Institutional Money, Ausgabe 1 | 2020

zehnjährigen US-Treasuries sowie dem S&P 500 vergleichen. Annualisiert wäre hier ein Investment in „Energie und Metal- le“ mit einem absoluten Ertrag von jährlich 15,9 Prozent am lukrativsten gewesen. Bei einer Volatilität von 23,8 Prozent ergibt sich immerhin noch eine Sharpe Ratio von 0,58 – der S&P 500 schafft hier nur 0,35. Risi- koadjustiert wäre ein Investor bei einem ausschließlichen – und somit natürlich theo- retischen – Engagement in Landwirtschaft über den NCREIF Farmland Property Index am besten gefahren: Bei Erträgen von jähr- lich 12,2 Prozent und einer Volatilität von 7,3 Prozent ergibt sich eine Sharpe Ratio von 1,37. Commodities und Währungen lie- ferten hingegen Verluste von jährlich rund einem Prozent ab. Zur Absicherung Nachdem man sich mit Sachwerten aber oft gegen Inflation, Wachstums- oder Ak- tienmarktrisiken absichern will, haben die Autoren die Korrelationen der einzelnen Assetklassen zu Inflation, Inflationsüber- Sachwerte – Case 1: Immobilien von und für Millennials In einem boomenden Immobilienmarkt sind immer mehr Marktteilnehmer bereit, auch in Nischen zu investieren. D as Konzept ist so „Millennial“, wie es nur sein kann: Die Rede ist von Co-Living, einem Immobilienge- schäftsmodell, das in der DACH-Region noch in den Kinderschuhen steckt, im angelsächsischen Raum jedoch schon re- lativ breit etabliert ist. Sieht man es nüch- tern, so besteht das Co-Living-Konzept darin, Expatriates für eine begrenzte Zeit Wohnraum zur Verfügung zu stellen. Die Protagonisten der Branche stellen an sich selbst jedoch den Anspruch, nicht nur ein voll möbliertes Apartment, sondern gleich einen ganzen Lebensraum zur Verfügung zu stellen – im Herbst 2019 kam dann die Aussendung, wonach der Co-Living-Pionier „The Col- lective“ auf dem deutschen Markt startet – ein idealer Anlass, vor Ort herauszu- finden, ob das Versprechen eines Lebensraums nur auf dem Papier besteht oder wie so ein „Lebensraum“ in der Realität aussieht. Zu diesem Zweck treffen wir uns zunächst mit Reza Merchant, CEO und Gründer von „The Collective“, und Nils Berl, einem der bei- den Leiter der Berliner Niederlassung, in den Hackeschen Höfen. Wenn wir erwar- tet hatten, auf einen hektisch-hyperaktiven Start-up-Manager mit auswendig gelern- tem Pitch zu treffen, sahen wir uns ge- täuscht. Der 30-jährige Brite strahlt den Stil und die Ruhe eines Yogatrainers aus, als er uns erklärt, dass er das Wort „Le- bensraum“ als einen Lebens- mittelpunkt versteht, „an dem man sich selbst verwirk- lichen kann“, so der Unter- nehmer, der seine erste Ge- schäftsidee im Jahr 2010 ent- wickelt hat, als er noch an der LSE studierte. In der Praxis sieht das so aus, dass bereits realisierte Standorte wie „The Collec- tive Canary Wharf“ in Lon- don 705 Apartments umfas- sen und gleichzeitig alles stellen, was die Mieter zum Leben brauchen: Kindergärten, Restau- rants, Waschküchen, Kinos, Fitnesscenter. „Auch in Deutschland wird rund die Hälf- te der Fläche der Gemeinschaft gewidmet und für Events wie Weihnachtsmärkte zur Verfügung stehen“, so Merchant. De facto zielt das Collective-Modell darauf ab, eine Art Miniatur-Stadtbezirk zu entwickeln, den die Mieter am besten gar nicht mehr Hannibal Dumont Schütte, Geschäftsführer von Stayery, bewirbt sein Konzept mit „very, very designy, very, very techy, und very, very community“. Sachwerte – eine Charakterstudie Eine grobe Kategorisierung von Stärken und Schwächen einzelner Sachwerte Daten Wachstum Inflation Zugäng- Zugängl. Spezifische Sektorale Assetklasse Sensitivität Sensitiviät lichkeit & Güte Risiken Unterschiede Immobilien Priv. Eq. Core mittel mittel hoch hoch mittel hoch Immobilien Value-Add hoch mittel mittel mittel mittel mittel Immobilien Opportunistisch hoch mittel mittel mittel mittel mittel Immobilien Debt gering gering mittel gering gering mittel REIT hoch mittel hoch hoch gering hoch Energieträger & Metalle hoch hoch mittel mittel hoch hoch Energie Equity hoch hoch hoch hoch gering hoch Infrastruktur Brownfield mittel mittel mittel Gering mittel mittel Infrastruktur Greenfield mittel gering gering gering hoch hoch MLP/Öl- und Gaspipelines hoch mittel mittel mittel gering gering Wald & Holz mittel mittel mittel mittel hoch mittel Landw. einjährige Kultur mittel hoch mittel mittel mittel mittel Landw. Dauerkultur gering mittel gering mittel hoch hoch TIPS gering hoch hoch hoch gering gering Rohstoffe hoch hoch hoch hoch gering hoch Gold gering hoch hoch hoch gering gering Währungen gering mittel hoch hoch mittel mittel Marktzugänglichkeit , Korrelationen und Risiken im Vergleich über einen Zeitraum von 20 Jahren. Quelle: Studie PGIM Fortsetzung nächste Seite  FOTO : © S TAY E RY Stayery setzt auf Kooperation und einen möglichst informellen Umgang zwischen Mieter und Personal. 234 N o. 1/2020 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N : S ACHWE R T E