Institutional Money, Ausgabe 3 | 2020

zu erhöhen, aber 2020 wollten knapp 20 Prozent ihr Exposure in Zinspapieren stär- ken. „Die Zinsen laufen langfristig nach unten, auch die der zehnjährigen Bunds, die bereits deutlich im negativen Bereich ran- gieren“, beobachtet Will. Relevant sei aber auch, wie sich die Spreads, also die Risiko- prämien, entwickeln. „Auch hier ist zwar langfristig ein klarer Abwärtstrend zu erken- nen; kurzfristig sind hier aber coronabedingt ansteigende Credit Spreads zu sehen. Das ist für Lebensversicherer durchaus rele- vant“, meint Will. Während die Risi- ken in den Anleihen jetzt entspre- chend entlohnt würden, bestehe die Gefahr, dass mit steigenden Risiken auch die Ausfälle ansteigen. „Wir erwarten, dass es coronabedingt zu mehr Ausfällen kommt. Entspre- chend wichtig ist es, in den Port- folios auf die Bonitätsstruktur zu schauen!“, verweist Will auf die erhöhten Risiken. ESG-Kriterien wichtig Bei der Umfrage kam auch zuta- ge, dass nachhaltige Kapitalanlagen bei den Lebensversicherern weiter in den Vordergrund gerückt sind. Für viele Häuser haben sie mittlerweile eine mittlere bis hohe Bedeutung, für einige Anbieter sogar eine „sehr Auch wenn die Solvenzsituation der deutschen Lebensversicherungen im Durchschnitt mit 423 Prozent komfortabel ist, so variiert sie doch stark von Haus zu Haus. Bei einzelnen Versicherern ist die Situation als kritisch zu betrachten. Weiterhin hohe Solvenzquoten Die Solvenzquote (SCR-Quote) von deutschen Lebensversicherern im europäischen Vergleich Der neuerliche Verfall an den Zinsmärkten 2019 hat zwar Spuren hinterlassen, allerdings sind deutsche Lebensversicherer im europäischen Vergleich weiterhin solide aufgestellt. Auch unter Herausrechnung der Übergangsmaßnahmen wird das Mindestlevel der Solvenzanforderung (SCR) von 100 Prozent komfortabel mit Eigenmitteln bedeckt (Durchschnitt: 275 Prozent). Quelle: Assekurata, solvencyDATA, EIOPA Risk Dashboard 346 % 406 % 491 % 423 % 258 % 282 % 316 % 275 % 100 % 200 % 300 % 400 % 500 % 600 % 2016 2017 2018 2019 Lebensversicherer Deutschland (aufsichtlicher Nachweis) Lebensversicherer Deutschland (ohne Übergangsmaßnahmen, mit Volatilitätsanpassung) Vergleichsgruppe Lebensversicherer Europa (n=470): Quartilsbereich (25–75 %) und Median (50 %) N o. 3/2020 | www.institutional-money.com 153 T H E O R I E & P R A X I S : L EBENS VE R S I CHE RUNGEN