Institutional Money, Ausgabe 4 | 2019

weiter zu diversifizieren und Marktrisiken zu streuen. Dieser Trend zur globalen Risikostreuung hat für Ferrari unter anderem dazu geführt, „dass immer mehr Family Offices dazu übergehen, direkt zu investieren, und dabei die operative Kontrolle übernehmen“. Beein- druckende 28 Prozent des Portfolios werden inzwischen über Direktinvestitionen bestrit- ten (siehe Grafik „Selbst ist die Familie“). Alarm für Hedgefonds Im Gegenzug hat sich die durchschnittli- che Aktienquote in der Zeit weltweit um rund ein Prozent reduziert. Ebenfalls bergab ging es für Hedgefonds. Das Exposure in dieser Assetklasse ging um 0,7 Prozent zurück und darf für die Branche als eines von mittlerweile vielen Alarmzeichen gel- ten. Ein anonymisierter Portfolio Analyst eines nordamerikanischen Family Offices gab in diesem Zusammenhang an, dass „die Allokation Richtung Hedgefonds abgenom- men hat. Die Gebühren ergeben angesichts der tatsächlichen Performance schlicht kei- nen Sinn.“ Die Private-Equity-Investitionen hielten sich im Vergleich zum Vorjahreszeitraum in etwa die Waage. Ob es hier in Zukunft zu großen Wachstumsraten kommen kann, sei dahingestellt – nimmt man nämlich die direkten PEs und die PE-Fonds zusammen, macht diese schwer zugängliche und relativ illiquide Assetklasse recht beachtliche 18,6 Prozent des Portfolios aus. Da Private-Equity-Strategien generell im institutionellen Bereich gerade en vogue sind, aber gerade von großen Playern wie Pensionsfonds oder Versicherungen oft nicht in derart großem Stil eingesetzt wer- den können, lohnt sich ein Blick auf die aggressivere PE-Strategie der Family Offi- ces, die ja in der Regel ohne große regu- latorische Beschränkungen agieren können. Da ist bemerkenswert, dass bei der allgemeinen Strategieausrichtung 75 Pro- zent der Offices einen „ausbalancierten“ oder „vermögensbewahrenden“ Stil anwen- den. Nur 25 Prozent agieren „wachstums- orientiert“. Wachstumsgetrieben Geht es jedoch im Speziellen um Private Equity, so verfolgen – je nach Region – zwischen 55 und 77 Prozent der Family Offices wachstumsgetriebene Ansätze ( sie- he Grafik „Private Equity vor allem als Wachstumsstrategie“ ). Die PE-Strategien sind dabei hoch diver- sifiziert, was den Schluss zulässt, dass sich ein großer Teil der Family Offices auch komplexe Investmentstrategien zutraut. So fährt im Durchschnitt in etwa jedes zweite Family Office eine Buy-out-Strategie, bei Sachwerten, zu denen der Marktzugang oft schwierig ist, verhält es sich ähnlich. HANS WEITMAYR Wie sich europäische Family Offices schlagen Gesucht waren Private Equity und Immobilien Status Im Vergleich zum Europa globalen Durchschnitt STRATEGIE Wachstum 25 % –0,1 % Ausgewogen 52 % –4,1 % Vermögensbewahrung 23 % +4,2 % ALLOKATION Aktien 32 % –0,1 % Private Equity 20 % +1,5 % Immobilien 19 % +2,0 % Fixed Income 15 % –1,4 % Hedgefonds 3,7 % –0,8 % Sonstige 11 % –1,2 % Gesamtperformance 4,3 % –1,1 % PERFORMANCE JE ASSETKLASSE Aktien Industrieländer 0,4 % –1,7 % Aktien Emerging –4,0 % –3,0 % Private Equity Direktinvestment 15 % –1,0 % Private Equity Fonds 12 % +0,5 % Immobilien 7,2 % –2,2 % Hedgefonds 1,2 % –1,1 % Fixed Income Industrienationen 1,2 % –1,7 % Fixed Income Emerging –0,4 % –2,7 % ESG-ENGAGEMENT Nachhaltigkeit 39 % +5,5 % Impact Investing 27 % –4,0 % Europäische Family Offices sahen sich mit Brexit und Eurozonen-Risiken einem extrem unberechenbaren Umfeld gegenüber. Quelle: UBS/Campden Wie sich asiatische Family Offices schlagen Finger weg von Hedgefonds, Aktien und Private Equity Status Im Vergleich zum Asien globalen Durchschnitt STRATEGIE Wachstum 19 % –5,7 % Ausgewogen 57 % +1,2 % Vermögensbewahrung 23 % +4,4 % ALLOKATION Aktien 28 % –4,2 % Private Equity 16 % –2,8 % Immobilien 17 % +0,7 % Fixed Income 20 % +4,3 % Hedgefonds 2,9 % –1,5 % Sonstige 16 % +3,7 % Gesamtperformance 6,20 % +0,8 % PERFORMANCE JE ASSETKLASSE Aktien Industrieländer 3,3 % +1,2 % Aktien Emerging 3,4 % +4,4 % Private Equity Direktinvestment 19 % +2,9 % Private Equity Fonds 9 % –2,25 % Immobilien 8,3 % –0,5 % Hedgefonds 3,3 %, +1,0 % Fixed Income Industrienationen 3,4 % +0,4 % Fixed Income Emerging 4,9 % +2,5 % ESG-ENGAGEMENT Nachhaltigkeit 40 % +6,2 % Impact Investing 25 % –0,1 % Asiatische Family Offices versuchten am aktivsten, ihr Risiko zu reduzieren, was sie zu den global erfolgreichsten Akteuren machte. Quelle: UBS/Campden 234 N o. 4/2019 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N : FAMI LY OF F I C E S