Institutional Money, Ausgabe 1 | 2020

orientieren. Analog zum Ansatz, sich über Goldminen einem Gold-Exposure anzunä- hern, schlägt Baur für eine Green-Gold- Simulation eine Branche vor, die einem In- vestment in nicht gefördertes Gold nahe- kommt, und zwar in „Explorationsunterneh- men, die Goldvorkommen identifiziert und gesichert, aber noch nicht abgebaut und raf- finiert haben und generell auch keine Li- zenz zur Förderung und Verarbeitung von Gold haben“. Damit könnte man ein gold- ähnliches Exposure aufbauen, das die Vor- teile des Edelmetalls wie eine geringe Ak- tenmarktkorrelation und Volatilitäten bein- halte, aber gleichzeitig die erwähnten Nach- Wie kann man als Investor in Gold investieren, ohne den CO 2 -Abdruck des Portfolios aus dem Ruder laufen zu lassen? Wahrscheinlich nur, indem man die Förderung selbst ausspart und sich auf die relativ schadstoffarme Exploration konzentriert. Hier eine Goldkorrelation herauszuarbeiten, ist jedoch komplexer, als man meinen möchte. Näher an Gold, aber pflegeintensiv Komplette Neugewichtung nach drei, sechs, neun oder zwölf Monaten. Zehn Firmen im Portfolio – im Chart Portfolio-Performance „alle zwölf Monate“ abgebildet Die Explorationsunternehmen werden nach Performance ausgewählt. Nur die zehn besten kommen ins Portfolio. Eine komplette Neugewichtung geschieht alle drei, sechs, neun oder zwölf Monate. Das führt zu beachtlicher Überrendite, die Korrelation zu Gold ist zwar höher, aber nach wir vor nicht zufriedenstellend. ***/**/* statistische Relevanz auf 99-/95-/90-%-Niveau Quelle: Studie 150 100 50 0 1200 1400 1600 1.800 1.600 1.400 1.200 USD/Feinunze Green Gold Index Gold in USD 2015 2014 2013 2018 2019 2017 2016 2012 2011 Neugewichtung alle … 3 Monate 6 Monate 9 Monate 12 Monate Gold 0,133 0,036 0,203 0,189 (0,120) (0,120) (0,126) (0,141) Australische Börse – 0,094 – 0,113 – 0,093 – 0,321 (0,169) (0,170) (0,179) (0,199) Ø risikoadjustierte 11,325*** 9,701*** 8,653*** 7,447*** monatliche Überrendite (0,560) (0,563) (0,591) (0,659) Beobachtungen 101 101 101 101 R 2 0,015 0,005 0,027 0,040 Adjustiertes R 2 – 0,005 – 0,015 0,007 0,021 Resid. Standardabw. (df = 98) 5,595 5,625 5,902 6,588 F-Statistik (df = 2; 98) 0,735 0,252 1,374 2,064 N o. 1/2020 | www.institutional-money.com 161 T H E O R I E & P R A X I S : GRÜNE S GOLD