Institutional Money, Ausgabe 1 | 2020

D as Umfeld sinkender Anleihenrenditen wird eine zunehmende Herausforderung für konservative Anleger, die jährlich eine positive Rendite erwirtschaften wollen. Dies scheint fast nur mit Investments an den Aktienmärkten möglich. Eine Alternative ist der BB Global Macro (Lux) Fonds (ISIN I EUR LU0494762056) von Bellevue Asset Manage- ment. Der UCITS-Fonds mit täglicher Liquidität erwirtschaftete in den vergangenen Jahren über sehr unterschiedliche Marktphasen hinweg attraktive Renditen. Durch den vermögensver- waltenden Ansatz versetzt der Fonds Anleger in die Lage, unabhängig von der Großwetterlage an den Finanzmärkten jährlich positive Renditen anzuvisieren. Seit Einführung des aktuellen An- lagekonzepts per Ende 2012 vermochte der Fonds eine annualisierte Rendite von 4,8 % zu erzielen, dies bei einer annualisierten Volatilität von 4,5 %. Daraus resultiert eine attraktive Sharpe Ratio von 1,09. Auf Basis von Monats- daten lag der höchste Drawdown in dieser Periode bei –4,2 %. Ziel des Fondsmanage- ments ist es, auch diese Erträge mit breit diversifizierten Ertragsquellen zu realisieren, ohne dabei eine hohe Abhängigkeit von der Aktienmarktentwicklung einzugehen. Ein Beta von 0,2 gegenüber dem MSCI World Index illus- triert dies eindrücklich. Flexibles neutrales Mischportfolio mit hoher Stabilität Da sich der BB Global Macro an keiner Benchmark orientiert, lässt sich das Portfolio, basierend auf einem neutralen Portfolio beste- hend aus 25 % Aktien und 75 % Anleihen, im aktuellen Marktumfeld sehr flexibel bewirtschaf- ten. So kann in die aussichtsreichsten Aktien- und Anleihenmärkte investiert werden. Zudem können Leerverkäufe auf einzelne Märkte getä- tigt werden, falls es die Marktsituation erfordert. Dadurch bietet der Fonds ein neutrales Misch- portfolio, das auch weiterhin überwiegend kon- servativ ist und über eine hohe Stabilität ver- fügt. Bei den aktuellen Niedrigzinsen kann zu- dem günstig begrenzter Leverage von typischer- weise 20–50 % aufgebaut werden, um so eine Extrarendite von 1–2 % pro Jahr zu erwirtschaf- ten. Für den flexiblen Mix aus verschiedenen Anlageklassen kommen Aktien, Anleihen sowie Währungen und Rohstoffe in Frage. Bei Anleihen investiert das Managementteam hauptsächlich in Staatsanleihen sowie in einem begrenzten Umfang von 15–20 % in Unternehmensanleihen mit tieferer Bonität, CoCos von Finanzunterneh- men sowie in Schwellenländeranleihen. Anlageprozess – systematische Reduktion von Komplexität Eine der zentralen Herausforderungen bei globalen Investments in mehrere Anlageklassen besteht in der Größe des Anlageuniversums. Der Anlageprozess startet mit der Analyse des Wirtschaftszyklus in den verschiedenen Regio- nen der Welt. Auf dieser Grundlage formuliert das BB Global Macro Team in der Regel drei Anlageszenarien. Im zweiten Schritt werden Anlageideen evaluiert, die unter den Szenarien mit der größten Eintrittswahrscheinlichkeit eine positive Performance bieten, gleichzeitig werden auch Anlagen gesucht, die in den alternativen Szenarien für die Stabilität des Portfolios sorgen und dadurch mögliche höhere Drawdowns ver- meiden. Bei der Evaluation bedienen sich die Portfoliomanager mehrerer quantitativer Model- le, die sie im Lauf der letzten 20 Jahre ent- wickelt haben. Dank dieser Modelle können beispielsweise auf Basis von kurz-, mittel- und langfristigen Indikatoren sehr effizient fundierte Entscheidungen über die Attraktivität der Aktien- märkte von mehr als 50 Ländern getroffen wer- den. Die nachfolgenden diskretionären Anlage- entscheide werden auf Basis weiterer spezifi- scher Analysen vorbereitet. Absolute-Return-Strategien müssen in schwierigen Marktsituationen zeigen, was sie können PA R T N E R - P O R T R Ä T Absolute-Return-Strategien haben in den letzten Jahren etwas an Glanz eingebüßt. Der Grund: Viele Ansätze konnten in turbulenten Marktphasen nicht die gesetzten Ziele erreichen. Eine der wenigen Ausnahmen in diesem Umfeld ist die Global-Macro-Strategie des Schweizer Fondshauses Bellevue Asset Management. Das Team konnte schwierige Klippen erfolgreich umschiffen und steht heute solide da. ABSOLUTE-RETURN-STRATEGIEN KONTAKT Bellevue Asset Management AG Seestrasse 16 8700 Küsnacht/Schweiz E-Mail: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . info@bellevue.ch Internet: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . www.bellevue.ch ANZEIGE • Foto: © Bellevue Asset Management Lucio Soso Lucio Soso , Lead Portfolio Manager des BB Global Macro Fonds, trat Bellevue Asset Management im September 2010 bei, nachdem er bereits zuvor für die Verwaltung des Fonds zuständig war. Vor seinem Eintritt bei RBR Capital im Jahr 2004 entwickelte er während sechs Jahren Finanzmodelle und Risk Management Tools zur Verwaltung von Total-Return- und Global-Macro-Strategien. Davor war er für All Asia Capital als Research Direktor bzw. als institutioneller Portfolio Manager bei Pictet et Cie tätig. Lucio Soso verfügt über einen Master in Finance der London Business School, einen Master in nuklearer Physik des Tokyo Institute of Technology sowie einen Abschluss als Elektroingenieur der ETH Zürich. FIRMENPORTRÄT Bellevue Asset Management sowie die in Oberursel bei Frankfurt ansässige Schwestergesellschaft StarCapital sind Teil der Bellevue Group, einer unabhängigen schweizerischen Finanzgruppe mit Sitz in Zürich und Listing an der Schweizer Börse SIX. Bellevue wurde 1993 gegründet und zählt heute mit Assets under Management von 11,7 Milliarden CHF zu den führenden Investmentboutiquen in den Anlagebereichen Healthcare, spezialisierte Aktienstrategien, Multi-Asset sowie globale Aktien und Renten. FONDSDATEN Anlageverwalter: Bellevue Asset Management AG Lancierungsdatum: 31. 3. 2010 ISIN I-EUR: LU0494762056 Fondsvolumen per 31. 1. 2020: 750,3 Mio. Euro