Institutional Money, Ausgabe 1 | 2020

D ie Schwellenmärkte sind immer weniger abhängig von den Industrieländern. Trotz- dem bleiben sie anfällig für politische Instabilität, sowohl auf globaler als auch auf lokaler Ebene. Nachdem sich der Ton im US-chinesischen Handelsstreit im 2. Halbjahr 2018 verschärft hatte, kam es an den Märkten zu einer bedeu- tenden Rotation in günstig bewertete Value- Titel. Derartige Marktreaktionen sind normal, zumeist aber nur von kurzer Dauer und gefolgt von einer Rückkehr der Märkte zu ihrer lang- fristigen Präferenz für Wachstumswerte. Als Growth-Investoren haben wir die Gelegenheit genutzt, um überzeugende Qualitätsunterneh- men zu günstigeren Kursen zu kaufen. Die politische Volatilität bleibt ebenfalls ein Sorgenfaktor. Wir meiden Unternehmen, die in die Schlagzeilen geraten und damit potenziell heftigen Kursausschlägen ausgesetzt sein könn- ten. Zum Glück überwiegen aber die guten Nachrichten. Auch haben die meisten Emerging Markets (EM) – anders als die Industrieländer – immer noch geldpolitische Instrumente zur Verfügung. Vor diesem Hintergrund war 2019 ein sehr gutes Jahr für unsere EM-Lösungen. Wir hielten an unserer Markteinschätzung und unserem Anlageprozess fest und ließen uns weiter von den auf unseren oberen und unteren Kurszielen basierenden Risiko-Ertrags-Profilen leiten. Auch waren wir in unserer Einschätzung des Han- delskonflikts pragmatisch genug, um unser Engagement in China auf den Prüfstand zu stellen. Besonders erfreulich sind die Gründe für unsere Outperformance: Mehr als 85 Prozent des Alphas waren auf die Einzeltitelauswahl zu- rückzuführen – für uns als Bottom-up-Stock- picker war das eine klare Bestätigung unserer Anlagephilosophie. Auch mit der Branchen- und Länderauswahl lagen wir richtig: Die von uns bevorzugten Branchen und Länder lieferten die höchsten Wertbeiträge – vor allem Positionen im Finanz-, zyklischen Konsum- und Telekom- munikationssektor sowie das Engagement in China, Brasilien, Indien und Indonesien. Die eigentlichen Voraussetzungen für unsere gute Jahresbilanz für 2019 haben wir allerdings bereits 2018 geschaffen, als sich Fondsma- nager Dara White, der die Strategie seit ihrer Auflage im Juni 2011 managt, nicht von seinen Überzeugungen abbringen ließ und am Invest- mentprozess festhielt. Drei Gruppen von Aktien weckten unsere Aufmerksamkeit, da sie nah an unserem unte- ren Kursziel notierten: Zum einen waren das Aktien wie Alibaba mit einem unserer Ansicht nach guten mittel- bis langfristigen Ausblick. Ebenfalls interessant erschienen Aktien aus Indonesien, nachdem das veraltete Konzept der „Fragilen Fünf“ hier zu Sorgen bezüglicher einer Ansteckung durch die Probleme in Argen- tinien und der Türkei führte und einen Ausver- kauf auslöste. Die dritte Gruppe waren brasilia- nische Aktien, da wir durch eine kürzliche Mar- keting-Reise und die bevorstehenden Wahlen jetzt zuversichtlicher sind, was den Wirtschafts- ausblick für das Land angeht. In diesem Jahr sind wir recht zuversichtlich, was unser EM-Engagement angeht, da die Ent- wicklungen hier unserem aktiven Management- ansatz entgegenkommen. Diese Märkte könnten von mehreren Faktoren profitieren, wodurch ge- rade jetzt ein attraktiver Einstiegszeitpunkt wäre – diese reichen von einer positiven Entwicklung an der Handelsfront über Stimulusmaßnahmen in China bis hin zu einer positiven Trendwende bei den globalen Einkaufsmanagerindizes. Auch sind die EM strukturell robuster als je zuvor. Mehr als 84 Prozent der Weltbevölkerung leben in aufstrebenden Volkswirtschaften, in denen eine wachsende Mittelschicht immer mehr Ver- mögen aufbaut. Das sind gute Aussichten für Generationen wie chinesische „Millennials“ – von denen es mehr gibt als Einwohner der USA. In spannenden Wachstumsmärkten zahlt sich ein diszi- plinierter Ansatz aus PA R T N E R - P O R T R Ä T Hartwig Rosipal, Direktor Institutionelle Kunden hartwig.rosipal@columbiathreadneedle.com FIRMENPORTRÄT Columbia Threadneedle Investments ist eine führende globale Ver- mögensverwaltungsgruppe, die eine breite Palette aktiv gemanagter Investmentstrategien und Anlagelösungen für Privatanleger, institu- tionelle Investoren und Unternehmen weltweit anbietet. In Nord- amerika, Europa und Asien verwalten über 2.000 Mitarbeiter, zu denen auch mehr als 450 Investmentexperten zählen,Kundengelder in Höhe von 440 Milliarden Euro (Stand: 31.12.2019). Dabei nutzen wir Aktien, Anleihen, auf die Asset Allocation ausgerichtete Anlagelösungen sowie alternative Investments sowohl aus den Industriestaaten als auch aus den Schwellenländern. Das wirtschaftliche Gravitätszentrum verlagert sich immer weiter nach Osten – eine Entwicklung, mit der ein enormer Finanzierungsbedarf einhergeht. ANZEIGE • Foto: © Columbia Threadneedle Investments Wichtige Informationen: Nur für professionelle und/oder qualifizierte Kapitalanleger. DieWertentwicklung in derVergangenheit ist kein Hinweis auf die künftigeWertentwicklung. Der Wert der Anlagen und etwaige Einkünfte daraus sind nicht garantiert und können sowohl steigen als auch fallen sowie vonWechselkursveränderungen beeinflusst werden. Das bedeutet, dass ein Anleger unter Umständen den ursprünglich angelegten Betrag nicht zurückerhält. Diese Veröffentlichung dient lediglich der Information und stellt kein Angebot zum Kauf von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten noch eine Anla- geberatung und eine Investmentdienstleistung dar.Das Research sowie dieAnalysen,auf die hier Bezug genommen wird, wurden von Columbia Threadneedle Investments im Rahmen des eigenenAnlagenverwaltungsgeschäfts durchgeführt,und die Ergebnisse der- selben sind möglicherweise bereits vor derVeröffentlichung dieser Informationen genutzt worden und werden hier lediglich als Hintergrundinformationen zur Verfügung gestellt. Alle zumAusdruck gebrachten Meinungen entsprechen dem Stand zum Zeitpunkt derVer- öffentlichung, können jedoch ohne Benachrichtigung geändert werden. Informationen aus externen Quellen werden zwar als glaubwürdig angesehen, für ihrenWahrheitsgehalt und ihre Vollständigkeit besteht jedoch keine Gewähr. Diese Präsentation beinhaltet Aussagen, die die Zukunft betreffen, so auch Projektionen künftiger ökonomischer und finanziellerVerhältnisse.Keiner von ColumbiaThreadneedle Investments,seinen Direktoren, Führungskräften oder Mitarbeitern, macht irgendeine Aussage, Zusicherung, Garantie oder ein anderes Versprechen, dass eine dieser zukunftsgerichteten Aussagen sich als zutreffend herausstellt. Herausgegeben von Threadneedle Asset Management Limited (TAML). Eingetragen in England und Wales unter der Nr. 573204; eingetragener Firmensitz: Cannon Place, 78 Cannon Street, London EC4N 6AG. Im Vereinigten Königreich zugelassen und reguliert von der Financial Conduct Authority. 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