Institutional Money, Ausgabe 4 | 2019

D och mit drei Segmenten, 70 Ländern, 30 Währungen und 1.000 emittenten ist der Markt komplex. es ist nicht leicht, seine Vielfalt zu verstehen, die richtigen einstiegszeitpunkte zu finden und die Volatili- tät sowie gelegentliche Liquiditätsengpässe zu managen. Traditionelle Ansätze helfen nicht Üblicherweise sind Anlagen in emerging-Mar- kets-Anleihen an einem index ausgerichtet. noch immer orientieren sich etwa 85 Prozent aller emerging-Markets-Anlagen weltweit an Benchmarks – an indizes für Fremdwährungs- Staatsanleihen, Unternehmensanleihen oder Lokalwährungsanleihen. Das führt oft zu frucht- losen Diskussionen darüber, wie und wann man das Kapital auf die drei Segmente auf- teilen sollte, um optimale ergebnisse zu erzie- len. Benchmarkorientierte Fondsmanager folgen ihren Benchmarks meist unabhängig davon, ob sie steigen oder fallen – und versuchen, kleine Mehrerträge zu erzielen, während die Bench- mark das Marktrisiko vorgibt. zudem lässt sich mit einem benchmarkori- entierten Ansatz das Potenzial des immer vielfältigeren Anlageuniversums mit oft sehr verschiedenen Ländern, Sektoren und emit- tenten kaum nutzen. Viele Manager scheinen sich regelrecht davor zu fürchten, zu stark von ihrer Benchmark abzuweichen. Deshalb verzichten sie auch nicht auf Verlierer, in die- sem Jahr beispielsweise auf Argentinien und die Türkei. Außerdem verbergen die indizes, wie stark sich die Länder und ihre erträge oft voneinander unterscheiden. zu solchen Unterschieden kommt es, weil die einzelnen Länder verschie- den auf Veränderungen der Weltkonjunktur rea- gieren müssen – beispielsweise auf eine nach- lassende nachfrage aus China, eine geringere Rohstoffnachfrage, Disruption durch techni- schen Fortschritt oder Veränderungen des Welt- handels. Aus unserer Sicht können die indizes deshalb stark schwanken, mit großen Perfor- manceunterschieden zwischen den Ländern und emittenten. Auf die laufenden Erträge kommt es an eine weitere wichtige Besonderheit ist, dass die erlöse von Fremd- und Lokalwährungsanlei- hen gleichermaßen mittel- bis langfristig zu über 80 Prozent aus laufenden erträgen beste- hen. entgegen der weit verbreiteten Annahme, dass die Performance von emerging-Markets- Anleihen vor allem vom Marktrisiko abhängt, hat die Kursentwicklung in den letzten 15 Jah- ren vor allem für Volatilität gesorgt und nur wenig zum ertrag beigetragen – es sei denn, das Portfolio wurde über mehrere Marktzyklen aktiv gesteuert. Anlagen in EM-Anleihen 2.0 Bei Finisterre Capital haben wir einen völlig benchmarkfreien und flexiblen Ansatz ent- wickelt. Dabei bestimmt der laufende ertrag die Portfolioperformance, ergänzt um Kursge- winne durch die taktische Wahl der ein- und Ausstiegszeitpunkte bei liquiden „Momentum- titeln“ sowie Mehrertrag (Alpha) durch Anlagen in Wertpapiere mit besonderen eigenschaften und Bewertungsstrategien. Unser Prozess nutzt das Hedgefonds-Know- how von Finisterre. Das Portfolio wird aktiv durch verschiedene Marktphasen gesteuert. Wir sind überzeugt, dass wir das Portfoliorisiko mit sorgfältigem Liquiditätsmanagement schnel- ler erhöhen und senken – und damit die Folgen von volatilen Märkten und Krisen besser abfe- dern können. Das ist unser neues Konzept für emerging-Markets-Anleihen. Ein neues Konzept für Emerging- Markets-Anleihen PA R T N E R - P O R T R Ä T Mit 17 Billionen US-Dollar Volumen und 16 Prozent Anteil am internationalen Kapitalmarkt sind Emerging-Markets-Anleihen (EMD) heute zu wichtig, um als Ertragsquelle und Diversifikationsinstrument ignoriert zu werden. KONTAKT Principal global investors (eU) Limited niederlassung Deutschland Taunusanlage 16 60325 Frankfurt am Main Frank Richter Managing Director Tel.: ............................ +49/69/50 60 67 87 FONDSDATEN EMD Total Return Strategy (1,074 Mrd. USD verwaltetes Vermögen) Yield to Worst: 5,64 % Endfälligkeitsrendite: 5,68 % Duration (ohne Kasse): 4,85 Rating: BB+ Fremdwährungsanleihen: 62,8 % Lokalwährungsanleihen: 21,5 % EM-Währungen (gesamt): -2,2 % CDS: -3,3 % ETF: 6,7 % Anzeige • Foto: © Principal global investors Damien Buchet, CIO Total Return, Finisterre Capital DAS UNTERNEHMEN Finisterre Capital ist ein auf Emerging-Markets-Anleihen speziali- sierter Investment Manager. Das Unternehmen wurde 2002 gegrün- det und ist eine der Investmentboutiquen von Principal Global Investors. Die Vision von Finisterre hat sich seit seiner Gründung nicht geändert: Aktives Management von Emerging-Markets- Anleihen ist unser Schwerpunkt. Finisterre ist ein lösungsorientiertes Unternehmen mit einzigartiger Investmentkompetenz, wettbewerbs- fähiger Performance und herausragendem Service. Neben dem Total-Return-Ansatz für EM-Anleihen bietet Finisterre eine Vielzahl weiterer Strategien, unter anderem für Staatsanleihen, Lokalwäh- rungsanleihen, Währungen, Unternehmensanleihen und Unterneh- men in Sondersituationen (Special Situations). Wichtige Hinweise Die Performance der Vergangenheit ist kein verlässlicher Hinweis für die zukünftige Performance und darf nicht als Grundlage einer Investmententscheidung dienen. Herausgegeben von Principal Global Investors (Europe) Limited,Level 1,1Wood Street,London,EC2V 7JB.©2019 Principal Financial Services, Inc.| Datenstand: 30.September 2019.