/institutional Nur für professionelle Investoren. Nicht zur Weitergabe bestimmt.