Institutional Money, Ausgabe 4 | 2019

Auswahl verschiedener Fonds mit Optionsstrategien Einige Strategien schaffen es, die Volatilität gegenüber der Benchmark deutlich zu reduzieren. Allerdings ist auch das Aufwärtspotenzial niedriger. Fondsname Auflage Ausrichtung Währung Perf. Fonds* Perf. BM.* Manager/Advisor ISIN Markt/Benchmark TER Vola Fonds* Vola BM.* DDCP Dividende Plus April 2019 EU-Large-Caps mit Optionsverschreibung CHF 1,23 % 0,64 % Diem Client Partner LU1928471090 SX5E3P INDEX 1,28 %*** k. A. k. A. FAM Prämienstrategie** Dezember 2007** Anleihenportfolio + Prämienstrategie Euro 3,80 % 2,26 % FAM Frankfurt AM LU2012959396 Euro Stoxx 50 Total Return 1,39 % 11,93 % 22,43 % SWuK Prämienfonds Januar 2019 Cash + kurze Anleihen + Options-Overlay Euro k. A. k. A. Schneider, Walter & Koll. VV DE000A2JQL00 k. A. 1,58 % k. A. k. A. US Hedge Equity Fund Dezember 2016 US-Large-Caps + Optionen USD 7,43 % 11,91 % J.P. Morgan AM LU1297691146 S&P 500 0,65 % 6,36 % 12,37 % 7orca Vega Return Dezember 2017 Cash + kurze Anleihen + Options-Overlay EUR 2,19 % k. A. 7orca AM DE000A2H5XY6 keine 0,85 % 3,75 % k. A. Die Asset Manager gehen bei ihren Strategien sehr unterschiedlich vor. Daher lassen sich die Ergebnisse nur bedingt miteinander vergleichen. *seit Auflage bis 31.10.2019, berechnet in Auflagewährung | **von Dezember 2007 Publikumsfonds WKN A0M6N1 bis Mitte 2018, ab dann Insti-Mandat mit identischer Strategie; ab 8.11.2019 neuer Publikumsfonds. | ***plus Performance Fee: 10 % der Outperformance, mit HWM Quelle: Angaben der jeweiligen Manager zent würde das Portfolio wieder voll parti- zipieren, allerdings ist dies ein sehr seltenes Event. Einen Aktienmarktrückgang im S&P 500 von mehr als 20 Prozent auf quartals- weiser Basis haben wir seit 1960 erst vier Mal erlebt.“ Um die Kosten der Put-Struktur zu finan- zieren, wird ein Out-of-the-Money-Call verkauft, der dem Portfolio einen Upside- Cap – je nach Zinslevel und Marktvolatil- ität – von durchschnittlich 4,5 Pro- zent pro Quartal beschert. „Durch die Kombination dieser Options- struktur ist das Overlay kostenneu- tral, erkauft durch den Cap nach oben. Die Optionen werden quar- talsweise reallokiert, sodass das Portfolio laufend abgesichert ist“, erklärt Anders. Offenbar kommt diese Strategie bei den US-Investoren gut an. „Das US-Vehikel des US Hedged Equity Fund ist bei uns im Haus in den USA der Fonds mit den höchsten Mittelzuflüssen in den letzten zwei Jahren. Die Strategie weist mittlerwei- le ein Volumen von 5,8 Milliarden US-Dol- lar auf“, verweist Karlander darauf, dass Aktienstrategien mit reduziertem Risiko zu- letzt bei US-Investoren gut angekommen sind. Das Luxemburg-Vehikel konnte seit Dezember 2016 immerhin 80 Millionen US-Dollar einsammeln. Unterschiedliche Ausprägungen Für die stark regulierten Versicherer in Europa bietet die Strategie sogar Erleichte- rungen beim Solvency Capital Require- ment: „Je nach Marktvolatilität ist eine Reduzierung von den üblichen 39 Prozent für Aktien auf schätzungsweise 25 Prozent möglich“, teilt J.P. Morgans Global Insu- rance Solutions Team mit. Die vorgestellten Lösungen zeigen, wie vielfältig solche Strategien mit Optionen sein können. Auch in Heft 1/2019 hat Insti- tutional Money mehrere Strategien vorge- stellt, die Volatilitätsrisikoprämien verein- nahmen. Damals steckte den Investoren noch der Schreck über die Marktverluste im vierten Quartal 2018 in den Knochen. Aber die Marktangst ist nicht verschwunden, obwohl oder gerade weil die Aktienmärkte im Jahr 2019 bislang gut gelaufen sind. Entsprechend dürften sich viele Investoren für Optionsstrategien als Diversifikations- instrument interessieren, denn welche un- korrelierten Instrumente gibt es sonst noch im Markt? ANKE DEMBOWSKI ACHTUNG! 2020 in Wiesbaden DER KONGRESS FÜR INSTITUTIONELLE ANLEGER KONGRESS 2020 SAVE THE DATE! 25. UND 26. MÄRZ 2020 | WIESBADEN FOTO : © J. P. MORGAN » Mit unserem Options-Overlay erreichen wir ein Risikoprofil, das einem 60:40-Portfolio sehr ähnlich ist. « Sven Anders, Investment Specialist in der US Equity Group bei J.P. Morgan AM P R O D U K T E & S T R A T E G I E N : OP T I ONS S T RAT EG I EN