Institutional Money, Ausgabe 2 | 2020

2 019 war die Welt auch für die Manager der Pensionsvermögen der DAX-Konzerne noch in Ord- nung. „Die Aktienmärkte ent- wickelten sich besonders in der ersten Jah- reshälfte 2019 sehr positiv. Davon konnten die DAX-Unternehmen profitieren“, blickt Heinke Conrads, Leiterin Retirement Deutschland und Österreich bei Willis Towers Watson, zurück. Dass die Bilanz 2020 mit großer Wahrscheinlichkeit weni- ger günstig ausfallen dürfte, lässt die Tat- sache vermuten, dass rund ein Fünftel der Pensionsvermögen in Aktien angelegt ist. Tatsächlich stellen die WTW-Experten schon jetzt coronabedingte Verluste fest. Bei den Kapitalanlagen von Pensionsein- richtungen zeige sich schon ein spürbarer Rückgang. Betroffen sind davon immerhin Pen- sionsvermögen mit einem Volumen von rund 276 Milliarden Euro. Dieser Betrag lag 2019 um rund 12,4 Prozent höher als im Jahr davor, was bedeutet, dass er weniger stark gestiegen ist als die Pensionsverpflich- tungen der DAX-Unternehmen. Dieser Wert erhöhte sich nämlich 2019 um 13,7 Prozent von 366 auf 416 Milliarden Euro. Die DAX-Unternehmen mussten aus diesem Grund ihren Pensionsvermögen 2019 rund 6,5 Milliarden Euro zuführen – ein nicht unwesentlicher Betrag, aber dennoch deut- lich weniger als die 11,8 Milliarden Euro, die im Jahr davor aufgebracht werden mussten. All diese Daten liefert die jüngste Studie über die Situation der DAX-Pensionswerke von Willis Towers Watson. Die Analyse zeigt auch, dass die Pensionsverpflichtungen ein deutliches Gewicht in den Bilanzsum- men der DAX-Unternehmen haben: Wäh- rend die Pensionsverpflichtungen im Schnitt rund 15 Prozent der Bilanzsumme ausma- chen, schlagen die Pensionsvermögen mit rund zehn Prozent zu Buche. Da in Deutschland keine Pflicht zur Bildung von spezifischem Pensionsvermögen besteht, sondern die Bildung von Pensionsrückstel- lungen genügt, blieb der Ausfinanzierungs- grad – das Verhältnis von Pensionsvermögen zu Pensionsverpflichtungen – weitgehend stabil auf dem für Deutschland üblichen Niveau um die 66 Prozent. In anderen Län- dern ist es anders: So liegt in der Schweiz (Swiss Leader Index) und in den USA (For- tune-1000) der Ausfinanzierungsgrad bei Die Anlagestrategien für die Pensionsvermögen der DAX-Unternehmen waren gut gewählt, sodass die Portfolios von der guten Kapitalmarktentwicklung 2019 profitieren konnten. 2020 dürfte dies schwieriger werden. Aktuelle Daten liefert die Studie „DAX-Pensionswerke 2019“ von Willis Towers Watson. Planvermögen und Pensionsverpflichtungen Der Rechnungszins sinkt, die Pensionsverpflichtungen steigen. Der Barwert der Pensionsverpflichtungen ist vor allem aufgrund des drastisch gesun- kenen Rechnungszinses gestiegen, das Planvermögen aufgrund der sehr positiven Entwick- lung der Aktienmärkte, insbesondere in der ersten Jahreshälfte 2019. Auch Akquisitionen (z. B. Konsolidierung von innogy bei E.ON ) führten zu einem Anstieg beider Größen. Quelle: Willis Towers Watson, Studie „DAX-Pensionswerke 2019“ 0 % 1 % 2 % 3 % 4 % 5 % 6 % 7 % 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 Mrd. EUR Planvermögen Pensionsverpflichtungen Rechnungszins Außerordentliche Erträge der Pensionsvermögen 2019 sind die Pensionsvermögen der Unternehmen um etwa 12 Prozent gestiegen. Es ist zu erkennen, dass Unternehmen ihre Kapitalanlagestrategien zur Anlage des spezifischen Pensionsvermögens gut gewählt haben und von der Kapitalmarktent- wicklung 2019 profitierten . Die tatsächlichen Erträge 2019 lagen deutlich über den Erwartungen. Quelle: Willis Towers Watson, Studie „DAX-Pensionswerke 2019“ 0 % 5 % 10 % 15 % -5 0 5 10 15 20 25 30 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Mrd. EUR Ertragslage: Erwarteter Ertrag 5,3 Mrd. EUR (2018: 5,2 Mrd. EUR) Tatsächlicher Ertrag 30,2 Mrd. EUR (2018: -4,4 Mrd. EUR) Tatsächliche Rendite 12,0 % (2018: -1,7 %) 16,4 8,3 18,9 6,9 29,1 7,9 15,9 7,4 30,2 -4,4 FOTO : © W I L L I S TOWE R S WAT SON, NOMAD SOU L | S TOCK . ADOB E . COM » Dank der guten Anlageerträge konnte der Ausfinanzierungsgrad stabil gehalten werden. « Dr. Heinke Conrads, Leiterin Retirement Deutschland und Österreich, Willis Towers Watson DAX-Pensionswerke trotzen Zinsdruck 248 N o. 2/2020 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N : P ENS I ONSWE RK E