Institutional Money, Ausgabe 1 | 2020
Unternehmensanleihen in Emerging Markets bieten weiterhin attraktive Renditeaufschläge PA R T N E R - P O R T R Ä T EB SUSTAINABLE EMERGING MARKETS CORPORATE BOND FONDS KONTAKT EB – Sustainable Investment Management GmbH Kohlenstraße 132 34121 Kassel Tel.: ...................... +49/561/45 06 03-3754 E-Mail: ....................... andre.hoeck@eb-sim.de Tel.: ...................... +49/561/45 06 03-3730 E-Mail: ................... andreas.fiedler@eb-sim.de Internet: ................................... www.eb-sim.de ANZEIGE • Fotos: © Evangelische Bank eG FIRMENPORTRÄT Die EB-SIM, eine 100-prozentige Tochter der Evangelischen Bank eG, der größten Kirchenbank Deutschlands, betreut mit rund 20 Mitarbeitern zirka 4,5 Milliarden Euro in über 100 Mandaten bzw. Fonds. Das wertebasierte Asset Management bildet seit mehr als 30 Jahren eines der Kerngeschäftsfelder der Evangelischen Bank und wurde im Dezember 2018 als eigenständiges Geschäftsfeld ausgegründet. Der Sitz der EB-SIM GmbH ist in Kassel. Das Unter- nehmen wird durch Dr. Oliver Pfeil und Ulrich Nötges geleitet. Alle Anlagekonzepte des Unternehmens entsprechen mindestens den Kriterien des EKD-Leitfadens für ethisch-nachhaltige Geldanlagen. Darüber hinaus orientiert sich das Portfoliomanagement der EB-SIM bei seinen Investitionen an den 17 Zielen der Vereinten Nationen für eine nachhaltige Entwicklung (SDGs). André Höck, Head of Fixed Income Andreas Fiedler, Head of Client Relationship Management I nvestitionen in Schwellenländern sind als Bestandteil von Investmentstrategien mit ausgewogenem Chance-Risiko-Profil sehr gefragt. Aus gutem Grund hält diese Nachfrage gerade für Unternehmensanleihen in dieser Region an: Viele Unternehmen haben das posi- tive konjunkturelle Umfeld genutzt, um sich zu entschulden. Hierdurch ist das Verschuldungsniveau der Unternehmen oftmals niedriger als bei Unternehmen in den entwickelten Märkten. Trotzdem lassen sich attrak- tive Renditeaufschläge vereinnahmen. Was sich zunächst fast paradox an- hört, liegt daran, dass die Ratings von Unternehmen unabhängig von ihrer tatsächlichen Bonität in der Regel auf das Rating des Sitzlandes beschränkt sind. Dadurch haben Unternehmen in Emerging Markets häufiger ein schlechteres Rating, als es ihre Bonität nahelegen würde. Diese Ineffizienz eröffnet Rendite- chancen, unterstreicht aber auch die Bedeutung der Länderbewertung. Integration von Nachhaltigkeitskriterien Der Mehrwert einer selbstverpflichteten nach- haltigen Ausrichtung gewinnt durch die wach- sende Informationseffizienz und geringere regu- latorische Standards in Emerging Markets enorm an Bedeutung. Nachhaltigere Unterneh- men weisen niedrigere wirtschaftliche Risiken auf und sind geringeren Reputations- und Event- risiken ausgesetzt. In der Investmentstrategie des „EB-Sustainable Emerging Markets Corpo- rate Bond Fund“ (WKN A2Jf7T) haben wir die Nachhaltigkeit als wichtigen Faktor in die Unter- nehmens- und Länderbewertung integriert, die sich auf die Vermeidung von Ausfällen und Rating-Herabstufungen fokussiert. Darauf auf- bauend werden die Anleihen von Unternehmen, die positiv bewertet wurden, in einer Fair-Value- Betrachtung analysiert, um die attraktivsten Anleihen auszuwählen. Aber sicherlich ist der ganzheitliche Nachhaltigkeitsansatz bei der Stra- tegie für Unternehmensanleihen aus Emerging Markets das Alleinstellungsmerkmal. Aktuelles Marktumfeld Im Jahresverlauf haben sich Unternehmensan- leihen in den Emerging Markets bereits äußerst positiv entwickelt, wobei sie nahezu doppelt so gut abgeschnitten haben wie ihre europäischen Pendants. Allerdings kann die veränderte Wahr- nehmung des Coronavirus im Hinblick auf die Weltwirtschaft zu kurzfristiger Volatilität führen. Nichtsdestotrotz sollten sich auf Jahressicht die Adressrisikoprämien der Emerging-Markets- Unternehmensanleihen aufgrund einer positiven Angebots- und Nachfragedynamik sowie der guten fundamentalen Entwicklung der Unter- nehmen leicht einengen. Deshalb erwarten wir, dass sich die positive Wertentwicklung trotz kurzfristiger Volatilität im weiteren Jahresverlauf fortsetzt, was auf Jahressicht eine absolute Wertentwicklung von zirka 4,5 Prozent nach Währungsabsicherung impliziert. Die wirtschaftliche Bedeutung der Emerging Markets ist in der Vergangenheit zunehmend gestiegen. Aktuell machen diese Regionen nahezu 60 Prozent der weltweiten Wirtschaftsleistung aus, sodass sich dort für Anleger interessante Perspektiven bieten. WERTENTWICKLUNG Nachhaltigere Portfolios in EM haben geringere Volatilität 31. 12. 2012 bis 24. 2. 2020 90 % 100 % 110 % 120 % 130 % 140 % 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 ESG EMBI EMBI Der nachhaltige Index hat durch seine geringere Adressrisikosensitivität nicht nur eine niedrigere Volatilität, sondern auch eine bessere Wertentwicklung. Somit zeigt sich auch für Anleihen aus den Emerging Markets, dass der richtige Einsatz von Nachhaltigkeitsstrategien im Investment- prozess zu einer besseren Risikobewertung und -steuerung führen kann.
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