Institutional Money, Ausgabe 1 | 2020

W enn es um die Bewertung von Emit- tenten staatlicher Schuldtitel aus Schwellenländern (EM) geht, gleicht kein Land dem anderen – und eine einfache Pauschallösung kann die Bewertung des breiten Spektrums an Institutionen in diesem Bereich stark einschränken. Aber wenn es eine Ge- meinsamkeit gibt, die wir festgestellt haben, dann ist es, dass Kreditqualität und Nachhaltig- keit Hand in Hand gehen. Daher basiert unser Ansatz auf dem „Know the country“-Prinzip (das Land kennen) – einschließlich seines poli- tischen Systems, seiner Institutionen, seiner Wirtschaftsstruktur und Wettbewerbsfähigkeit sowie seines politischen Rahmens. Für uns geht es nicht nur um Zahlen. Es geht uns darum zu wissen, woher die Zahlen stammen und ob sie nachhaltig sind oder nicht. Wir haben festgestellt, dass sich ESG-Fakto- ren und Performance nicht gegenseitig aus- schließen. Im Gegenteil: Sie sind oft eng mit- einander verknüpft – ESG-Erwägungen auf hoher Ebene können wichtige Bestimmungsfaktoren für die Haushalts- und Außenhandelsdefizite, die Staats- und Auslandsverschuldung und die externe Liquidität eines Landes sein. Daher sind wir der Meinung, dass die Analyse von Staatsschulden mit diesen Überlegungen beginnen und dann eine Mischung aus quanti- tativen und qualitativen Variablen einbeziehen sollte. Diese Faktoren können entscheidend dafür sein, die Fähigkeit eines Landes zu bestimmen, Ungewissheit und Erschütterungen – ob intern oder extern – standzuhalten. Unsere tiefgreifende Länderanalyse bei Barings fußt auf zentralen Überzeugungen: 1) Fokus auf die Ursachen, nicht die Ergeb- nisse. Es ist eine Herausforderung, sowohl die Korrelation als auch die Kausalität zwi- schen einer resultierenden Entwicklung und nachhaltigem Wachstum festzustellen. Führt zum Beispiel wirtschaftliche Ungleichheit zu politischer Ungleichheit, die wiederum Wachs- tum und Entwicklung beeinflusst – oder umge- kehrt? 2) Vermeidung irreführender Daten. Daten- lücken werden manchmal durch Extrapolation, Mittelwertbildung aus anderen vorhandenen Daten oder Umverpackung zur Erstellung neuer Variablen und Ranglisten geschlossen – dies sind jedoch keine genauen Werte, um die Leis- tung vorherzusagen. 3) Vorsicht bei Umweltfaktoren. Die Umwelt- situation eines Landes hängt stark vom globa- len kollektiven Handeln ab, was eine genaue Analyse erschwert. 4) Berücksichtigung der Geschichte hinter der Institution. Die Standards für ein Land kön- nen für ein anderes unerheblich sein – und die Richtung des Fortschritts eines Landes sagt in der Regel mehr über seine Entwicklung aus als sein Ausgangspunkt. Wichtig ist, Analyseergebnisse nicht über einen Kamm zu scheren. In vielen Fällen finden wir Wert in Grauzonen und können auf dieser Grundlage konträre Ansichten vertreten. Vor allem sollte man sich bewusst sein, dass das Anlageuniversum ein weites Feld ist und jedes Land individuell zu bewerten ist. Letztendlich glauben wir, dass eine disziplinierte Heran- gehensweise an ESG – und die Priorisierung der Korrelation zwischen Nachhaltigkeit und Kreditqualität – der Schlüssel ist, um sowohl langfristige Erträge für Kunden zu steigern als auch die Lebensumstände für die Bürger zu verbessern. Wenn Nachhaltigkeit und Kreditqualität zusammenkommen PA R T N E R - P O R T R Ä T Die Analyse von Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren (ESG) von Emittenten staatlicher Schuldtitel sollte nicht anhand einer Universalmethode erfolgen. Eine effektivere Methode ist die Bewertung von Anlagechancen auf Länderbasis – und die Identifizierung der Staaten, deren Politik zu nachhaltigen Zuwächsen, Schuldtiteln und Renditen für Anleger führen wird. STAATSANLEIHEN AUS SCHWELLENLÄNDERN KONTAKT Volker Samonigg Managing Director, Head of Germany and Austria Distribution Tel.: ................................ +49/69/66 81 22-0 Tel.: ............................. +44/20/77 62 88-00 E-Mail: ........... Volker.Samonigg@barings.com FONDSDATEN Barings EM Sovereign Debt Fonds Auflage: 10.9.2015 ISIN: IE00BYXWSX94 10.9.2015 Benchmark: J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index Barings EM Local Debt Fonds Auflage: 16.4.2014 ISIN: IE00BKZGK917 16.4.2014 Benchmark: J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified Index Barings EM Corporate Debt Fonds Auflage: 16.4.2014 ISIN: IE00BKY7TW17 16.4.2014 Benchmark: J.P. Morgan CEMBI Broad Diversified Index Barings EM Blended Total Return Fonds Auflage: 12.3.2014 ISIN: IE00BSL72H65 3.12.2014 Angestrebte Rendite: 3-Monats-LIBOR + 500 bps* Barings EM Debt Short Duration Fonds Auflage: 17.11.2014 ISIN: IE00BSL77Y85 17.11.2014 Angestrebte Rendite: 3-Monats-LIBOR + 200 bps* * Es gibt keine Garantie, dass der Fonds die angestrebte Rendite erzielen wird. ANZEIGE • Foto: © Barings Cem Karacadag, Leiter der Barings Emerging Markets Sovereign Debt Group Dieser Artikel ist ausschließlich zu Informationszwecken für Anlagefachleute bestimmt und stellt kein Angebot von Wertpapieren, Produkten, Dienstleistungen oder Fonds dar, einschließlich Anlageprodukte oder Fonds,die von Barings,LLC (Barings) oder einem ihrer verbundenen Unternehmen gesponsert werden.Die vomAutor diskutierten Informationen sind dieAnsichten desAutors zum angegebenen Datum und spiegeln möglicherweise nicht die tatsächlichen Informationen eines von Barings oder von einem ihrer verbundenen Unternehmen verwalteten Fonds oder Anlageprodukts wider.Weder Barings noch eines ihrer verbundenen Unternehmen garantieren die Richtigkeit oderVollständigkeit oder haften für direkte oder indirekte Folgeschäden,die sich aus derVerwendung ergeben.DieWertentwicklung in derVergangenheit ist nicht unbedingt ein Hinweis auf zukünftige Ergebnisse.Eine Investition birgt stets das Risiko einesVerlustes.| 19-935682