Institutional Money, Ausgabe 1 | 2020

am nächsten kommt der Allianz Volatility Strategy Fund (-4,55 %), gefolgt vom 7orca Vega Return Fund (–5,17 %). Glatte sechs Prozent gab der RP Gamma I ab und der nicht im Chart enthaltene LRI Optoflex I 6,68 Prozent. Deutlich dahinter befinden sich der Finccam Volatility Premium (–8,54 %) sowie der Berenberg Volatility Premium mit einem Minus von 9,29 Pro- zent. Betrachtet man die beiden Anbieter, die das Thema Volatilitätsrisikoprämie am Aktienmarkt in seiner reinsten Form bespie- len, nämlich über OTC-Varianz-Swaps (Finccam) respektive nachgebildet über bör- sengehandelte Optionen (Lupus Alpha), so ist der Performanceunterschied erstaunli- cherweise relativ hoch, wo doch beide An- bieter fast dasselbe tun und sich nur in der technischen Umsetzung unterscheiden. Warum Lupus Alpha vorn ist Alexander Raviol führt aus: „Wir bilden Varianz-Swaps aus börsengehandelten Op- tionen nach, deren Pay-off bis auf kleine Abweichungen jenem eines Varianz-Swaps entspricht. Ein ganz zentrales Element ist dabei das flexible Delta-Hedging, das wir nicht strikt auf Basis von Tagesschlusskur- sen durchführen, sondern – wenn der Markt stark schwankt – auch mehrmals während des Tages. Zuletzt waren etwa Tagesbewe- gungen von vier Prozent am Aktienmarkt Strategien, die Volatilität verkaufen, verlocken seit jeher Manager, die glauben, dass sie die – nur selten auftretenden – Volatilitätsanstiege kontrollieren können. Wie der Volatilitätsschock Ende Februar 2020 gezeigt hat, gehen sie dabei zum Teil sehr unterschiedlich vor. Short-Vola-Fonds im Vergleich: Da war die Welt noch heil Im Kurzstreckenvergleich bis Mitte Februar liegen Lupus Alpha und Finccam vorn. Lupus Alpha Volatility Risk-Premium führt mit 4,24 Prozent annualisierter Performance knapp vor dem Finccam Volatility Premium (4,10 %). Dritter ist der 7orca Vega Return (3,09 %) vor dem Allianz Volatility Strategy (2,33 %) und dem RP Gamma (1,07 %). Schlusslicht ist der Berenberg Volatility Premium mit minus 4,09 %. Vergleichszeitraum: 25. Januar 2019 bis 12. Februar 2020. Quelle: Bloomberg -8 % -6 % -4 % -2 % 0 % 2 % 4 % 6 % Lupus ALpha Volatility Fund finccam Volatility Premium 7orca Vega Return AGI Allianz Volatility Strategy RP Gamma Berenberg Volatility Premuim 2019 2020 N o. 1/2020 | www.institutional-money.com 217 P R O D U K T E & S T R A T E G I E N : VOL AT I L I T Ä T S S T RAT EG I EN