Institutional Money, Ausgabe 4 | 2019

durch deren zunehmende Breite und Aus- differenzierung nach regionalen und sekto- riellen Aspekten sowie durch unterschied- liche Managementansätze unterstrichen. Mit einigen von ihnen sind Investoren noch nicht gänzlich vertraut, meint man bei bfinance und verweist auf Nischeninvest- ments, die vor einigen Jahren für das Gros der Institutionellen noch fast nicht investier- bar waren. Doch habe sich das Bild gewan- delt, heute seien die Orchideen von früher – etwa Infrastructure Mezzanine Debt oder der Bereich Land- und Forstwirtschaft – durchaus zugänglich. Diese zusätzlichen Optionalitäten gestatten es den Investoren, auszuwählen und Assets zu kombinieren, wie dies bislang nicht möglich gewesen ist. Dies kann hilfreich sein, um ein ange- messenes Risikofaktorprofil in Bezug auf die Korrelation zum Aktienrisiko zu ent- wickeln. Diese Vielfalt ist aber ein zwei- schneidiges Schwert, verfügen doch die we- nigsten Investoren über das entsprechende Know-how in Nischen und das Verständnis in Bezug auf deren Risikofaktoren. Wer sich auf unbekanntes Territorium begibt und Diversifikation in Richtung Unsicherheit betreibt, erhöht das, was er wegdiversifizie- ren will – nämlich Risiko. Auch der Prozess Wenn sich die Korrelationen ungünstig entwickeln , schützt auch eine breite Diversifikation des Portfolios unter Umständen nicht wie erhofft. Auch Anlageklassen, die grundsätzlich nichts mit den Aktienmärkten zu tun haben, können dann phasenweise ein ähnliches Risikoverhalten zeigen wie Aktien. Versteckte Aktienrisiken In Immobilienanlagen kann sich eine ordentliche Dosis Korrelation zum Aktienrisiko verstecken. Verschiebt ein Investor seine Immobilientangente von Core in Richtung Value-Add oder investiert er mehr in Mezzanine statt in Senior Debt, um Ertragsziele zu erreichen, steigt die Korrelation dieser Anlagen zu Aktien. Quelle: bfinance Mezzanine Lending Core-Infrastruktur Core-Plus-Infrastruktur Core Real Estate Infrastructure Debt Real Estate Debt Mid-Market Direct Lending Opportunistische Infrastruktur Private Equity Value-Add Real Estate Opportunistische Infrastruktur Erwartete Renditen Korrelation zu Aktien G Zeitraum 2016–18: Viele Strategien lieferten geringere Renditen oder eine höhere Korrelation zu Aktien. N o. 4/2019 | www.institutional-money.com 201 P R O D U K T E & S T R A T E G I E N : AK T I ENR I S I K EN