Institutional Money, Ausgabe 4 | 2019

T raditionell ist in den USA der 3,6 Bill- ionen 1 US-Dollar schwere Markt für US- Municipals das wichtigste instrument zur Finanzierung von infrastrukturprojekten. Bei Municipal Bonds handelt es sich um Anleihen von Bundesstaaten, Städten, Landkreisen und anderen institutionen, die das geld zum Bau von Autobahnen, Flughäfen, Wasser- und Abwassersystemen sowie ande- ren Projekten des öffentlichen ge- meinwesens einsetzen. Der Markt für Municipal Bonds ist fragmentiert und ineffizient – mit mehr als 54.000 emittenten und keinem zentralisierten Handel. 2 Vor allem kleinere emissionen, die oft- mals übersehen werden, bieten zu- gang zu attraktiv bewerteten Anleihen zur Finanzierung wichtiger infrastruk- turprojekte. Besicherte Flughafen-Anleihe ein gutes Beispiel ist der zweit- größte Flughafen in einer großen Stadt im mitt- leren Westen der USA. er befindet sich zehn Meilen vom Hauptgeschäftszentrum der Stadt entfernt und verzeichnete 2018 über 10,4 Millionen Passagierabfertigungen. Damit lag er auf Platz 25 der geschäftigsten Flughäfen in den USA. 3 Anders als der größte Flughafen der Stadt, der ein bedeutendes Drehkreuz mit starkem Fokus auf den internationalen Flugverkehr ist, wird der zweitgrößte Flughafen in erster Linie für preisgünstige Direktflüge genutzt. Der Flug- hafen emittierte 2018 eine A-geratete Muni- cipal-Anleihe mit einem emissionsvolumen von 47 Millionen US-Dollar. ein Teil des emissions- erlöses ist in einen individuellen Schulden- dienstreservefonds geflossen. Darüber hinaus sind die Anleihen zur Sicher- stellung der Schuldenbedienung durch ein zweit- pfandrecht auf nettoerträge des Flughafens be- sichert (wie Landegebühren, gebühren für die Benutzung des Terminalbereichs, Passagierge- bühren und Konzessionserträge). Wir schätzen die starke Marktposition als zweiter großflug- hafen in der bevölkerungsreichen Wirtschafts- metropole im mittleren Westen. Der Flughafen profitiert von seinen sehr wettbewerbsfähigen und niedrigen Kosten pro abgefertigten Passa- gier in Höhe von 8,32 US-Dollar, mit denen er seinen unmittelbaren Konkurrenten unterbietet, dessen Kosten bei 25 US-Dollar liegen. Anlageopportunitäten in einem inef zienten Markt MacKay Municipal Managers TM ist davon überzeugt, dass spezialisierte Manager wie wir deutschen institutionellen investoren helfen können, durch Kreditanalyse und besonderen zugang zum Markt diese attraktiven Relative- Value-Opportunitäten bei US-infrastrukturinves- titionen auszunutzen. Relative-Value- Opportunitäten entdecken PA R T N E R - P O R T R Ä T Bei der US-Infrastruktur herrscht massiver Investitionsbedarf. Erhöhte Ausgaben in diesem Bereich stehen für beide politische Parteien im Fokus. Wir nden insbesondere kleinere Anleihenemissionen attraktiv, die der Finanzierung strategischer Infrastrukturprojekte dienen, aber von Anlegern oft übersehen werden. FINANZIERUNG VON US-INFRASTRUKTUR KONTAKT Madeleine Fulst Vertrieb – Deutschland, Österreich & Schweiz Tel.: ........................... +44/20/31 78 74 44 e-Mail: ... madeleine.fulst@mackayshields.co.uk internet: ............... www.mackayshields.co.uk John M. Loffredo, Co-Head MacKay Municipal Managers Robert A. DiMella, Co-Head MacKay Municipal Managers FIRMENPORTRÄT MacKay Shields hat sich auf Unternehmensanleihen und weniger effiziente Segmente der internationalen Aktienmärkte spezialisiert, in denen sich mit eigenem Research und einzigartigen Portfolio- konstruktionsmethoden attraktive kundenorientierte Ergebnisse erzielen lassen. Wir verwalten ein Vermögen von 127,8 Milliarden US-Dollar, verteilt auf sieben unabhängige Portfoliomanagement- teams: MacKay Municipal Managers, Global Fixed Income, High Yield, Convertibles, Leveraged Loans, Systematic Equity and Fundamental Equity. MacKay Shields Municipal Bond Team verwaltet derzeit 45 Mil- liarden US-Dollar in verschiedenen maßgeschneiderten Kunden- strategien für institutionelle Investoren, u.a. im deutschen Spezial- fonds-Set-up. Die langjährige Erfahrung und Expertise des Teams ermöglichen es ihm, Marktineffizienzen auszunutzen und eine attraktive Gesamtrendite durch eine gründliche fundamentale Kreditanalyse zu erzielen. WERTENTWICKLUNG Signi kante Anzahl von Emissionen mit weniger als 100M USD Volumen USD 0 - 100 mm USD 100 - 500 mm > USD 500 mm 0 % 20 % 60 % 80 % 40 % 100 % Taxable Municipal IG Corporate 36 % 1 % 11 % 23 % 41 % 88 % Dealgröße im Primärmarkt ($ Milliarden) Quelle: BAML Research, September 2018 bis September 2019 Anzeige • Foto: © MacKay Shields 1 Quelle: SIFMA, September 2019, Daten der Federal Reserve | 2 Bloomberg Barclays Daten per 31.März 2019 | 3 Amt fürVerkehrsstatistik per Juli 2019| Stand der Daten zum verwalteten Vermögen: 31.9.2019| Disclaimer: https://www.mackayshields.com/images/pdf/IMarticledisclosure.pdf