Institutional Money, Ausgabe 2 | 2020

M ärkte sind zumeist effizient, aber nichtsdestotrotz existieren auch In- effizienzen. Fachleute aus dem aka- demischen Bereich und aus der Praxis studie- ren die Märkte schon seit langer Zeit, um Muster, Ineffizienzen und Anomalien zu finden, deren Ausnutzung zu höheren aktiven Returns führen kann. Eine solche Anomalie, zuerst durch Fischer Black im Jahr 1972 analysiert, ist die Tendenz von Low-Risk-Aktien, riskantere Aktien auf risikoadjustierter Basis outzuper- formen. Darauf aufbauendes Research von Frazzini und Pedersen fand weitere Nachweise, die über Blacks originäre Erkenntnisse hinaus- gehen.* Viele Investoren streben hohe Returns an, dürfen aber keinen Leverage nehmen, weshalb sie tendenziell riskantere bzw. „High Beta“-Aktien übergewichten, was wiederum deren Preise nach oben treibt und den zu er- wartenden Return senkt. Investoren, die dieser Einschränkung nicht unterliegen, gewichten dagegen sicherere bzw. „Low Beta“-Aktien über und wenden Leverage an, um höhere aktive Returns zu verdienen. AQRs Research legt nahe, dass viele Investoren mit diesem Ansatz erfolgreich sind, weil sie diszipliniert langfristiges Exposure zu ähnlichen Themen, die auf fundamentalen ökonomischen Theo- rien fußen, halten. Die AQR Delphi Long-Short Equity Strategie ist auf drei Themen fokussiert – Low Beta, Quality und Value. Sie strebt die Erzielung von Returns an, indem sie Long-Positionen in wenig riskanten und günstigen Aktien mit hochqualitativen Geschäftsmodellen und ge- sunder Bilanz nimmt und im Gegenzug Short- Positionen in Aktien von riskanteren, teuren und qualitativ minderwertigen Unternehmen eingeht. Die Strategie bildet dieses Exposure durch die systematische Implementierung eines diversifizierten Portfolios, getrieben durch innovatives Research in Bezug auf Signalaus- gestaltung, Portfoliokonstruktion und Handels- ausführung, ab. Alternativer Ansatz zum Abschöpfen der Low- Risk-Anomalie bei Aktien PA R T N E R - P O R T R Ä T AQR DELPHI LONG-SHORT EQUITY STRATEGIE KONTAKT AQR Capital Management (Germany) GmbH Bockenheimer Landstraße 2–4 60306 Frankfurt am Main Tel.: ........................... +49/69/506 08 97 01 E-Mail: ............................. axel.weiss@aqr.com Dr. Axel Weiss, Leiter deutsches und österreichisches Geschäft FIRMENPORTRÄT AQR ist ein globales Investment-Management-Unternehmen, das einen systematischen, forschungsorientierten Ansatz beim Ma- nagement von traditionellen und alternativen Strategien anwendet. Zum 31. 3. 2020 verwaltet AQR zirka 143 Milliarden US-Dollar für institutionelle Investoren und professionelle Investmentberater. Haftungsausschluss: Die hierin dargelegten Informationen wurden aus Quellen entnommen oder abgeleitet, die laut AQR Capital Management LLC (AQR) als verlässlich gelten.AQR übernimmt jedoch keinerlei explizite oder implizite Verantwortung oder Gewährleistung für die Richtigkeit oder Vollständigkeit der Informationen, noch empfiehlt AQR, die beigefügten Informationen als Grundlage für Anlageentscheidungen jedweder Art zu verwenden. Ebensowenig stellen diese Informationen ein Angebot, eine Aufforderung, einen Rat oder eine Empfehlung für den Kauf von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten jedweder Art dar und dürfen nicht als solche ausgelegt werden.AQR lehnt hiermit jegliche Verpflichtung zur Bereitstellung von Aktualisierungen oder von Änderungen der in dieser Präsentation enthaltenenAnalyse ab.Es gibt weder eine ausdrückliche noch stillschweigende Garantie,dass die Langzeiterträge und/oderVolatilitätsziele erreicht werden. Realisierte Erträge und/oder Volatilitätsraten können höher oder niedriger als erwartet ausfallen. Die Performance in der Vergangenheit stellt keine Garantie für die künftige Performance dar. Diversifikation kann das Risiko von Anlageverlusten nicht beseitigen.AQR Germany, eine deutsche GmbH (Gesellschaft mit beschränkter Haftung), besitzt die Erlaubnis seitens der deutschen Finanzaufsichtsbehörde (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin), Anlageberatung und Anlagevermittlung gemäß dem deutschen Kreditwesengesetz (KWG) zu erbringen. Die Richtlinien zum Beschwerdemanagement finden Sie unter https://ucits.aqr.com/. AQR DELPHI LONG-SHORT EQUITY STRATEGIE **Es existiert keine strikte Definition dazu, welche Voraussetzungen ein „profilierter Aktienanleger“ erfüllen muss. Jedoch stufen wir jene als Anleger ein, die unserer Auffassung nach weithin anerkannte, erfolgreiche Verwalter mit einer jahrzehntelangen Erfolgsbilanz sind und eine Vielzahl an Anlagekategorien betreuen. Quelle: AQR. Stand 31. März 2020. Der Anlageprozess kann sich jederzeit unangekündigt ändern. ANZEIGE • Foto: © © AQR Capital Management | Quelle: AQR. Performance in der Vergangenheit stellt keine Garantie für zukünftige Performance dar L/S Globale Aktien Diversifiziertes Portfolio von Large- und Small-Cap-Aktien in global entwickelten Märkten Implementierung und Trading Robuster Portfoliooptimierungs- und Rebalancingprozess. Maßge- schneiderte, liquiditätsbereitstellende Algorithmen helfen bei der Minimie- rung von Transaktionskosten Systematisches Exposure Bietet Exposure zu drei Themen: Value, Quality und Low-Beta Transparent Beruht auf dem Research von Fischer Black und weiteren Experten, welches über Jahrzehnte nachweislich belegt und durch einige der profiliertesten Aktienanleger angewandt wurde** *Fischer Black, Capital Market Equilibrium with Restricted Borrowing, 1972. Andrea Frazzini und Lasse Pedersen, Embedded Leverage, 2011. Andrea Frazzini und Lasse Pedersen, Betting Against Beta, 2013 Mit der AQR Delphi Long-Short Equity Strategie können Investoren von einem alternativen Ansatz zum Abschöpfen der Low-Risk-Anomalie bei Aktien profitieren.