Institutional Money, Ausgabe 3 | 2020

fällig haben die Notenbanken weltweit über die Ausweitung der Bilanz – vulgo Anleihen- käufe – nicht nur den Sekun- därmarkt am Laufen gehalten, sondern auch zu einem gewal- tigen Angebot an Anleihen- emissionen beigetragen. Der Aufkauf dieser Emissionen durch die Währungshüter hat aber dafür gesorgt, dass eine Marktschwemme mit entspre- chenden Markteinbrüchen ver- hindert werden konnte. IG-Bonds gestützt Entscheidend war hier wie- derum nicht zuletzt das ent- schlossene Eingreifen der Fed mit ihrer Strategie, vor allem das Investment-Grade-(IG)- Universum des US-Marktes zu stützen. Allerdings war der Effekt geringer, als er es noch zwei Jahre zuvor gewesen wäre, haben die Investoren ih- ren Portfolioanteil an IG-Un- ternehmensanleihen doch von 36 auf 27 Prozent reduziert. Auch das Staatsanleihen-En- gagement erfuhr eine starke Reduzierung, somit wurde der Portfolioanteil, den man ge- meinhin als „Core-Investments“ bezeichnen könnte, von 79 auf 64 Prozent reduziert. Neben einer Verdoppelung von Emerging-Markets-Invest- ments auf sechs Prozent haben vor allem eher illiquide und/ oder sehr komplexe Assets an Beliebtheit gewonnen, wobei bei der Subsubkategorie von NGO Bonds der Trend zum ESG-Investment hineingespielt haben dürfte. ESG-Performance Wobei ESG-Investments be- kanntlich kaum mehr gesondert getätigt werden, sondern über diverse Ansätze wie Exklusion oder Best-in-Class in die her- kömmliche Asset Allocation einfließen. Dass ESG inzwi- schen kein Randthema mehr ist, sieht man an der Einschät- zung der Investoren und daran, Für 2020 waren Bondinvestoren bereit, höhere Markt- und Liquiditätsrisiken zu nehmen als noch zwei Jahre zuvor. Das wirkt paradox, ist doch das Unsicherheitsempfinden im selben Zeitraum gestiegen. Der immer akuter werden- de Anlagenotstand und die Ausrichtung auf langfristige Strategien erklären jedoch die deutlichen Änderungen in der Fixed-Income- Allokation, die zulasten von Staatsanleihen und Investment-Grade-Investitionen ging. Mehr Risiko genommen Wie Bondinvestoren global unmittelbar vor Ausbruch der Corona-Pandemie aufgestellt waren Herkömmliche Positionen wurden reduziert, das Engagement in alternativen Fixed- Income-Investments wurde hingegen forciert. Quelle: Invesco 2020 2018  Direct Lending 2 % Sonstige Alternatives 2 % Debt Immobilien 2 % Bankkredite 2 % Asset-Backed Securities / Strukturierte Kredite 4 % High Yield Corporate Debt 4 % EM Debt 3 % Municipal & NGO Bonds 2 % Investment-Grade- Unternehmensanleihen 36 % Staatsanleihen 43 % Direct Lending 3 % Sonstige Alternatives 3 % Debt Immobilien 3 % Bankkredite 3 % Asset-Backed Securities / Strukturierte Kredite 6 % High Yield Corporate Debt 7 % EM Debt 6 % Municipal & NGO Bonds 5 % Investment-Grade- Unternehmensanleihen 27 % Staatsanleihen 37 % N o. 3/2020 | www.institutional-money.com 193 P R O D U K T E & S T R A T E G I E N : F I X ED I NCOME