Institutional Money, Ausgabe 1 | 2020

Value-Fonds für institutionelle Investoren Großanlegern stehen viele Value-Fonds zur Auswahl. Ein Blick auf die Rendite der Vorjahre zeigt, welche Fondsmanager in der Vergangenheit einen guten Job gemacht haben. Viele sind es leider nicht … D as Managen eines Value-Aktienfonds war in den letzten Jahren ein noch schwierigerer Job als sonst: Abgese- hen davon, dass es in der Regel viel Re- cherchearbeit ist, vom Markt unentdeckte Value-Perlen aufzustöbern, ohne dabei in eine Bewertungsfalle (Value Trap) zu geraten und Verluste zu erleiden, blies Value-Mana- gern auch von Seiten des Gesamtmarktes Gegenwind ins Gesicht, da Substanzaktien seit Jahren nur schwach performten. Das bestätigt ein Value-Fonds-Ranking, das Insti- tutional Money auf Basis der Daten von Mountain-View und Bloomberg erstellt hat. An der Tabellenspitze liegt ein Aktien- fonds, der seit vielen Jahren über verschie- denste Zeitfenster mit seiner Performance überzeugt. Der „European Value Equity“ von MFS (Massachusetts Financial Services) Meridian liegt nicht nur über ein, drei und fünf Jahre an der Spitze der Peergroup, son- dern auch weit über diesen Zeitraum hinaus bei der Performance ganz vorn. Das erklärt auch, warum das von Mountain-View mit sechs „Bergen“ und von Morningstar mit fünf Sternen bewertete Gefäß mit zuletzt zir- ka 4,8 Milliarden Euro das mit Abstand größte Fondsvolumen aufwies und MFS 2015 den Fonds – mit weni- gen Ausnahmen – für Neuanleger schloss. Fondsmanagerin Florence G. Taj konzentriert sich auf unterbe- wertete europäische Unternehmen ab einer Milliarde Euro Marktkapi- talisierung, verfolgt einen geduldi- gen, nonkonformistischen Ansatz und achtet bei ihren 50 bis 75 Titeln insbesondere auf ein gutes Chance- Risiko-Verhältnis. Taj betont: „Wir versuchen Aktien zu meiden, die substanzielle Downside-Risiken auf- weisen, und investieren nur dort, wo wir glauben, dass die günstigen Be- wertungen die inhärenten Risiken mehr als kompensieren.“ Credit Suisse setzt auf Dividenden Auf Platz zwei liegt der ebenfalls von Morningstar mit fünf Sternen ausgezeichnete „CS MACS Europe- an Dividend Value“. Das seit 2007 am Markt befindliche Credit-Suisse- Produkt managen Frank Schorling und Golo Feige. Gekauft werden westeuropäische Large Caps, deren Dividendenrenditen voraussichtlich über denen des gesamten europäi- schen Aktienmarktes liegen werden. Das Fondsmanagement ist hinsicht- lich der Titelselektion und der Sek- torallokation nicht an die Bench- mark MSCI Europe High Dividend Yield NR EUR gebunden. Trotz des langen Track Records, der guten Performance und der niedrigen Ver- waltungsgebühren weist der Fonds nur ein relativ geringes Volumen in Höhe von zuletzt 34 Millionen Euro auf. Value-Aktienfonds im Überblick Große Unterschiede bei der Performance Volumen Verw.-Geb. Performance in % Fondsname ISIN/Bloomberg in Mio. Euro in % 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre MFS Meridian-Eur. Value Z1 EUR LU0311982168 4.750 0,85 24,72 46,51 61,16 MSCI Europe Growth NR Index B: M7EU000G – – 25,48 35,09 41,54 CS MACS European Dividend Value P DE000A0M64D5 34 0,45 21,78 30,19 41,25 MSCI Europe NR Index B: M7EU – – 17,21 23,17 27,04 Deka-EuropaValue CF LU0100187060 213 1,25 1 17,09 21,16 26,19 Squad Value A LU0199057307 213 1,5 10,05 18,61 48,93 Amundi F. European Eq. Value I2 EUR LU1883315480 1.800 0,7 12,75 16,18 26,06 Peacock European Best Value Fonds AMI I DE000A12BRR6 10 1,3 1 13,78 14,20 – UBS(Lux)K.S.S.-Eur. Eq.V.Opp.(EUR)P a.EUR LU0153925689 75 1,63 4,56 13,17 12,48 BNP Paribas Europe Dividend I Cap LU0111493242 245 0,75 14,37 12,96 13,13 Fidelity Fd.First Eu.V.Fd.Y Acc EUR LU0353646929 22 0,8 11,72 12,80 12,60 MSCI Europe Value NR EUR Index B: M7EU000V – – 9,03 11,83 12,98 Allianz Europe Eq.Value I EUR LU1111123128 106 0,95 8,02 11,32 26,53 M&G(Lux)Eu.Strategic Value Fd.CI Acc EUR LU1797811236 2.120 0,75 8,12 11,19 21,39 Sparinvest SICAV European Va.EUR I LU0264924241 168 0,8 4,69 10,11 28,64 UniValueFonds: Europa A LU0126314995 90 1,2 12,22 9,13 11,16 Tocqueville Value Europe I FR0010600239 378 1,2 8,83 8,55 25,54 BGF European Value F.D2 EUR LU0329592454 770 0,75 17,20 8,00 14,55 Franklin Mutual European Fund I (Ydis) EUR LU0260862569 778 0,7 9,53 7,94 10,09 JPM Eur.Str.Value C(Acc)EUR LU0129445192 1.800 0,75 7,94 7,83 19,12 Dimensional European Val.EUR Dis IE00B3NHP925 55 0,4 5,67 7,81 13,40 Schroder ISF Eur.Value I Acc EUR LU0161305916 320 0,65 7,71 7,68 25,79 Magallanes Value Inv.UCITS Europ.Eq.P LU1330191625 304 1,1 1,39 7,44 – BNPP Europe Value I EUR LU0177332904 330 0,75 10,13 5,70 9,67 Mandarine Valeur G FR0010806778 502 0,90 1 10,32 4,13 12,87 DNCA Invest-Value Europe I EUR LU0284395984 652 1,0 1 8,77 3,93 15,53 Brandes European Value Fund I IE0031574977 266 0,7 4,74 1,55 19,33 Nordea 1 Europ.Value F.BI EUR LU0229519557 688 0,85 1,24 1,45 15,95 State Street Europe Value Sp.F.I EUR LU0892045930 236 0,75 6,32 -1,36 – JOHCM European Select Values Fund A EUR IE0032904330 722 0,75 1 -1,56 -2,52 10,50 ECP Flagship SICAV – European Value I LU1277321912 37 0,8 2,50 -3,22 – Die Manager von Fonds, die auf susbstanzstarke Aktien setzen, erzielten über die verschiedenen Beobachtungszeiträume groß- teils enttäuschende Renditen. Das liegtunter anderem auch daran, dass gerade bei Value-Aktien ein gutes Timing sowie das Vermeiden von „Value Traps“ essenziell sind. 1 zusätzliche Performance Fee Quelle: Bloomberg, Factsheets, eigene Recherche | Performance per Ende Januar 2020 200 N o. 1/2020 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N : VA LUE - AK T I EN