Institutional Money, Ausgabe 3 | 2020

– auch hier wird eine Übernahme in der Regel sinnlos, es sei denn, das angreifende Unternehmen bessert sein Angebot entspre- chend auf. In Deutschland kennt man White-Knight- Strategien, bei deren Umsetzung das ange- griffene Unternehmen ein drittes Unterneh- men zu Hilfe holt, oder die staatlichen Gol- den Shares, die es der öffentlichen Hand ermöglichen, einen kontrollierenden Ein- fluss auf Unternehmen von strategischem Interesse zu behalten. Poison Pills (PP) greifen wiederum wie erwähnt direkt in die Aktienstruktur ein. Verschiedene PP-Ansätze sind hierbei mög- lich, wie man bei DLA erklärt. So beschrän- ken Triggerlösungen den Anteil an Aktien und Derivaten, die ein Investor erwerben kann. Damit wird relativ unverblümt ver- hindert, dass ein Einzelaktionär zu großen Einfluss auf ein Unternehmen entwickeln kann. Ein sogenannter Flip-in-Trigger er- möglicht es Aktionären – mit Ausnahme der angreifenden Partei –, neue Unternehmens- Der Monarchfalter verfügt über einen körpereigenen Giftstoff, der seinen Verzehr zu einer äußerst unangenehmen Erfahrung für seine Fressfeinde werden lässt. „Poison Pills“ folgen einer ähnlichen Strategie, indem sie die Aktienstruktur eines Unternehmens so weit verändern, dass eine feindliche Übernahme letztendlich unrentabel wird. Wirksame Pille – wenn richtig eingenommen Verlauf der kumulierten außerordentlichen Erträge (CAR) von allen gelisteten US-Unternehmen, die eine Poison Pill „geschluckt“ haben Branchen mit hoher Covid-19-Exposition Branchen mit geringer/moderater Covid-19-Exposition Stellt man, so wie hier, die CAR für alle Unternehmen, die im Verlauf von Corona Poison Pills eingenommen haben, dar, so sind die Effekte relativ unspektaktulär. Schlüsselt man die Unternehmen jedoch nach ihrer Exposition auf (siehe Tabelle nächste Seite), wird aber schnell klar, wann eine Covid-Poison-Pill positiv wirkt und wann nicht. Quelle: Studie -0,10 -0,075 -0,05 -0,025 0 0,025 3 2 1 0 -1 -2 -3 0,05 -0,7 -0,6 -0,5 -0,4 -0,3 -0,2 -0,1 0 0,1 10 Tage Tage 0 -10 -20 -30 CAR CAR ±2 σ CAR CAR ±2 σ CAR Beobachtungszeitraum CAR Beobachtungszeitraum CAR CAR N o. 3/2020 | www.institutional-money.com 141 T H E O R I E & P R A X I S : PO I SON P I L L S