Institutional Money, Ausgabe 2 | 2020

Unabhängige Teams überwachen das Investmentrisiko auf vielfältige Art: Neben dem Value-at-Risk-Regelwerk gibt es Markt- und Portfoliostresstests, Stop-Los- ses, Überprüfungen des Exposures im Hin- blick auf Faktoren, Stile, Länder und The- men, Korrelationsanalysen sowie Eskala- tionsprozesse zum Risiko-Komitee. Neben dem automatischen Stop-Loss bei 50 Basis- punkten Verlust gibt es noch Überprüfungen von Pair Trades, wenn diese mehr als 40 Basispunkte Buchgewinn respektive 30 Basispunkte Buchverluste auf Fondsebene aufweisen. Das Beta ist im Idealfall null, kann aber in einer Bandbreite von minus bis plus 0,2 schwanken. Betrachtet man die institutionelle Anlage- klasse I in US-Dollar, so errechnet sich für den Zeitraum von 1. Februar 2017 bis 31. März 2020 eine Nettorendite von 4,73 Pro- zent pro Jahr, verbunden mit einer Volatilität von 4,36 Prozent. Das entspricht einer Sharpe Ratio von 0,65, die Sortino Ratio liegt bei 0,61. Die Korrelation zum MSCI World beträgt im Schnitt über etwas mehr als drei Jahre 26 Prozent, das Beta im Durchschnitt bei 0,08. Vergleicht man den Fonds mit dem passenden Subindex von Hedge Fund Research, dem HFRX EH (HFR Equity Market Neutral – Total Return Index), verhält sich der Janus Hender- son Global Equity Market Neutral Fund zirka seit der Jahreswende 2018/19 glücklicherweise gegenläufig zur Peergroup, die nicht nur einen deutlich höheren Drawdown im März 2020 hinnehmen musste, sondern auch in deutlich negatives Terrain ab- rutschte (siehe Grafik „Auf und da- von“) und im Mittel ihrem Absolute- Return-Charakter alles andere als gerecht wurde. Im Zeitraum von 1. Februar 2017 bis 5. Mai 2020 er- zielte der Janus Henderson Global Equity Market Neutral kumuliert eine Performance von 18,26 Prozent oder annualisiert 5,29 Prozent nach Kosten. Demgegenüber steht die Peergroup Der Janus Henderson Global Equity Market Neutral Fund lässt Makroüberlegungen außen unberücksichtigt, fokussiert sich auf Stockpicking als Herzstück des Anlageprozesses und ist auf strikte Beta-Neutralität ausgerichtet, indem er eine auf Risikoparität basierende Portfoliokonstruktion verfolgt – was vernünftig klingt, funktioniert tatsächlich. N o. 2/2020 | www.institutional-money.com 149 P R O D U K T E & S T R A T E G I E N : TOP Faktor-Exposure Momentum dominierte Ende des Corona-Monats März 2020 unter den Faktor-Exposures. Ebenfalls ein positives Faktor-Exposure ergab sich im Bereich Size – Small und Mid Caps waren überrepräsentiert – und ein wenig bezüglich Growth. Negativ fiel das Exposure betreffend Value, Quality und Liquidität aus. Fast unauffällig war es in Bezug auf Low Volatility, verglichen mit der Benchmark MSCI World. Quelle: Janus Henderson -0,10 -0,05 0 0,05 0,10 0,15 0,20 Value Growth Momentum Volatility Quality Liquidity Size Asia Japan Europe US Property Small Cap Total