Institutional Money, Ausgabe 1 | 2020

0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 Private Equity Private Debt Immobilien Infrastruktur Rohstoffe Mrd. USD 36 N o. 1/2020 | www.institutional-money.com T H E O R I E & P R A X I S : PR I VAT E DEB T D ie Assetklasse „Private Debt“ ver- dankt ihren Höhenflug erstens regulatorischen Vorgaben, die be- wirkten, dass sich Banken aus dem direkten Kreditvergabegeschäft zurückziehen mussten. Zweitens waren es Illiquiditätsprämien und Diversifikationseffekte, die institutionelle Anleger in Kreditfonds und ähnliche Vehikel lockten. Diese Fonds steigerten ihr Volumen dank des gestiegenen Interesses der Anleger seit 2008 von 236 auf 812 Milliarden US-Dol- lar. Allerdings sorgen das reichliche Angebot an liquiden Mitteln und die anhaltend niedri- gen Zinssätze nicht nur für erhöhte Bewertun- gen der Vermögenswerte, sondern auch für Druck auf die künftigen Renditen. Da immer mehr Fondsanbieter auf den Markt drängen, gestaltet sich deren Suche nach passenden Kreditnehmern zunehmend schwieriger. Zu viel Kapital ist auf der Jagd nach einer begrenzten Anzahl von Deals. Dadurch sahen sich die Fondsanbieter gezwungen, Kredite nach weniger strengen Vorgaben zu vergeben – die Zahl der Covenant-Lite-Kredite weitete sich deutlich aus. Allerdings sieht man an der Entwicklung des Jahres 2019, dass sich die Fonds zuletzt eingebremst haben. Die Zahl der Deals fiel im Vorjahr nach Daten von Preqin um rund 40 Prozent auf etwas mehr als 800. Auch die Cash-Reserven der Fonds verringer- ten sich im Lauf des Jahres 2019 von mehr als 290 (Stand: Dezember 2018) auf rund 260 Milliarden US-Dollar. AZIM EL-MORSI Der Private-Debt-Markt erlebte in der letzten Dekade einen beispiellosen Boom, seit 2019 werden aber erste Abkühlungstendenzen sichtbar. Private-Debt- Boom am Ende? Der Boom am Private-Debt-Markt in der letzten Dekade bringt auch einige Probleme mit sich. Zurzeit gibt es einige Themen, die Private-Debt-Investoren beschäftigen. Quelle: Preqin Pro Am Privatkapitalmarkt ist Private Equity mit Assets in Höhe von 4.106 Milliarden Dollar immer noch die beliebteste Assetklasse. Der Private-Debt-Markt ist mit einem verwalteten Vermögen von 812 Milliarden Dollar zwar noch um einiges kleiner, man sollte aber bedenken, dass diese Assetklasse vor der Finanzkrise quasi nicht existent war. Quelle: Preqin Pro Das Geschäft mit den privaten Schulden boomt seit der Finanzkrise Privates Kapital – verwaltetes Vermögen nach Assetklasse Starker Wettbewerb Am Private-Debt-Markt steigt das verwaltete Vermögen seit Jahren kontinuierlich. Dementsprechend gestaltet sich für Fondsanbieter auch die Suche nach geeigneten Deals immer schwieriger. Konzentration des Kapitals Derzeit können vor allem die großen Fondsanbieter vermehrt Kapitalgeber für sich gewinnen. Angesichts eines möglichen Abschwungs fühlen sich Investoren bei etablierten Vermögens- verwaltern in sicheren Händen. Aufstieg von Covenant-Lite Fondsanbieter sehen sich aufgrund der wachsenden Konkurrenz gezwungen, lockerere Kredit- klauseln zu akzeptieren. Man spricht dabei von sogenannten Covenant-Lite-Krediten. Market Slowdown Der allgemeine Konsens deutet auf eine Verlangsamung des Marktes hin. Die Branchenakteure bereiten sich entsprechend vor. ESG ESG ist bei alternativen Invest- ments ein viel diskutiertes Thema. Die Einstellung der privaten Schuldner gegenüber ESG unter- liegt einem strukturellen Wandel. Fünf Themen, die Private-Debt-Investoren beschäftigen Zentrale Themen des Private-Debt-Marktes