Institutional Money, Ausgabe 1 | 2020

Werte in diesen zum Zeitpunkt der Übertra- gung 831 Millionen Euro schweren Oddo- Fonds hätte sich angeboten, blieb aber dennoch aus. Fondsmanager Diel blieb im Übrigen bei Oddo BHF AM und managte dort den hervorragend performenden Post- bank Megatrend Fonds, ehe er letztes Jahr in Rente ging. Oddos Chamäleon Der Oddo BHF Génération spielt das Thema „Family-Run Businesses“ zwar nicht puristisch, liegt aber im Zeitfenster der Lebenszeit des FT UnternehmerWerte Fonds voran, wie der Chart „Oddo BHF Génération versus FT UnternehmerWerte“ belegt. Einer annualisierten Performance des FT UnternehmerWerte von 4,57 Prozent pro Jahr stehen beim Génération je nach Tranche zwischen 5,30 und 6,44 Prozent gegenüber. Die beiden unterscheiden sich im Wesentlichen durch die Performance Fee: Während diese in der CR-Anteilsklasse 20 Prozent beträgt, liegt sie in der institu- tionellen Tranche bei zehn Prozent. Dazu gesellt sich noch in beiden Fällen eine fixe Managementgebühr von zwei Prozent pro Jahr, sodass man an Hedgefondskonditionen erinnert wird. Zum Vergleich: Der FT Un- ternehmerWerte wies eine fixe Manage- mentgebühr von 1,25 Prozent auf, die jün- gere institutionelle Anteilsklasse eine von 0,65 Prozent. Beim genaueren Hinsehen stellt man fest, dass der Oddo BHF Géné- ration bereits einige Male die Benchmark geändert hat, was die Aussagekraft des Ver- gleichs mit dem FT UnternehmerWerte wie- der relativiert. Offensichtlich hatte der Oddo Fonds vor dem 4. August 2011 den Oddo Sociétés Familiales mit reinvestierten Dividenden als Benchmark, was für seine damalige Spezialisierung auf französische familiengeführte Firmen spricht. Dann maß er sich am SBF 120 In- dex bis 10. Januar 2014, ehe der MSCI France Net Return als Benchmark installiert wurde. Seit 4. Mai 2015 ist es nun der MSCI EMU Net Return EUR Index. H&A Lux Unternehmerfonds Mitte 2007 ging Hauck & Auf- häuser Asset Management mit dem H&A Lux Unternehmerfonds (ISIN: LU0294541163) an den Start, Ende 2008 wurde auch eine ausschüttende Tranche auf- gelegt. Der Fonds wird aktiv gemanagt und misst seinen Erfolg am Euro Stoxx 50 Per- formanceindex. Trotz seiner herzeigbaren Leistung (siehe Grafik „Guter Marathonläu- fer“) , die allerdings schon etwas länger zu- rückliegt, blieb das Volumen gering, aktuell verwaltet der Fonds 13,55 Millionen Euro. Annualisiert liegt er noch immer mit 340 Basispunkten pro Jahr vor dem Euro Stoxx 50 – in den letzten drei Jahren schnitt er al- lerdings schlechter ab als seine Benchmark. Darüber, ob der Euro Stoxx 50 wirklich die passende Messlatte für den H&A Unterneh- merfonds Europa darstellt, könnte man dis- kutieren. Erstens sind Nicht-Euroländer im Fonds vertreten, statt dem dann meist domi- nierenden Großbritannien ist die Schweiz mit Abstand der wichtigste Anlagemarkt außerhalb der Eurozone. Auch branchenmä- ßig gibt es deutliche Unterschiede: Sekto- ren, die besonders kapitalintensiv sind, wie Energieversorger, Ölförderer oder Telekom- munikations- und Stromnetzbetreiber, wei- sen wegen des mit solchen Milliardeninves- titionen verbundenen Risikos kaum private Großaktionäre auf. Gleiches gilt für Finanz- werte. Im H&A Unternehmerfonds Europa hingegen spielen konsumnahe Titel eine wesentlich größere Rolle. Deren höhere Ste- tigkeit schlägt sich auch in der geringeren Volatilität des Fonds nieder. Vergleicht man die Wertentwicklung mit europäischen Mid- Cap-ETFs sieht man, dass die Entwicklung eher jener dieser Fonds ähnelt. GS&P Family Business Ein Fonds der ersten Generation, den es heute noch gibt, der aber in den letzten Jahren eher enttäuschend performte, ist der als Retailtranche mit 19. No- vember 2003 gestartete Kapital- fonds L.K. – Family Business (ISIN: LU0179106683). Angeboten wird er von der GS&P Kapitalanla- gegesellschaft S.A. in Luxemburg, die von dem Fonds ab 19. April 2007 auch eine institutionelle Tranche (ISIN: LU0288437980) bereithält. Seit Jahresultimo 2012 findet man ihn in den Fondsdaten- banken unter der Bezeichnung „GS&P Fonds Family Business“. Sein Anlageschwerpunkt sind euro- päische, familiengeführte Unterneh- men. Als Benchmark dient dem Management der Stoxx Europe 600 Index, wobei er sich auf Ein-, Drei- BHF Génération vs. FT UnternehmerWerte Die Franzosen kamen mit einem breiteren Ansatz auf mehr Rendite. Der FT UnternehmerWerte schaffte 4,57 Prozent pro Jahr, der Oddo Génération je nach Tranche 5,30 Prozent (CR-Klasse) oder 6,44 Prozent in der institutionellen CI-Anteilsklasse. Allerdings bespielt der wesentlich schwerere französische Fonds das Thema nicht klassisch rein. Quelle: Bloomberg Standortindex Familienunternehmen 201 Land Index Schweiz 65 Vereinigtes Königreich 64 USA 63 Kanada 63 Niederlande 62 Finnland 60 Schweden 59 Dänemark 58 Tschechien 56 Irland 54 Österreich 53 Polen 53 Belgien 51 Ungarn 50 Portugal 49 Deutschland 49 Slowakei 48 Japan 46 Frankreich 45 Spanien 45 Italien 39 Die Attraktivität der einzelnen Länder hinsichtlich ihrer Behandlung von großen Familienunternehmen (mehr als 100 Millionen Euro Umsatz) wird seit 2006 in einem eigenen Index erfasst. Berücksichtigt werden Faktoren wie Besteuerung (im Erbfall), Infrastruktur und Energie, Regulierung und Arbeitskosten. Quelle: www.familienunternehmen.de -50 % 0 % 50 % 100 % 150 % 2015 2014 2013 2018 2017 2016 2012 2011 2010 2009 2008 2007 FT UnternehmerWerte ODDO BHF Génération, Retail-Tranche ODDO BHF Génération, Institutionelle Tranche 210 N o. 1/2020 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N : FAMI L I ENGE FÜHR T E UNT E RNEHMEN