Institutional Money, Ausgabe 1 | 2020

V ersicherungsgebundene Wertpapiere ent- standen in den späten 1990er-Jahren, nachdem zwei Ereignisse in den USA – Hurrikan Andrew 1992 im Großraum Miami und das Northridge-Erdbeben 1994 im Großraum Los Angeles – die Versicherungsmärkte in Flori- da und Kalifornien an den Rand des Ruins trieben. Die Kosten für die Deckung der Schadensforderungen aus diesen zwei Katastrophen beliefen sich auf über 30 Milliarden US-Dollar und la- gen damit weit über den ein- gezahlten Prämien der Versi- cherungsnehmer. Infolgedes- sen musste die (Rück-)Versi- cherungsbranche nach neuen Möglichkeiten suchen, um die Risiken im Zusammen- hang mit versicherten Schä- den zu bewältigen, die von großen Naturkatastrophen verursacht werden. Sie ent- schied sich schließlich dafür, Cat Bonds an Kapitalmarktin- vestoren mit Zugang zu um- fangreichen Kapitalreserven auszugeben. Inha- ber von Cat Bonds erhalten eine höhere Verzin- sung als Anleger in den meisten festverzinslichen Wertpapieren. Die Verzinsung stellt eine Vergütung für die Risikoübernahme für auftretende Schä- den während der Laufzeit der Anleihen (in der Regel drei bis fünf Jahre) aus definierten versi- cherten Ereignissen (Orkane usw.) dar. Tritt kein derartiges Katastrophenereignis ein, erhalten sie das Anlagekapital in vollem Umfang zurück. Argumente für Cat Bonds Mittlerweile existieren Cat Bonds bereits seit 20 Jahren und der Umfang des Gesamtmarkts wuchs bis Ende 2019 auf 33,1 Millarden US- Dollar an. Der Markt verspricht, auch für das laufende Jahr ein solides Wachstum und gute Bewertungen für Anleger zu bieten. Das Inter- esse der Emittenten ist sehr stabil und ihre Bereitschaft, für die Versicherungsabdeckung zu zahlen, ist ermutigend. Cat Bonds sind an Risiken gebunden, die kei- nerlei Zusammenhang mit dem Konjunkturzyklus, Zinsbewegungen, dem politischen Umfeld oder Wechselkursschwankungen aufweisen. Stattdes- sen hängen ihre Erträge von bedeutenden Scha- densereignissen für (Rück-)Versicherungen ab, insbesondere in Verbindung mit Naturphänome- nen. Daher kann durch die Ergänzung eines breit diversifizieren Investmentportfolios mit Cat Bonds die Gesamtvolatilität geglättet und eine höhere Ertragsstabilität erreicht werden. Positives ESG-Profil Anleger halten zunehmend Ausschau nach An- lagestrategien, die positive ökologische, soziale und Governance-(ESG)-Faktoren berücksichtigen. In diesem Zusammenhang weisen wir darauf hin, dass Umweltaspekte – das „E“ in ESG – von Na- tur aus eng mit versicherungsgebundenen Wert- papieren verbunden sind. Der Cat-Bond-Markt steht an vorderster Front, wenn es darum geht, Veränderungen von Wetterextremen und deren wirtschaftliche Auswirkungen zu beobachten. In- folgedessen bieten Cat Bonds Kapitalmarktanle- gern zukunftsgerichtete und marktbasierte Anga- ben zu den Kosten von Wetterrisiken und somit zu den Kosten des Klimawandels. Dieser Rahmen liefert bedeutende Signale in Bezug auf die rela- tiven Vorteile einer Minderung von Umweltrisiken. Unseres Erachtens dürften diese Signale dazu beitragen, Anreize für ein besseres langfristiges Management von Umweltrisiken zu schaffen. Es besteht zweifellos die Besorgnis, dass der Klimawandel zu einer größeren Häufigkeit und Schwere von Wetterereignissen führen könnte. Dabei sollte jedoch nicht außer Acht gelassen werden, dass die globale Erwärmung unter- schiedliche Auswirkungen auf Wettermuster hat, die sich gelegentlich aufheben. So führt der Klimawandel zwar zu einer größeren Zahl von Orkanen, die sich über dem Meer bilden. Er ver- ändert jedoch auch die Zugbahnen derselben, sodass erheblich weniger von ihnen auf Land treffen. Wir möchten ferner darauf hinweisen, dass Cat Bonds im Wesentlichen „an den Klima- wandel gebundene Anleihen“ sind, deren Rendi- ten angepasst werden können, um Anleger für eine „Klimawandelinflation“ zu entschädigen. Katastrophenanleihen entmystifiziert PA R T N E R - P O R T R Ä T Katastrophenanleihen (sog. Cat Bonds) stellen eine spezielle Form versiche- rungsgebundener Wertpapiere (ILS, von engl. Insurance-Linked Securities) dar. Dieser Überbegriff bezeichnet Finanzwerte, die an den Eintritt fest definierter Ereignisse oder Versicherungsrisiken gebunden sind. KONTAKT GAM (Deutschland) GmbH Maximilian Neupert, Client Manager Bockenheimer Landstraße 51–53 60325 Frankfurt am Main Tel.: ........................... +49/69/50 50 50-113 E-Mail: ............ maximilian.neupert@gam.com Internet: .................................... www.gam.com ANZEIGE • Foto: © GAM Wichtige rechtliche Hinweise. Quelle: Die Angaben in diesem Dokument dienen lediglich zum Zwecke der Information und stellen keine Anlageberatung dar. Die in diesem Dokument enthaltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und geben die Ansicht von GAM unter den derzeitigen Konjunkturbedingungen wieder.Für die Richtigkeit undVollständigkeit derAngaben wird keine Haftung übernommen.Die vergangene Performance ist kein Indikator für die laufende oder künftigeWertentwicklung. WERTENTWICKLUNG GAM Star Cat Bond – USD Institutional Entwicklung vom 26. März 2012 (Auflage) bis 31. Januar 2020 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 GAM Star Cat Bond — USD Institutional EurekaHedge ILS Advisors Hedged Index in USD FTSE (WGBI) World Govt Bond Index U 3 Month Libor in USD 10 % -10 % 0 % 20 % 40 % 30 % 50 % Die vergangene Performance ist kein Indikator für die zukünftige Performance und die aktuellen oder zukünftigen Trends. Die Performance ist ohne Provisionen, Gebühren und andere Kosten. Fonds haben nicht die Sicherheit des Kapitals, die für eine Bankeinlage charakteristisch ist. Quelle: GAM, Bloomberg, Thomson Reuters Simple Perf. Annual Perf. Ann. Std. Dev. SCTUT 48,7 % 5,2 % 2,3 % EHIHD 22,5 % 2,6 % 3,7 % SGW 10,1 % 1,2 % 5,0 % IUS 8,1 % 1,0 % 0,2 % Dr. John Seo, Mitgründer und Geschäftsführer von Fermat Capital Management, LLC